자산운용사와 레버리지 펀드가 미국 국채 선물 계약의 롱/숏 포지션을 빠르게 재구축하면서 미국 국채 시장의 레버리지가 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 이러한 레버리지의 부활은 지속적인 인플레이션에 대한 우려와 투자자의 수요에 도전할 수 있는 대규모 적자 가능성에도 불구하고 발생합니다.
최근 데이터에 따르면 자산운용사의 2년, 5년, 10년물 국채 선물 총 매수 포지션은 815만 계약, 1조 045억 달러로 작년 최고치 대비 12% 증가하며 사상 최고치를 경신한 것으로 나타났습니다. 2년 선물의 매수 포지션만 4,580억 달러로 전년 최고치 대비 17% 증가했으며, 지난 한 달 동안 3분의 1 이상 크게 증가했습니다.
이러한 활동은 국채 선물의 포지션 데이터를 분석한 연방준비제도 경제학자들의 새로운 연구 논문 '국채 시장의 듀레이션과 레버리지에 도달하기'와 일치합니다. 이 논문은 이러한 추세에서 뮤추얼 펀드의 중요한 역할, 특히 단기 계약에서 벤치마크 지수 기간과 일치하면서 수익을 창출하기 위해 노력하는 뮤추얼 펀드의 역할이 중요하다고 강조합니다. 저자는 뮤추얼 펀드의 선물 포지션에 대한 수요가 헤지 펀드를 통해 간접적으로 시장에 레버리지를 도입하고 있으며, 이는 2020년 3월의 혼란을 연상시키는 국채 시장의 위험 증가를 초래할 수 있다고 지적합니다.
국제결제은행과 영란은행 등 금융기관은 2020년 초 헤지펀드의 숏 포지션이 급격히 풀렸을 때 경험했던 변동성과 유동성 악화가 반복될 수 있다는 우려를 표명하고 있습니다. 이들은 레버리지 펀드가 보유한 대규모 숏 포지션이 비슷한 문제를 일으킬 수 있다고 경고했습니다. 상품선물거래위원회의 최신 수치에 따르면 레버리지 펀드의 숏 포지션은 2개월 만에 최고치인 8580억 달러로 11월의 최고치인 1조 달러에는 미치지 못하지만 여전히 상당한 수준입니다.
Axioma의 응용 리서치 수석 책임자인 크리스토프 숀은 뮤추얼 펀드의 국채 선물 매수 포지션 증가는 수익률이 더 매력적이고 채권이 현재 주식에 제공하는 경쟁을 고려할 때 예상치 못한 일이 아니라고 설명합니다. 반면 헤지펀드는 금리가 장기간 높은 수준을 유지하고 금리 인하에 대한 기대가 줄어들면서 숏 포지션을 다시 구축해 베이시스 거래의 혜택을 더 오래 누릴 수 있게 되었습니다.
숀에 따르면 현물 국채와 선물 간의 작은 가격 차이를 이용하는 베이시스 트레이딩은 금리가 급격하고 큰 변동이 있을 때만 문제가 됩니다. 그러나 금리가 점진적으로 조정된다면 2020년 3월과 같은 시장 혼란이 반복되는 것을 막을 수 있을 것입니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.