최근 전 세계 투자자들의 이목을 집중시킨 사건은 미국, 유로존, 영국의 중앙은행이 내년에 금리를 대폭 인하할 것으로 예상하면서 시장이 이를 선점했다는 것입니다. 이러한 기대감은 흔히 '모든 것이 상승하는 랠리'라고 불리는 광범위한 시장 상승을 촉발시켰지만, 이제 하락의 위험에 처할 수 있습니다.
미국 연방준비제도이사회는 수요일에 이전에 예상했던 것보다 더 공격적인 금리 인하를 시행할 수 있다고 밝혔습니다. 이 발표로 인해 글로벌 주식과 채권 가격이 크게 급등했으며, 시장은 연준 관계자들이 예상했던 것보다 두 배나 많은 2024년까지 6차례의 금리 인하를 염두에 두고 가격을 책정하기 시작했습니다.
영란은행과 유럽중앙은행이 차입 비용을 유지하고 통화 조건을 장기간 긴축적으로 유지하겠다고 약속했음에도 불구하고 미국의 열기는 유럽 시장으로 퍼져나갔습니다. 이 사건 이후 유럽 증시는 거의 2년 만에 최고 수준으로 치솟았고, 수요일에는 월스트리트 증시가 사상 최고치에 근접했습니다. 벤치마크 10년 만기 미국 국채 수익률은 8월 이후 처음으로 4% 아래로 떨어졌고, 독일 분트 수익률은 9개월 만에 최저치를 기록했습니다.
리걸 앤 제너럴 인베스트먼트 매니지먼트의 금리 및 인플레이션 전략 책임자인 크리스 제프리는 시장의 반응이 놀랍다며, 특히 경기 침체 없이 내년 미국 금리가 150 베이시스 포인트 인하될 것으로 예상하는 시장의 반응이 놀랍다고 언급했습니다. LGIM은 정부 부채를 긍정적으로 보고 있지만, 제프리는 랠리를 추구하지 않는다고 말했습니다.
경제학자들은 세계 최대 경제 대국인 미국이 내년에 1.2% 성장할 것으로 예측하고 있습니다. 또한 인플레이션율이 급격히 하락할 조짐을 보여 투자심리를 더욱 부양하고 있습니다. 유로존 인플레이션은 11월에 2.4%로 예상보다 크게 하락했고, 영국의 인플레이션은 10월에 4.6%로 둔화되어 예상보다 낮은 수치로 시장을 놀라게 했습니다.
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 물가 상승 압력이 예상보다 완화되고 있다고 언급했습니다. 이에 따라 트레이더들은 ECB가 내년 12월까지 예금금리를 4%에서 약 2.5%로 낮출 것으로 예상하고 있으며, 목요일 이후 추가 금리 인하 가능성을 50% 이상 전망하고 있습니다. 영국에서는 기준금리가 15년 만에 최고치인 5.5%로 유지될 것이라는 영란은행의 경고에도 불구하고 내년 금리 인하 기대감이 약 110bp까지 상승했습니다.
단스케 은행의 수석 애널리스트인 피에트 크리스티안센은 현재 ECB가 예상하는 금리 인하 수준은 매우 비관적인 경제 및 인플레이션 전망을 암시한다고 말했습니다. 그는 전망이 이러한 기대와 일치하지 않을 경우 국채가 매도될 가능성이 있다고 경고했습니다.
라보뱅크는 금융 여건이 너무 빠르고 크게 완화되어 경제 성장과 인플레이션이 높아져 중앙은행이 금리 인하를 주저하게 만들 수 있다고 경고했습니다. 한편, 금리에 민감한 독일의 2년 만기 국채 수익률은 3월 이후 최저치를 기록했고, 영국 2년 만기 국채 수익률은 같은 달 이후 주간 기준 가장 큰 폭으로 하락했습니다.
위험자산인 유럽 자산도 랠리를 보였는데, 이는 주식과 하이일드 채권 투자자들이 경제 전망에 대해 지나치게 우려하지 않고 있음을 나타냅니다. 일반적으로 기업 채무 불이행에 대한 우려에 민감한 유럽 은행주는 목요일에 0.8% 상승했습니다. 정크 등급을 받은 유럽 차입업체의 채무 불이행에 대비한 보험 비용은 2022년 3월 이후 최저치로 떨어졌습니다.
영국에서는 10월에 경제가 예기치 않게 위축되어 역설적으로 금리가 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 목요일 파운드화는 달러 대비 강세를 보이며 0.9% 상승한 1.2731달러를 기록했습니다. 영국 FTSE 350 지수의 소매업종은 2.75% 상승했습니다.
당분간 시장 급등은 2021년 말 이후 급격한 글로벌 인플레이션 상승세가 반전되고 있다는 안도감에 힘입은 것으로 보입니다. 러셀 인베스트먼트의 채권 책임자인 제라드 피츠패트릭은 시장이 인플레이션 하락과 금리 인하 가능성을 나타내는 실물 경제지표에 반응하고 있다고 강조했습니다. 투자자들은 인플레이션을 현재 하락하고 있는 글로벌 이슈로 보고 큰 그림을 그리고 있습니다.
바클레이즈의 채권 전략가인 모인 이슬람은 시장은 중앙은행들이 대체로 비슷한 입장에 있으며 단기 경로가 수렴할 것으로 보고 있다고 덧붙였습니다.
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