캐나다 천연자원(TSX:CNQ)은 2023년 3분기 총 생산량이 하루 약 139만 배럴에 달해 사상 최대 생산량을 기록했다고 발표했습니다. 이는 하루 약 1,035,000배럴의 기록적인 액체 생산량과 하루 약 21억 5,000만 입방피트의 천연가스 생산량으로 구성됩니다. 이와 함께 당사는 상당한 잉여 현금 흐름을 창출했으며, 지속 가능한 배당과 자사주 매입을 통해 주주 환원을 확대할 계획을 발표했습니다.
이번 실적 발표의 주요 내용은 다음과 같습니다:
- 북미 사업장에서의 기록적인 천연가스 생산과 중유 및 열 현장 생산 증가- 2023년 3분기 조정 자금 흐름 47억달러, 영업으로 인한 조정 부채 수익 29억달러 등 회사의 재무 성과는 견조한 수준을 유지- 올해 들어 현재까지 배당금과 자사주 매입을 통해 약 61억달러를 주주들에게 환원- 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 약 60억달러를 환원. 분기 기본 배당금을 보통주당 1달러로 11% 인상할 계획- 2024년 1분기에 순부채 100억달러 수준을 달성하고 주주 환원을 당시 잉여현금흐름의 100%로 늘릴 목표- 2035년까지 절대 배출량 40% 감축, 2050년까지 오일샌드에서 순배출 제로화를 목표로 온실가스 배출 감축에 전념.
캐나다 천연자원은 물량을 유지하는 데 자본이 적게 드는 수명이 길고 감소율이 낮은 자산을 포함하여 균형 잡힌 다양한 자산 기반을 보유하고 있습니다. 회사의 잉여 현금 흐름 창출은 지속 가능하고 견고하며 2024년에 24년 연속으로 배당금을 인상할 계획입니다. 안전하고 신뢰할 수 있는 운영에 초점을 맞추고 있는 CNRL은 상당한 매장량을 보유하고 있으며 더 많은 매장량을 확보하기 위해 인수할 필요는 없다고 생각합니다. 회사는 계속해서 성장 계획에 집중하고 기회가 발생하면 인수를 활용할 것입니다.
통화 중에 회사는 트랜스 마운틴 익스텐션(TMX)이 운영에 미치는 영향에 대해서도 논의했습니다. TMX가 가동되면 차별화가 축소되고 합성 및 크랙 스프레드에 대한 압박이 완화될 것으로 예상하고 있습니다. TMX 파이프라인의 잠재적 영향에도 불구하고 회사는 2024년 계획에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상하고 있습니다.
천연가스 가격 측면에서 경영진은 몬트니 지역의 다량 생산 특성으로 인해 증분 배출이 빠르게 채워질 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 천연가스의 장기 전망에 대한 구체적인 논의는 없었습니다.
랜스 캐슨은 지속 가능한 운영, 주주 환원, 환경적 책임에 대한 회사의 약속을 재차 강조하는 마무리 발언을 끝으로 컨퍼런스를 마무리했습니다.
인베스팅프로 인사이트
InvestingPro 데이터에 따르면 2023년 2분기 기준 캐나다 천연자원의 시가총액은 738억 5,000만 달러, 주가수익비율은 13.52입니다. 2023 년 2 분기 기준 지난 12 개월 동안 회사의 매출은 27,678.09 백만 달러, 총 이익은 13,894.15 백만 달러로 상당한 수익성을 나타냅니다.
이 기사의 내용과 일치하는 두 가지 주요 InvestingPro 팁은 첫째, 순이익을 초과하는 잉여 현금 흐름으로 높은 수익 품질을 가지고 있다는 것입니다. 이는 회사의 강력한 잉여현금흐름 창출에 대한 기사의 언급과 일치합니다. 둘째, 22년 연속으로 배당금을 인상했다는 점인데, 이는 배당금 인상 계획에 대한 기사의 언급과도 일치합니다.
더 많은 인사이트와 팁에 관심이 있는 독자를 위해 인베스팅프로는 캐나다 천연자원에 대한 10가지 팁을 추가로 제공합니다. 여기에는 회사의 주식 변동성, 부채 수준 및 분석가 예측에 대한 세부 정보가 포함됩니다. 이러한 팁은 투자에 대해 정보에 입각 한 결정을 내리고 자하는 투자자에게 귀중한 통찰력을 제공 할 수 있습니다.
전체 녹취록 - CNQ 2023년 3분기:
운영자님: 좋은 아침입니다. 캐나다 천연자원 2023년 3분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 여러분을 환영합니다. 프레젠테이션이 끝나면 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 그 때 지침이 제공될 것입니다. 이 콘퍼런스콜은 2023년 11월 2일 오전 9시(미국 동부시간)에 녹화됩니다. 이제 오늘 회의의 진행자인 투자자 관계 담당 매니저 랜스 캐슨에게 회의를 넘겨드리겠습니다. 계속해 주세요.
랜스 캐슨: 안녕하세요, 캐나다 내추럴의 2023년 3분기 실적 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 항상 그렇듯이 시작하기 전에 미래예측진술에 대해 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 당사의 보고 공시에서 별도의 언급이 없는 한 모든 것은 캐나다 달러로 표시되며 로열티를 제외한 매장량과 생산량을 보고한다는 점에 유의해야 합니다. 또한 재무 제표의 비일반회계기준 공개에 대한 당사의 의견을 검토해 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 팀 맥케이(Tim McKay) 사장과 마크 스테인소프(Mark Stainthorpe) 최고재무책임자가 발표자로 나섭니다. 먼저 팀 맥케이 사장은 강력한 실행력을 바탕으로 분기별 기록적인 실적을 달성할 수 있었던 원동력에 대해 설명하고, 안전하고 신뢰할 수 있으며 세계 최고 수준의 운영에 대해 자세히 설명할 예정입니다. 그런 다음 마크는 상당한 잉여 현금 흐름 창출과 주주 수익률 증가를 포함한 강력한 재무 성과를 요약할 것입니다. 마지막으로 Tim이 발표 내용을 요약한 후 질문을 받을 수 있는 시간을 갖도록 하겠습니다. 그럼 팀에게 질문을 넘기겠습니다.
팀 맥케이: 감사합니다, 랜스. 모두 좋은 아침입니다. 3분기에 우리는 모든 자산에 걸쳐 효과적이고 효율적인 운영의 결과로 하루 약 1,035,000배럴의 기록적인 액체 생산량과 하루 약 2.15Bcf의 천연가스 생산량을 모두 포함하여 하루 약 139만 BOE의 분기 생산량을 달성했습니다. 이를 다양한 제품 믹스와 결합하여 상당한 잉여 현금 흐름을 창출했으며, 지속적이고 증가하는 배당금과 상당한 규모의 자사주 매입을 통해 더 많은 주주 환원을 실현했습니다. 또한, 캐나다 내추럴은 환경, 사회 및 거버넌스 분야의 리더로서 계속해서 업계 동료 및 정부와의 협력을 통해 앨버타주와 캐나다의 기후 목표를 지원하기 위해 의미 있는 온실가스 배출량 감축을 달성하는 것을 최우선 과제로 삼고 있으며, 패스웨이 얼라이언스 참여를 통해 탄소 배출량 감축을 위해 노력하고 있습니다. 2050년까지 오일샌드에서 온실가스 순배출 제로 목표를 달성하기 위한 여정에서 2020년 기준치 대비 2035년까지 절대적인 범위 1, 범위 2 배출량을 40% 감축하는 것을 목표로 탄소 배출량을 낮추기 위해 전진하고 있습니다. 이제 천연가스부터 자산에 대한 간략한 개요를 살펴보겠습니다. 전체적으로 3분기 천연가스 생산량은 2022년 3분기 생산량보다 높은 하루 2.15Bcf로 사상 최고치를 기록했습니다. 북미 사업장에서 2023년 3분기 천연가스 생산량도 2022년 3분기 생산량보다 높은 하루 약 2.14Bcf를 기록했습니다. 또한 당사는 드릴 투 필 전략을 통해 생산량을 늘려 자산 전반에 걸쳐 저비용 고부가가치 액체가 풍부한 생산량을 추가했습니다. 3분기 동안 회사는 10개의 순유정을 시추했으며 모두 기대치를 충족했습니다. 북미주 3분기 천연가스 운영 비용은 맥피피트당 1.22달러로 2022년 3분기 대비 8% 감소했으며, 이는 주로 서비스 비용 상승으로 인해 2022년 3분기 1.13달러에 비해 8% 증가한 수치입니다. 우리 팀은 모든 분야에서 효과적이고 효율적인 운영과 비용 관리에 계속 집중할 것입니다. 북미 경질유 및 NGL의 경우 3분기 생산량은 하루 약 109,000배럴로 2022년 3분기 109,252배럴과 비슷했습니다. 3분기 운영 비용은 배럴당 15.49달러로 2022년 3분기 운영 비용인 배럴당 16.68달러보다 7% 감소했으며, 이는 주로 전력 비용 감소에 기인합니다. 3분기 해외 자산의 석유 생산량은 하루 24,719배럴로 2022년 3분기 수준인 하루 24,493배럴과 비슷했습니다. 해외 자산은 니니안 자산의 폐기를 진행하면서 계속해서 양호한 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 중질유로 넘어가면 2023년 3분기 중질유 생산량은 일 76,377배럴로 2022년 3분기 68,933배럴보다 11% 증가했으며 이는 주로 시추 활동 증가와 천연유전 감소를 상쇄한 시추 실적 호조에 따른 것이다. 2023년 3분기 운영 비용은 배럴당 19.68달러로 2022년 3분기 운영 비용인 배럴당 21.30달러에 비해 8% 감소했으며 이는 주로 분기 중 물량 증가를 반영한 것입니다. 이 분기 동안 회사는 로이드민스터 보니빌에서 클리어워터 지역에 이르는 육상 기지에 걸쳐 34개의 순중유정을 시추했으며 모두 목표치를 충족하는 성과를 거두었습니다. 수명이 길고 감가상각이 적은 자산의 핵심 구성 요소는 세계 최고 수준의 펠리칸 레이크 풀로, 최첨단 폴리머 플러드가 계속해서 상당한 가치를 창출하고 있습니다. 3분기 생산량은 일평균 46,897배럴로 2022년 3분기 평균 50,051배럴에 비해 6% 감소했으며 이는 이 자산의 저감 특성을 반영한 것입니다. 2023년 2월에 회복된 폴리머 사출 등급은 유전의 감소율을 약 5%였던 과거의 감소율로 되돌리는 데 성공했습니다. 3분기 운영 비용은 배럴당 8.02달러로 2022년 3분기 운영 비용인 8.89달러에서 10% 감소했으며, 이는 주로 효과적이고 효율적인 운영과 낮은 전력 비용으로 생산량 감소를 상쇄한 결과입니다. 펠리칸 레이크는 유가 하락폭이 낮고 운영 비용이 매우 낮기 때문에 계속해서 우수한 순이익을 창출하고 있습니다. 2023년 3분기 현장 열 부문에서 효과적이고 효율적인 운영과 함께 강력한 실행의 결과로 2023년 3분기 열 생산량은 일 287,085배럴로 2022년 3분기 생산량 일 243,393배럴에서 일 약 44,000배럴이 증가했습니다. 3분기 운영 비용은 배럴당 11.47달러로 2022년 3분기 운영 비용 15.63달러에 비해 27% 감소했으며, 이는 주로 생산량 증가와 천연가스 연료 비용 하락의 결과입니다. 커비의 현재 생산량은 하루 약 65,000배럴로, 2022년 4분기 수준보다 하루 약 15,000배럴이 증가했습니다. 이처럼 생산량이 크게 증가한 것은 4개의 SAGD 패드를 개발했기 때문이며, 첫 번째 패드는 2023년 3분기에 최대 생산량에 도달했습니다. 나머지 3개 패드는 2024년 9개월 동안 분기당 1개 패드씩 생산량을 늘려 이 생산 수준을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 잭피시에서는 2023년 상반기에 2개의 SAGD 패드를 시추했으며, 이들 패드의 생산량은 2024년 3분기와 2024년 4분기에 최대 생산량으로 증가하여 높은 활용도를 지속할 것으로 예상됩니다. 오일샌드 채굴 부문에서는 회사의 세계적 수준의 오일샌드 채굴 및 업그레이드 자산에서 3분기 하루 평균 490,853배럴의 SCO 생산량을 기록하여 2022년 3분기 생산량 487,553배럴에 비해 2분기 생산량이 감소했으며 3분기 운영 비용은 배럴당 22.12달러로 2분기 대비 2022년 3분기 배럴당 22.35달러를 기록했습니다. 신뢰성 향상 프로젝트는 계속 진행 중이며, 유지보수 일정을 1년에 한 번에서 2년에 한 번으로 변경하여 유지보수 활동으로 인한 가동 중단 시간을 줄이고 Horizon의 전반적인 신뢰성을 높인 결과 2025년에 하루 약 14,000배럴의 추가 SCO 용량을 추가하는 것을 목표로 하고 있습니다. 또한 오늘 이 자리에는 승계 계획의 일환으로 스콧 스타우트, 트레버 캐시디, 제이 프록, 로빈 자벡이 함께했습니다. 제 승계 계획의 일환으로 2024년 2월 28일부로 스콧 스타우트가 사장직을 맡게 됩니다. 스콧과 저는 26년 전에 만났으며, 수년 동안 스콧은 회사에서 맡은 모든 역할을 훌륭하게 수행해왔고 앞으로도 훌륭하게 일할 것으로 믿습니다. Scott에게 궁금한 점이 있으신 분은 Q&A 세션으로 넘어갈 때 언제든지 질문해 주세요. 현재 오일샌드 채굴 부문 수석 부사장인 제이 프록이 스콧이 맡았던 오일샌드 부문 COO 역할을 대신할 예정입니다. 또한, 4분기에 24년간 캐나다 내추럴에서 근무한 트레버 캐시디가 은퇴할 예정입니다. 오랜 기간 동안 기여해 주신 Trevor의 노고에 감사드리며, 20년간 근무하고 현재 탐사 및 생산 부문 수석 부사장을 맡고 있는 Robin Zabek이 탐사 및 생산 부문 COO를 맡게 될 것입니다. 이제 재무 검토를 위해 마크에게 넘기겠습니다.
마크 스테인소프: 감사합니다, 팀, 여러분 안녕하세요. 2023년 3분기는 47억 달러의 조정된 자금 흐름과 29억 달러의 조정된 영업 부채 수익이 발생하여 재무적으로 견실한 분기였습니다. 이는 강력한 가격 정책과 우수한 비용 관리 덕분에 분기 사상 최대의 순이익을 달성할 수 있었습니다. 수명이 길고 감가상각이 적은 자산을 포함한 다각화된 포트폴리오와 효과적이고 효율적인 운영이 결합되어 배당, 자사주 매입, 부채 감소를 통해 주주들에게 견고한 수익을 지속적으로 제공할 수 있었습니다. 2023년 11월 1일을 포함하여 올해 현재까지 배당금과 자사주 매입을 통해 약 61억 달러를 주주에게 환원했습니다. 분기 말 이후 이사회는 기본 분기 배당금을 보통주당 0.90달러에서 1달러로 11% 인상하는 것을 승인했으며, 이는 비즈니스 모델의 지속 가능성, 탄탄한 대차대조표, 감소율이 낮은 다양한 장기 적립금 및 자산 기반의 강점에 대한 이사회의 확신을 보여줍니다. 이번 배당금 인상은 2023년 3월의 인상과 합쳐져 연간 주당 4달러로 18% 인상되며, 2024년은 24년 연속 배당금 인상과 함께 그 기간 동안 연평균 21%의 성장률을 기록하게 됩니다. 3분기 말 기준 에비타 대비 부채는 0.7배로 매우 견고한 재무 상태를 유지하고 있으며, 은행 리볼빙 시설, 현금 및 단기 투자를 포함한 강력한 유동성을 지속적으로 유지하고 있습니다. 3분기 말 유동성은 약 61억 달러였습니다. 2023년 4분기와 그 이후에도 강력한 운영 성과를 지속하는 것을 목표로 하고 있으며, 현재 스트립 가격을 기준으로 2024년 1분기에 달성할 것으로 예상되는 순부채 수준인 100억 달러에 빠르게 근접하고 있으며, 이 시점에 주주 환원율을 잉여 현금 흐름의 100%까지 높이는 것을 목표로 하고 있습니다. 당사의 선도적인 실행력과 균형 잡힌 저위험 고부가가치 대규모 매장량 및 생산, 효과적이고 효율적인 운영, 유연한 자본 배분을 결합하면 상당한 잉여현금흐름을 창출하고 높은 자본수익률을 달성할 수 있습니다. 이것으로 팀 맥케이의 마지막 질문을 받도록 하겠습니다.
팀 맥케이: 감사합니다, 마크. 캐나디안 내추럴의 장점은 네 가지 기둥에 현금 흐름을 효과적으로 배분할 수 있는 능력입니다. 우리는 균형 잡힌 다양하고 큰 자산 기반을 보유하고 있으며, 상당 부분이 수명이 길고 감소율이 낮은 자산으로 구성되어 있어 규모를 유지하는 데 자본이 적게 필요합니다. 우리는 독특하고 지속 가능하며 견고한 최고 수준의 잉여현금흐름을 창출하고 있으며, 이는 네 가지 축의 균형을 통해 비즈니스를 경제적으로 성장시키고 주주에게 수익을 제공할 수 있는 우리의 능력을 명확하게 보여줍니다. 잉여현금흐름 배분 정책을 통한 강력하고 지속 가능한 잉여현금흐름을 통해 2024년 24년 연속 증가할 배당금을 포함하여 주주에 대한 환원도 지속적으로 확대되고 있습니다. 요약하면, 우리는 안전하고 신뢰할 수 있는 운영과 최고 수준의 운영 강화에 계속 집중하고 있으며, 최고 수준의 환경 성과를 지속적으로 추진할 것입니다. 그럼 이제 질문을 받도록 하겠습니다.
운영자: 감사합니다. 신사 숙녀 여러분, 이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다. [운영자 안내] 첫 번째 질문은 CIBC 월드 마켓의 데니스 퐁 님이 하십니다. 말씀해 주십시오.
데니스 퐁: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 먼저 Tim의 은퇴를 축하드리고 Scott의 승진을 축하드립니다. 첫 번째 질문은 이제 겨울에 접어들고 있다는 점과 관련된 질문입니다. 날씨가 조금 서늘해졌어요. 날씨가 추워지면서 열악한 운영 환경의 잠재적 영향을 개선하는 데 중점을 두고 있는 것으로 알고 있습니다. 1월과 2월까지 강력한 가동 시간을 보여주기 위해 운영과 장비에서 변경되었거나 완료된 사항에 대해 알려주시겠어요?
팀 맥케이: 네, 데니스. 일반적으로 매년 가을이 되면 팀은 동결 가능성이 있는 모든 영역을 단열하고 열을 추적하며 점검하기 시작합니다. 아시다시피 많은 지역에서 여름철에는 기본적으로 열 추적 기능이 꺼져 있기 때문에 모든 것이 작동하는지 확인해야 합니다. 따라서 일반적으로 메탄올, 열 추적 및 동결 가능성이 있는 모든 영역을 덮는 단열재가 있는지 확인하는 것은 일상적인 업무라고 할 수 있습니다. 그래서 일반적으로 겨울로 접어들면서 이를 매우 엄격하게 모니터링합니다.
데니스 퐁: 네, 감사합니다, 감사합니다. 두 번째 질문은 오일샌드 채굴 사업부에서 추진하고 있는 최적화와 관련된 질문입니다. 생산량이 점점 더 높아짐에 따라 단위 운영 비용을 낮추려면 어떻게 해야 할까요? 그리고 설비를 더 높은 수준으로 정렬할 수 있게 되면 목표는 어떻게 될까요?
팀 맥케이: 네, 아주 좋은 질문입니다. 신뢰성 프로젝트의 핵심은 가동 중단을 하지 않는 것입니다. 일반적으로 오일샌드의 경우 가동 중단은 1년에 한 달 정도입니다. 아시다시피, 가동이 중단되는 한 달 동안에도 모든 고정 비용은 그대로 유지되므로 계정에 추가됩니다. 여기에는 채굴 트럭 등이 포함됩니다. 따라서 제가 생각하는 방식은 계속 운영하면 기본적으로 한 달 동안 동일한 비용이 발생하지만 모든 추가 볼륨을 얻을 수 있다는 것입니다. 운영 비용에서 볼 수 있듯이 광산은 전체 비용 측면에서 꽤 안정적이기 때문에 그렇게 볼 수 있습니다. 그리고 제게는 매일 여분의 배럴을 만드는 것이 전부입니다.
데니스 퐁: 완벽해요. 그 색이 마음에 드네요. 다시 돌려놓을게요. 다시 한 번 축하드립니다. 고마워요.
팀 맥케이: 감사합니다.
교환원님: 감사합니다. 다음 질문은 골드만 삭스의 닐 메타 님의 질문입니다. 말씀해 주세요.
닐 메타: 네, 감사합니다: 네, 감사합니다. Scott, 은퇴를 축하드리고 Tim도 은퇴를 축하드립니다. 지난 5년 동안 주식은 정말 좋은 성과를 거두었습니다. 현재 시가총액 기준으로 1,000억 달러 규모의 캐나다 기업이 되었습니다. 스콧, 새로운 역할로 전환하고 은퇴하는 팀으로서 향후 5년을 어떻게 생각하시나요? 가치 창출의 다음 단계는 무엇인가요? 같은 플레이북을 사용할 건가요? 아니면 다음 단계로 나아가기 위해 필요하다고 생각하는 전략적 변화가 있나요?
팀 맥케이: 스콧에게 질문한 건가요, 닐? 죄송합니다.
닐 메타: 두 분 모두에게요.
팀 맥케이: 아, 그거 아세요? 글쎄요, 캐나다인 - 제가 먼저 시작하겠습니다. 캐나다 내추럴은 매우 운이 좋게도 엄청난 매장량을 보유하고 있습니다. 앞으로도 우리가 가장 잘하는 일을 계속하고, 최고 수준의 운영, 높은 신뢰성, 비용 관리, 규율을 유지해야 하며, 시간이 지남에 따라 성장하기로 결정할 경우 기본적으로 생산량을 체계적으로 늘릴 수 있는 거대한 매장량을 보유하고 있다는 점에서 매우 운이 좋다고 생각합니다. 호라이즌(Horizon)을 예로 들면, 언젠가는 호라이즌을 두 배로 늘릴 수 있을 것이라고 이야기한 적이 있습니다. 딜비트, 파라핀 딜비트도 우리가 할 수 있는 일입니다. 열, 가스, 몬트니에서도 기회가 있습니다. 그래서 저는 우리가 잘하는 일을 계속해야 한다고 생각합니다. 또한 항상 그렇듯이 기회주의적인 인수는 항상 우리에게 다가올 수 있으며, 우리는 그러한 기회에 매우 능숙하게 대처할 수 있습니다. 그래서 저는 우리 비즈니스에 실질적인 변화는 없다고 생각합니다. 승계 과정을 보면 모두가 회사에 잘 적응하고 있고 우리가 가진 모든 기회를 이해하고 있으며, 기회가 왔을 때 그러한 기회를 활용할 준비가 되어 있는지 확인하기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. 그렇죠, Scott?
스콧 스타우트: 네, 네. 닐, 저는 Tim이 말한 모든 것에 동의하며, 우리 자산의 견고한 특성, 회사가 수년 동안 발전하고 지속적으로 노력하고 개선할 수 있었던 잉여 현금 흐름 창출, 그리고 우리의 초점이 변하지 않는다고 생각합니다. Tim은 과거에 우리가 해왔고 앞으로도 계속 노력할 모든 것을 설명했습니다. 따라서 과거에 보셨던 것과 미래에도 거의 동일하게 보실 수 있을 것이라고 생각합니다.
닐 메타: 고마워요, 팀과 스콧. 후속 조치는 통합에 관한 것입니다. 국경 남쪽에서 지난 몇 주 동안 메이저들이 E&P 분야에서 큰 거래를 성사시키는 것을 보았는데, 캐나다에서 추가 통합의 여지가 있는지 여부와 CNQ의 잠재적 역할에 대한 관점에 대한 두 분의 견해가 궁금합니다.
팀 맥케이: 네, 캐나다에서도 통합이 일어날 수 있지만, 중요한 것은 어쨌든 우리에게는 엄청난 매장량이 있다는 것입니다. 따라서 더 많은 매장량을 만들거나 찾기 위해 인수를 할 필요가 없으므로 그 부분은 가방에 들어 있습니다. 저는 우리가 가장 잘 할 수 있는 일, 즉 기회를 활용하고 성장 계획을 체계적으로 세우며 기회주의적인 일이 발생할 수 있지만, 세계에서 가장 큰 매장량 중 하나를 보유하고 있기 때문에 그것이 우리에게 핵심이라고 생각합니다.
닐 메타: 네, 감사합니다.
운영자: 감사합니다. 다음 질문은 RBC 캐피털 마켓의 그렉 파디입니다. 말씀해 주세요.
그렉 파디: 네, 감사합니다. 좋은 아침입니다. 요약해 주셔서 감사합니다. 먼저 Tim, 축하합니다. 함께 일할 수 있어서 정말 좋았고, 여름까지 떠나지 않게 되어 기쁩니다. 그리고 Scott과 다른 분들도 진심으로 환영합니다. 그래서 저는 후임자 자리에 조금 더 머물고 싶었습니다. 최근 정보 회람을 살펴봤는데, 내부적으로 승진을 장려하는 문화가 매우 강한 것 같지만, 승계 방식과 관련하여 관리위원회에 속한 사람들에게는 거의 정해진 게임 계획과 같은 것이 있는 것 같았습니다. 이에 대해 조금 말씀해 주시겠어요?
팀 맥케이: 글쎄요, 어떻게 더 자세히 말씀드릴 수 있을지 모르겠습니다. 저희는 매년 승계 계획을 매우 철저하게 수립합니다. 그래서 제게는 결코 놀라운 일이 아니며 잘 짜여진 계획입니다. 사람들은 일반적으로 자기계발이나 학습을 위해 다른 직책으로 이동합니다. 그리고 회사에서 성장하고 성과를 내면 일반적으로 바로 이동합니다. 그래서 저는 이곳에 오래 근무하는 사람들이 회사의 문화를 좋아하고, 사람들과 함께 일하는 것을 좋아하고, 회사가 제공하는 기회를 좋아한다고 생각합니다. 그래서 제게는 일하기 좋은 곳이자 내부적으로 직원을 육성하고 승진시킬 수 있는 좋은 곳입니다.
그렉 파디: 네, 알겠습니다. 팀, 고마워요. 그리고 나서 저는 완전히 기어를 바꾸고 Mark에게 한 가지 질문을 던지겠지만, 분기별로 엄청난 현금 흐름 창출과 운전 자본에 미치는 영향은 분명합니다. 순 운전 자본 변화 측면에서 연간 잔액이나 4분기를 어떻게 보시는지 궁금합니다. 그리고 트랜스 마운틴과 관련하여 하루 생산량이 10만 배럴이 조금 안 되는 것으로 알고 있습니다. 라인 팩에 들어가면 1분기에 운전 자본이 크게 증가하게 됩니까? 세노버스가 방금 통화에서 지적한 사항입니다. 이것이 여러분에게 얼마나 영향을 미쳤는지 궁금합니다.
마크 스테인소프: 네, 물론이죠, Greg. 앞서 말씀드린 것처럼 4분기에 강력한 운영 성과를 목표로하고 있기 때문에 이러한 가격 환경과 순 팩을 고려할 때 해당 분기에 강력한 현금 흐름 창출과 잉여 현금 흐름 창출을 기대하고 있습니다. 운전 자본을 살펴볼 때 가장 중요한 것은 미수금에 대해 생각해 보는 것입니다. 9월은 매우 강력한 운영 및 가격 책정의 달이었지만 10월이 되어야 대금을 받을 수 있습니다. 그래서 이것이 운전 자본의 주요 동인 중 하나입니다. 다른 하나는 물론 한 분기에 턴어라운드 활동이 있으면 다음 분기에 미지급금이 발생하는 경향이 있다는 것입니다. 따라서 이는 비즈니스가 운영되는 자연스러운 방식입니다. 따라서 4분기에 운전 자본이 어떻게 될지 정확히 언급하는 것은 다소 어렵지만 미수금이 큰 것 중 하나라고 생각하시면 됩니다. 그리고 TMX에 관해서는 TMX 라인 채우기에 대한 운전 자본 청구서가 있을 것이지만, 이는 우리에게 전혀 중요하지 않을 것입니다.
그렉 파디: 네, 알겠습니다.
팀 맥케이: 물론 지금 당장은 그 일이 4분기에 일어날지 아니면 내년 초에 일어날지 알 수 없습니다. 분명한 것은 올해 초, 지금부터 연말 사이에 이런 일이 발생한다면 WCS 차이 등이 좁혀지기 시작한다는 점에서 매우 긍정적이라는 점입니다. 하지만 아직 그렇게 할 것이라는 정보를 얻지 못했지만 곧 소식을 들을 수 있기를 바랍니다.
그렉 파디: 알겠습니다. 알겠습니다. 고마워요.
팀 맥케이: 고마워요, 그렉.
교환원: 감사합니다. 다음 질문은 TD 증권의 메노 헐쇼프 님의 질문입니다. 계속해 주세요.
메노 헐쇼프: 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. 자율 주행 트럭 운송에 관한 질문부터 시작하겠습니다. 동료 중 한 명이 합리적인 비용 절감으로 전체 차량 전환을 달성했습니다. 녹취록을 살펴보니 과거에는 큰 관심을 보이지 않으셨던 것으로 알고 있습니다. 하지만 생각이 조금이라도 바뀌었나요? 그렇다면 호라이즌이나 AOSP에서 자율 운송을 배치하기 위한 준비 단계는 어떤 모습일까요? 몇 년 전에 잭파인에 파일럿을 파견한 적이 있는 것으로 알고 있습니다. 어떤 색상이든 도움이 될 것 같습니다.
팀 맥케이: 네, 스콧에게 물어볼게요. 스콧의 전문 분야인 만큼 완벽한 리드 인이 될 테니까요. 그럼 스콧, 얘기해 보세요.
스콧 스타우트: 고마워요, 팀. 저희는 광산에서 장비를 자율적으로 운반할 수 있는 기회를 계속 평가하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 이 문제를 검토해 왔으며, 동료들이 무엇을 하고 있는지, 그리고 다른 하드 록 채굴 세계에서 무슨 일이 일어나고 있는지 세심한 주의를 기울이고 있습니다. 하지만 현재 저희는 이를 면밀히 검토한 결과, 채굴 운영에서 달성할 수 있었던 많은 효율성을 통해 자율 채굴에 거의 근접한 수준에 도달했습니다. 사실, 우리는 자율 운반 효율성과 동등한 수준에 도달했다고 생각합니다. 따라서 저희의 관점에서는 수년에 걸쳐 기술이 개선되는 과정을 계속 지켜볼 것이며, 그러한 관점에서 새로운 소식이 나오면 공급업체를 통해 이를 파악할 것입니다. 그러나 실제로 저희는 채굴 작업의 직원들이 제공한 효율성 측면에서 상당히 강점을 가지고 있습니다. 그래서 저희는 그런 관점에서 바라보는 것이 마음에 듭니다.
멘노 헐쇼프: 고마워요, Scott. 잭파인의 파일럿은 여전히 운영되고 있나요, 아니면 중단했나요?
Scott Stauth: 몇 년 전에 원래 파일럿이 있었지만, 2017년 우리가 인수하기 전에 Shell이 계속 수행하던 충돌 방지 기능에 더 중점을 두었습니다.
메노 헐쇼프: 네, 알겠습니다. 그리고 중유 프로그램과 맨빌의 로이드민스터로 넘어가면, 그 플레이가 다시 등장하면서 오래된 것이 새로운 것이 될 수도 있습니다. 이번 분기에 34개의 다자 유정을 시추하신 것 같습니다. 성과 측면에서 어떤 점을 보고 계신지 알려주시겠습니까? 그리고 맨빌은 다른 액체 성장 기회와 자본을 놓고 어떻게 경쟁하고 있나요?
팀 맥케이: 다자간 사업은 매우 잘 진행되고 있습니다. 물론 밖으로 나가면 점도가 너무 진하거나 점성이 너무 높아 생산성이 좋지 않은 영역을 발견할 수 있습니다. 그러나 일반적으로 우리는 일반적으로 점도가 낮은 영역에 속하며 생산성이 우수했습니다. 그리고 자본의 관점에서 전반적으로 보면 기본적으로 맑은 물에서 시추하는 것과 매우 유사하며, 제 생각에는 거의 같은 것입니다. 저에게 있어 중요한 것은 시추 지역, 시추 비용, 접근 비용을 낮출 수 있는 방법입니다. 보니빌-로이드민스터 지역의 경우 접근성 덕분에 진입 비용이 낮아 클리어워터와 매우 잘 경쟁하고 있습니다.
메노 헐쇼프: 완벽하네요. 정말 고마워요, 팀. 축하합니다, 다시 돌려드릴게요.
팀 맥케이: 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 ATB 캐피털 마켓의 패트릭 오루크입니다. 계속 질문해 주세요.
패트릭 오루크: 좋아요, 여러분. 질문해주셔서 감사합니다. 먼저 팀과 스콧에게 전환과 관련된 모든 일을 축하드립니다. 4분기가 되었든 1분기가 되었든 라인 채우기의 정점에 있는 TMX와 관련하여 첫 번째 질문이 있습니다. 그리고 이 자산에서 마케팅 배럴을 통해 가치를 추출하는 것에 대해 어떻게 생각하는지, 그리고 아마도 합성 배럴이 많이 있고 딜빗이 있다고 세분화해서 말씀해 주시면 좋겠습니다. 그 파이프가 들어올 때 어떻게 분해할 수 있을 것으로 예상하시나요?
스콧 스타우트: 네, TMX는 석유가 필요하고 가동 중입니다. 우선, 약 450만 배럴의 원유가 시장에서 사라질 것입니다. 따라서 이는 차별화에 긍정적일 것이며 캐나다 서부에 더 많은 출구를 제공 할 것입니다. 그래서 저는 서부 캐나다에 매우 건설적인 일이라고 생각합니다. 배럴의 마케팅에 관한 한, 다른 지역과 마찬가지로 앞으로 일어날 일은 말씀하신 것처럼 우리가 그 시장에 공급할 수있는 다양한 종류의 석유가 상당히 많다는 것입니다. 따라서, 실제로 운영이 시작되면 마케팅 그룹은 해당 지역에 적합한 슬레이트 유형에 대한 몇 가지 아이디어를 가지고 있습니다. 그러나 시장이 발전함에 따라 특정 유형의 원유를 원하는 특정 시장이 있을 수 있습니다. 예를 들어 합성 원유가 현재보다 그 시장으로 이동하는 것이 더 유리할 수 있다고 가정해 보겠습니다. 따라서 그 중 일부는 시장이 어떻게 발전하고 다양한 고객이 우리가 제공하는 특정 슬레이트를 원하거나 원하는 방식이 될 것입니다. 아직 말하기는 이르지만, TMX가 가동되고 운영됨에 따라 슬레이트를 최적화하여 배럴의 순이익을 극대화할 수 있을 것으로 예상합니다.
패트릭 오루크 좋아요. 그리고 두 번째 질문은 약간 기어를 바꾸긴 했지만 서로 연관된 질문일 수도 있습니다. 여기에서 분기별로 운전 자본이 구축되는 일종의 썰물과 흐름에 대해 말씀하셨습니다. 향후 2, 3, 4분기에 걸쳐 진행될 자사주 매입이 자본 구조의 회복에 대한 전망과 철학에 어떤 영향을 미치고 있는지 궁금합니다.
마크 스테인소프: 안녕하세요, 패트릭, 마크입니다. 주식 수익률에 미치는 영향은 미미합니다. 저희는 더 적은 배당을 위해 자금을 확보하고 있으며, 현재 100억 달러에 도달할 때까지 50%는 자사주 매입에, 50%는 대차대조표에 투자할 방침입니다. 그리고 1분기에 100억 달러에 도달할 것으로 예상되므로 이 비율은 100%가 될 것입니다. 제가 보기에 운전 자본 이동은 특정 달에 회계 결산이 있기 때문에 발생하는 일반적인 비즈니스입니다. 따라서 주주에 대한 수익률 증가를 관리하는 데 있어 앞으로의 영향은 거의 없을 것으로 생각합니다.
패트릭 오루크: 알겠습니다. 감사합니다.
운영자: 감사합니다. 다음 질문은 JP모건의 John Royall 님이 질문해 주셨습니다. 계속 질문해 주세요.
존 로얄 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문해주셔서 감사합니다. 자본 배분에 대해 질문이 있습니다. 현재 연간 50% 할당에 약간 못 미치고 있는 것 같습니다. 제가 계산을 제대로 했다면 약 40% 정도입니다. 4분기에 따라잡을 것으로 예상해야 할까요, 아니면 반대로 4분기에 조금 뒤로 물러나서 더 빨리 그 바닥에 도달하는 것이 더 합리적일까요?
마크 스테인소프: 예, 분기가 지나면서 평가해 보겠습니다. 거의 근접할 것입니다. 최대한 정책에 가깝게 관리하려고 노력하고 있습니다. 물론 오늘 아침에 보고된 수치를 보면 10월에 자사주 매입 프로그램이 올해 남은 기간 동안 진행했던 속도보다 증가했음을 알 수 있습니다. 예, 따라서 100억 달러에 도달한 후 100%가 될 때까지 당분간은 50%에 근접할 수 있도록 최선을 다해 관리할 것입니다.
존 로얄: 잘됐네요. 그리고 자본 배분에 대한 질문이 하나 더 있습니다. 이번 질문은 배당금 인상에 관한 질문입니다. 왜 11%가 적절한 인상 수준인지, 그리고 인상 빈도에 대해 말씀해 주시겠습니까? 지금까지 세 번의 인상이 있었던 것 같습니다. 지난 5분기 동안 33% 인상된 것 같습니다. 구조적으로 높은 수익에 대한 점진적인 재설정이라고 생각해야 할까요, 아니면 단순히 정책이 이전보다 조금 더 보수적이었고 이를 따라잡고 있는 것일까요, 아니면 어떤 조합일까요? 어떤 색깔이든 도움이 될 것 같습니다.
마크 스테인소프: 네, 물론 매 분기마다 이사회에서 배당금을 검토하며, 주로 주기를 통한 지속 가능성을 기준으로 배당금 수준을 평가합니다. 잉여현금흐름이 얼마나 많이 창출되는지, 영업 효과가 얼마나 좋은지, 원자재 가격이 낮을 때 지속 가능한 배당이 가능한지 등을 살펴봅니다. 그리고 대차대조표를 살펴보고 현재 진행 중인 자사주 매입 프로그램과 함께 100억 달러에 달하는 순부채에 어떻게 접근하고 있는지 살펴봅니다. 배당금 인상은 현재와 그 수준에서 합리적입니다. 제가 배당금 인상 시기와 시기에 대해 이사회를 대변할 수는 없지만, 말씀드린 것처럼 배당금 수준은 매 회의마다 검토될 것이며, 손익분기점이 낮고 생산 감소율이 낮기 때문에 우리 비즈니스가 추가 배당금 인상을 지원할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 따라서 상당한 규모의 자사주 매입 프로그램도 진행 중이므로 모든 장기 주식 프로필과 맥락을 같이 고려해야 합니다.
존 로이얼입니다: 감사합니다.
운영자: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 마나브 굽타 님의 질문입니다. 말씀해 주세요.
마나브 굽타: 좋은 아침입니다. 3분기 대비 매우 강한 반등을 보인 오일샌드 채굴 업그레이드 물량에 관한 질문입니다. 어느 정도 예상했지만 여전히 꽤 강한 수치인가요? 10월경의 데이터를 공유해 주시고, 오일샌드 채굴량과 관련하여 3분기와 비교하여 4분기를 어떻게 생각해야 할까요?
스콧 스타우트: 죄송합니다. 턴어라운드 이후에는 꽤 안정적일 것이라고 말씀드리고 싶습니다. 따라서 제가 보기에 490~500달러 사이가 최고 수준의 RIN[ph]이라고 할 수 있을 것 같습니다. 그래서 저희의 목표는 항상 그 범위 내에 있는 것입니다. 물론 모델링에 반영해야 하는 턴어라운드가 항상 존재하지만, 제 입장에서는 490 이상의 수치를 보고 싶습니다.
마나브 굽타: 완벽합니다. 또한 단기 및 중기 차이에 대한 견해를 말씀해 주시면 감사하겠습니다. WCS 쪽에서 약간의 격차가 벌어진 것을 보았고, 합성자산은 이제 TI보다 낮은 수준에서 거래되고 있다고 생각합니다. 따라서 실제로 라인이 채워지기 시작하면 이러한 차이가 좁아 질 것으로 예상해야합니까, 아니면 실제로 라인이 채워질 때 라인이 실제로 차이에 영향을 미칠까요 아니면 라인이 흘러야 차이에 영향을 미칠까요? 어떻게 생각하시나요?
스콧 스타우트: 네, 제 의견을 말씀드리겠습니다. 제 생각에는 TMX가 전화를 걸면 차이가 다시 줄어들 것입니다. 저는 이것이 단기적인 상승이라고 생각합니다. 분명히 저희를 포함한 많은 회사들이 TMX가 가동되면서 가을에 물량이 증가했습니다. 그래서 저는 단기적인 차별화 압력으로 보고 있습니다. 또한 정유 공장들이 유지보수 작업을 하고 있었습니다. 이러한 정제소 프로그램은 거의 마무리되었으므로 그 압력은 사라질 것입니다. 크랙 스프레드에 관해서는 다시 말하지만, 차이점이 다소 넓기 때문에 단기적으로는 합성유에 약간의 압력이 가해질 것으로 보이지만 일반적으로 크랙 스프레드는 강하고 합성유는 아마도 약간의 프리미엄을 유지할 것입니다. 따라서 지명도가 더 높았기 때문에 단기적인 압력이라고 생각합니다. 할당량이 약 24% 상승한 것을 보셨을 겁니다. 그리고 실제로 TMX가 석유를 요구하고 이동하기 시작하면 그 압력은 배분에서 벗어날 것입니다.
마나브 굽타: 정말 감사합니다.
Scott Stauth: 천만에요.
운영자님: 감사합니다. [운영자 안내] 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 더그 레그게이트 님의 질문입니다. 계속해 주세요.
칼레이 아카민입니다: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 더그의 질문은 칼레이입니다. 질문을 받아 주셔서 감사합니다. 이 질문은 Manav의 질문에 대한 후속 질문으로, 볼륨과 WCS 가격 사이의 긴장에 대해 말씀해 주셨지만 2024 년 계획의 맥락에서 더 많이 생각하고있는 것 같습니다. 업계가 TMX로 전환하려고하는 것처럼 보이지만 시작은 여전히 상당히 불확실 해 보이기 때문입니다. 예산 책정 과정을 거치면서 시나리오 계획은 어떻게 진행되고 있는지 궁금합니다.
마크 스테인소프: 네, 저로서는 2024년 계획에는 변함이 없습니다. 제가 보기에 TMX는 매우 빠르게 진행되고 있습니다. 지난 보고에 따르면 97% 완료되었다고 합니다. 따라서 어느 달에 라인 채우기를 시작하고 운영을 늘리기 시작할 것인지에 대한 문제일 뿐입니다. 따라서 캐나다 서부를 보면 저장 수준이 30% 정도이고 꽤 안정적입니다. 따라서 송출 파이프 라인이 합리적으로 잘 작동하는 한 송출 저장 부분이 그렇게 높이 올라가지 않습니다. 과거에는 캐나다 서부에서 저장 수준이 훨씬 더 높았습니다. 따라서 저는 단지 시기상의 문제일 뿐 2024년에 전혀 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다.
칼레이 아카미네: 알겠습니다. 감사합니다. 다음 질문에서는 천연가스 가격에 대한 장기적인 전망에 대해 말씀해 주셨으면 좋겠습니다. 가까운 시일 내에 LNG Canada가 가동될 예정이기 때문입니다. 그렇다면 캐나다 천연가스에 대한 새로운 역학 관계가 부상할 것으로 보십니까, 아니면 캐나다 가스 자원의 규모가 가스에 대한 수익을 더 적당한 프리미엄으로 유지한다고 생각하십니까? 그리고 그것이 분지 내 가스 M&A에 대한 귀하의 견해에 어떻게 작용합니까?
팀 맥케이: 네, 상당히 어려운 질문입니다. 캐나다 서부를 보면 석유든 천연가스든 간에 이그레스 문제가 있습니다. 따라서 이러한 증분 송출 작업이 안정적이고 일관되게 실행되는 것이 매우 중요합니다. 그래서 LNG Canada의 시기는 잘 모르겠습니다. 내년, 내년 중반 정도라고 들었습니다. 그래서 저는 여전히 천연가스, 주로 캐나다 서부의 몬트니에 좋은 기회가 많기 때문에 가격이 적절하다면 캐나다 서부에 있는 회사들이 그 공간을 채우는 데 매우 효율적일 것이라고 생각합니다. 따라서 어디까지 평준화될지 말하기는 어렵지만, 모든 지역에서 몬트니가 상당히 다작을 하고 있다는 것은 알고 있습니다. 그리고 우리는 석유와 천연가스 모두에서 몬트니 운영에서 매우 좋은 결과를 얻었습니다. 따라서 증분 이그레스는 단시간 내에 채워질 것으로 보입니다.
칼레이 아카미네: 알겠습니다. 감사합니다. 몇 주 후에 휴스턴에서 열리는 컨퍼런스에서 마크와 만나 뵙기를 기대합니다. 잘 지내세요.
팀 맥케이: 고마워요.
마크 스테인소프: 감사합니다.
운영자: 감사합니다. 더 이상 질문이 없습니다. 마무리 발언을 위해 통화를 다시 넘기겠습니다.
랜스 캐슨: 감사합니다, 교환원님. 그리고 오늘 아침 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. 추가 질문이 있으시면 전화로 문의해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 좋은 하루 되세요.
교환원: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사드리며 회선을 끊어 주시기 바랍니다.
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