미국 금리 인하에 대한 기대감이 줄어들면서 미국 기업들은 값비싼 부채를 떠안는 대신 주식과 막대한 현금 보유를 통해 인수 자금을 조달하는 사례가 늘고 있습니다. LSEG의 데이터에 따르면 2023년 초부터 주식 또는 현금과 주식의 혼합으로 자금을 조달한 인수합병(M&A)이 지난 20년 동안 볼 수 없었던 수준에 도달했습니다.
올해 전체 주식 M&A 거래액은 2,636억 달러로 전체 발표 금액의 약 24%를 차지했으며, 이는 2001년 47.2% 이후 가장 높은 연간 비율입니다. 현금 및 주식 거래 역시 증가세를 보이며 전체 발표 거래 금액의 10.8%를 차지해 2021년 이후 최고치를 기록했습니다.
투자 은행가와 거래 변호사 등 전문가들은 차입 비용이 계속 상승할 것으로 예상됨에 따라 이러한 추세가 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 글로벌 M&A 공동 책임자인 이반 파먼은 기업이 통화에 대한 자신감이 있고 과도한 부채를 피하고자 할 때 주식을 거래에 활용하는 경향이 있다고 지적했습니다.
올해 중요한 주식 거래로는 Capital One의 350억 달러 규모의 디스커버 파이낸셜 인수, 다이아몬드백 에너지의 260억 달러 규모의 엔데버 에너지 인수, 블랙록의 125억 달러 규모의 글로벌 인프라 파트너스 인수 거래 등이 있습니다. 4월에는 IBM이 보유 현금으로 하시코프를 64억 달러에 인수한다고 발표했고, BHP 빌리턴은 앵글로 아메리칸에 전액 주식 인수를 제안했지만 거절당했습니다.
Lazard의 M&A 글로벌 책임자인 마크 맥마스터에 따르면 주식을 인수 자금으로 사용하는 것은 시너지 효과를 통한 가치 창출을 공유하고자 하는 욕구에서 비롯되는 경우가 많다고 합니다.
전체 M&A 규모는 2024년에 50% 증가할 것으로 예상되지만, 자금 조달 방식은 변화하고 있습니다. 올해 초 투자자들은 미국의 금리 인하를 최대 3번까지 예상했지만, 현재는 1~2번만 예상하고 있습니다. 그 결과 투자등급 기업들은 지난 3년보다 빠른 속도로 M&A 거래를 위해 약 710억 달러의 부채를 조달했으며, 연말까지 1,750억~2,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 그러나 Barclays Capital의 스콧 슐트에 따르면 현재 알려진 거래 중 추가로 600억~700억 달러만이 부채 시장을 통해 자금을 조달할 것으로 예상됩니다.
S&P 글로벌 레이팅스의 루스 양은 기업들이 여전히 부채를 찾을 수 있지만 선지급 유연성이 높아질 것이며, 사모펀드는 높은 레버리지와 관련된 위험을 완화하기 위해 현금 및 주식 인수를 선택할 수 있다고 말했습니다.
글로벌 비금융 기업이 5조 6천억 달러의 현금을 보유하고 있고 사모 시장 투자자가 2조 5천억 달러를 거래에 사용할 수 있기 때문에 기업들은 현금이나 주식으로 자금을 조달하는 소규모 전략적 거래를 선호할 수 있다고 SMBC Nikko Securities의 신용 전략가인 Edward Marrinan이 지적했습니다. 그는 또한 차입 비용 증가와 탈글로벌화로의 전환이 기업의 대규모 혁신적 인수에 대한 접근 방식에 미치는 영향에 대해서도 강조했습니다.
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