금요일, Jefferies는 Lennar Corporation (NYSE:LEN), 목표 주가를 $ 136에서 $ 144로 올렸습니다. 이 조정은 안정적인 금리 환경에서 더 높은 총 마진에 대한 기대를 반영합니다.
레나르는 2분기 주택 판매 총마진이 전분기 대비 약 70bp 증가한 22.5%를 기록하고 연중 지속적으로 개선되어 2024년 연간 마진 가이던스인 약 23%를 달성할 것으로 예상하고 있습니다.
예상되는 마진 개선은 레나르가 수행한 다양한 비용 이니셔티브에 기인합니다. 여기에는 거래 및 공급업체로부터 가격 양보, 가치 엔지니어링 노력, 일부 고정 비용(특히 현장 비용) 활용 등이 포함됩니다. 가치 엔지니어링 노력은 가장 인기 있고 수익성이 높은 평면도에 집중하여 생산 템플릿 수를 줄이는 데 초점을 맞추고 있습니다.
또한 토지 인플레이션이 상승하고 있는데, 이는 자산 회전율을 높이기 위해 이미 개발된 토지를 인수하는 Lennar의 전략을 고려할 때 특히 중요합니다. 이 회사의 접근 방식은 운영을 간소화하고 자산 관리의 효율성을 높이는 것을 목표로 합니다.
이 보고서에 따르면 금리가 하락할 경우 Lennar는 23% 마진 가이던스에서 추가 상승 여력이 있을 것으로 예상됩니다. 이러한 잠재적 마진 증가는 금리 인하에 따른 바이 다운이 긍정적으로 기여함으로써 촉진될 것입니다.
하지만 이 보고서는 이 시나리오가 '연착륙'에 달려 있다고 지적하며, 경제 활동이 완만하게 둔화되면 주택 구매자의 경제성 문제를 해결하기 위해 인센티브를 늘릴 필요가 없어질 수 있음을 시사합니다.
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