목요일, Piper Sandler는 Shell Plc의 재무 전망을 조정하여 목표 주가를 75 달러에서 76 달러로 인상하고 회사 주식에 대한 비중 확대 등급을 유지했습니다 (NYSE:SHEL). 이 회사의 분석은 특히 2023 년 4 분기 실적 이후 유럽과 미국 다운 스트림 부문의 대조적 인 성과를 강조했습니다.
석유 제품의 정제 및 판매를 포함하는 유럽 다운스트림 사업부는 미국 사업부에 비해 실적이 크게 저조한 것으로 나타났습니다. 예를 들어, 2023년 4분기에 Shell, BP, 토탈에너지(TTE)와 같은 기업은 다운스트림 순이익이 전체 기업 이익의 2%에 불과할 정도로 현저히 부진한 실적을 기록했습니다. 이는 엑손모빌(XOM)과 셰브론(CVX) 같은 미국의 거대 석유 기업이 다운스트림 부문이 전체 기업 소득의 각각 36%와 18%를 차지한 것과는 극명한 대조를 이룹니다.
2021년부터 2023년까지 평균 소득을 살펴보면 그 격차가 더욱 커지는 것을 알 수 있듯이 이러한 추세는 한 분기에만 국한된 것이 아닙니다. 엑손모빌과 셰브론 같은 미국 기업은 다운스트림 부문의 수익 기여도가 31%와 20%인 반면, 토탈에너지, 쉘, BP 같은 유럽 기업은 10%에서 15% 사이였습니다.
파이퍼 샌들러는 정유 부문 수익이 상당 기간 동안 중간 사이클 수준 이상으로 유지될 것으로 예상합니다. 이러한 전망은 유럽의 다운스트림 포트폴리오가 계속 축소될 수 있으며, 이는 미국 석유 회사들에게 상대적으로 순풍을 제공할 수 있다는 기대에 근거한 것입니다.
파이퍼 샌들러가 설정한 목표 주가는 FTSE 100 대비 잉여현금흐름(FCF) 수익률 목표와 2024 회계연도 EBITDA 목표 배수 간 50대 50의 가중치를 고려한 균형 잡힌 접근법을 통해 도출되었습니다.
FCF 수익률 목표는 브렌트유 배럴당 80달러라는 장기 유가 가정을 기반으로 하며, 이는 이전 예상치인 90달러에서 하락한 수치입니다. EBITDA 배수 목표치는 4.75배로 설정되었으며, 이는 엑손모빌의 배수 대비 1.75배 할인을 포함합니다.
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