화요일, 골드만 삭스는 오라클 주식에 대한 목표 주가를 조정했습니다 (NYSE:ORCL), 이전 $ 115에서 $ 130로 인상하고 주식에 대한 중립 등급을 유지하면서. 이번 조정은 견조한 실적 지표에 힘입어 시간외 주가가 14% 상승한 오라클의 3분기 실적 발표에 따른 것입니다.
오라클은 시장 컨센서스에 부합하는 매출, 서비스형 인프라(IaaS) 부문에서 49% 대폭 성장, 주당 순이익(EPS) 1.41달러로 컨센서스 예상치를 2% 상회하는 실적을 발표했습니다. 특히, 보고된 성과 의무(RPO)와 현재 RPO(cRPO)가 각각 29%와 15% 증가했습니다. 분기당 150억 달러 이상의 RPO 증가는 대규모 오라클 클라우드 인프라스트럭처(OCI) 계약에 따른 예약의 상당한 변화로 강조되었습니다.
이 회사는 오라클의 긍정적인 기본 방향을 인정하면서도 오라클이 자본 지출(CapEx)을 크게 늘리지 않고도 2026 회계연도까지 수주잔고를 확대하고 IaaS에서 약 50% 성장을 유지해야 할 필요성을 지적했습니다.
Microsoft의 자본 지출이 회계연도 24년에 50% 이상 증가할 것으로 예상되는 가운데, 오라클은 회계연도 24년에 15%의 자본 지출을 줄이면서 회계연도 25년에 35% 이상의 성장을 목표로 하고 있어 오라클이 자본 지출의 증가 없이 IaaS 성장을 유지할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
골드만삭스는 오라클의 미래에 대해 두 가지 시나리오를 제시했습니다. 낙관적인 '청천벽력 시나리오'에서는 오라클이 IaaS 매출 대비 설비투자 비율을 개선할 수 있다면, 50%의 IaaS 복합 성장과 약 12%의 매출 성장에 힘입어 FY26에 145억 달러의 잉여 현금 흐름(FCF)을 창출할 수 있을 것으로 예상했습니다.
이 시나리오는 기업 가치 대비 FCF의 34배(EV/FCF)로 평가되며, 약 145달러의 주가를 예상할 수 있습니다. 반면, '회색 하늘 시나리오'는 IaaS 성장이 둔화되고 자본 지출이 감소하여 26회계연도 FCF가 123억 달러가 될 것으로 예상하며, EV/FCF 비율 28배를 적용하면 주당 약 95달러의 밸류에이션이 책정될 수 있습니다.
이 회사는 낙관적인 시나리오가 보수적인 것으로 판명될 경우 보다 긍정적인 입장을 고려할 수 있다고 결론지었지만, 현재로서는 중립 등급과 130달러의 목표주가를 다시 제시합니다.
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