목요일에 Susquehanna는 특수 파운드리 시장의 플레이어 인 Tower Semiconductor (NASDAQ:TSEM), 중립 등급과 목표 가격은 $ 36.00입니다. 이 회사의 분석에는 특히 TSMC가 주도하는 파운드리 부문에 대한 광범위한 연구에 Tower Semiconductor가 포함되지만 글로벌 파운드리 및 Soitec도 포함됩니다.
이 회사는 특수 파운드리가 전체 시장의 일부에 불과하며 이 부문의 성장률에 대해 일반적으로 명확성이 부족하다는 점을 인정합니다. 이는 부분적으로 중국의 벌크 실리콘 반도체 제조에 대한 공격적인 확장에 기인하며, 이는 중국이 전체 매출의 45%에 기여했다는 Applied Materials의 최근 수익 보고서에서 입증되었습니다.
현재의 시장 불균형에도 불구하고 서스퀘한나는 주요 성장 분야에서 활용도가 높아지고 있는 SOI, SiGe, SiPho와 같은 특수 기판의 미래가 밝을 것으로 보고 있습니다. 특히 중국에서 SiC 웨이퍼의 공급이 과잉인 반면, SOI나 SiPho와 같은 특수 기판 생산의 복잡성으로 인해 성장하는 최종 시장의 수요를 충족하기 위해 생산을 확장할 수 있는 제조업체가 적다는 점을 지적합니다.
서스퀘한나는 디바이스당 주요 기판의 사용량이 증가하고 새로운 애플리케이션이 등장함에 따라 2025년까지 타워 세미컨덕터의 잠재적인 매출 성장이 가속화될 것으로 예상합니다. 그러나 현재 이러한 기술의 채택률에 대한 가시성이 부족하기 때문에 신중한 입장을 유지하고 있습니다.
목표주가 36.00달러는 예상 CY25 주당순이익(EPS)의 약 14배로 설정되었으며, 이는 과거 10년 평균 주가수익비율(PE)인 12배를 상회하는 수준입니다. Susquehanna의 중립 등급은 현재의 위험/보상 프로필을 반영한 것으로, 재고 조정이 마무리되면서 반도체 사이클이 2024년 중반에 바닥을 칠 것으로 예상되지만, 세속적 추세가 Tower Semiconductor의 EPS 성장을 어떻게 견인할지 불확실하다고 지적합니다.
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