화요일, JPMorgan은 Cable One (NYSE: CABO)에 대한 전망을 조정하여 목표 주가를 이전 $ 703에서 $ 514로 낮추고 중립 등급을 유지했습니다. 이 수정은 2023년 4분기 수익 보고서 이후 회사의 CFO인 Todd Koetje와 논의한 후 이루어졌습니다.
Cable One은 가입자 기대치를 충족했지만 프로모션 활동 증가로 인한 광대역 평균 사용자당 매출(ARPU) 감소로 인해 매출과 EBITDA가 약세를 보였습니다.
프로모션을 통해 가입자 성장을 촉진하려는 Cable One의 전략에 따라 JPMorgan은 2024 회계연도에 광대역 순증 가입자가 이전 예상치인 4,000명에서 10,000명으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 성장에도 불구하고 이러한 전략적 전환이 ARPU와 회사의 재무 성과에 미칠 영향에 대한 우려가 있습니다.
1분기 초의 공격적인 프로모션은 전략의 전환과 광케이블 오버빌더 및 고정 무선 액세스(FWA) 사업자의 존재를 포함한 케이블 원 시장의 경쟁 환경을 반영합니다.
JPMorgan은 2024 회계연도에 Cable One의 브로드밴드 매출이 9억 7400만 달러로 감소할 것으로 예상하며, 이는 이전 예상치보다 3% 낮고 전년 대비 0.5% 감소한 수치입니다. 조정 EBITDA는 전년 대비 3.5% 감소한 8억 8400만 달러에 달할 것으로 예상되며, 마진도 소폭 감소할 것으로 보입니다.
저가형 가입자를 대상으로 한 프로모션 혜택을 통해 볼륨 기반 성장 모델로 전환하는 것은 광대역 가입자 성장의 균형을 맞추기 위한 것이지만, 프로모션 활동 증가로 인해 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용이 증가함에 따라 EBITDA 궤적과 백북 가격에 대한 잠재적 압박에 대한 우려가 있습니다.
결론적으로, 새로운 프로모션 활동으로 인해 케이블원의 순이익이 개선될 수 있지만 JP모건은 여전히 신중한 입장입니다. 이 회사는 회사의 EBITDA 궤적과 전략적 변화가 ARPU에 미치는 영향에 대한 우려가 이미 FY24 EBITDA의 5.4 배에 거래되고 FY24 잉여 현금 흐름 수익률 12 %를 제공하는 현재 주식 가치에 반영되어 있다고 믿습니다. 수정된 목표주가 514달러는 이러한 고려 사항을 반영한 것입니다.
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