월요일에 Keefe, Bruyette & Woods는 목표 주가를 170 달러에서 182 달러로 올렸음에도 불구하고 주가를 Outperform에서 Market Perform으로 하향 조정하면서 Assurant (NYSE:AIZ)에 대한 입장을 조정했습니다. 이 회사는 주식의 밸류에이션이 현재 2024년 예상 수익의 11.3배로 과거 9~14배 범위의 중간 지점에 근접한 점, 주택 부문의 기여도가 2배로 증가하면서 날씨 관련 변동성이 커지는 등 수익 믹스가 변화한 점, 장기적인 이익에도 불구하고 단기적으로 실망스러울 수 있는 2024년 투자 지출 증가 가능성을 근거로 중립적 전망을 제시했다.
이번 등급 조정은 지난 연말 어슈어런트의 실적 호조에 따른 것으로, 어슈어런트에 대한 추정치와 목표치를 상향 조정하게 되었습니다. 그러나 이번 등급 변경은 주식의 향후 움직임에 대한 보다 신중한 접근 방식을 반영한 것으로, 회사는 단기적으로 주식의 실적을 끌어올릴 수 있는 촉매제가 없을 것으로 예상하고 있습니다.
현재 회사의 2024년 예상 수익의 11.3배, 2025년 예상 수익의 10.5배에 해당하는 어슈어런트의 밸류에이션은 과거 기준으로 볼 때 합리적인 범위 내에 있는 것으로 간주됩니다. 이러한 평가는 현재 주가가 예상 수익을 적절히 반영하고 있으며 주가가 크게 상승할 여지가 제한적이라는 것을 시사합니다.
어슈어런트의 수익 구성 변화도 재평가에 영향을 미쳤습니다. 주택 부문이 전체 수익에서 차지하는 비중이 20%에서 40%로 증가한 반면, 라이프스타일 부문은 80%에서 60%로 감소했습니다. 이러한 변화는 특히 날씨와 관련된 요인으로 인해 수익에 더 많은 변동성이 발생할 수 있는 사업 분야로 이동하고 있음을 나타냅니다.
마지막으로 키프, 브루예트 & 우즈는 2024년 어슈어런트의 투자 지출이 예상을 초과하여 일시적으로 수익이 감소할 수 있다고 지적했습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 이러한 투자가 당장 주식 실적에 도움이 되지 않더라도 장기적으로 유리할 수 있다는 점을 인정합니다.
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