2022년 연방준비제도의 금리 인상 이후 큰 폭의 절상을 경험한 미국 달러는 올해 비교적 안정적이지만, 연준이 예상대로 금리를 인하할 경우 2024년에는 하락 압력에 직면할 수 있습니다. 미국 달러화는 견고한 미국 경제 성장과 높은 차입 비용을 유지하려는 연준의 노력에 힘입어 올해 다른 주요 통화 대비 2% 하락에 그쳤으며, 이는 2020년 이후 처음으로 연간 하락세를 기록했습니다.
12월 회의에서 제롬 파월 의장이 금리를 수십 년 만에 최고치로 끌어올린 공격적인 금리 인상 사이클이 인플레이션 진정으로 인해 마무리될 가능성이 있다고 언급하면서 연준의 입장에 예상치 못한 변화가 생겼습니다. 이로 인해 내년에 기준금리가 75bp 인하될 것이라는 전망이 나왔고, 금리가 낮아지면 일반적으로 수익률을 추구하는 투자자에게 미국 자산의 매력이 떨어지기 때문에 달러가 약세를 보일 수 있습니다.
전략가들은 이미 내년에 달러가 약세를 보일 것으로 예상했지만 금리 인하 속도가 빨라질 가능성이 커지면서 달러화 가치가 하락할 수 있습니다. 그러나 미국 경제가 강세를 보이면 달러에 베팅하는 사람들에게는 어려움이 있을 수 있습니다. 소시에테 제네랄(OTC:SCGLY)의 수석 외환 전략가인 키트 저크스는 공격적인 통화 정책과 미국 성장 촉진 노력이 1980년대와 비슷한 강력한 달러 랠리를 불러일으켰다고 지적했습니다. 정책 전환이 임박하면서 이러한 상승세 중 일부는 반전될 수 있습니다.
달러의 궤적은 글로벌 금융에서 중추적인 역할을 하기 때문에 특히 중요합니다. 달러 약세는 수출 경쟁력을 높이고 해외 소득을 달러로 환산할 때 다국적 기업의 이익을 높여 미국에 도움이 될 수 있습니다. FactSet에 따르면 S&P 500(INDEXSP:.INX) 기업의 약 4분의 1이 매출의 절반 이상을 해외 시장에서 창출하고 있습니다.
12월에 71명의 외환 전략가를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 2024년에 달러가 G10 통화 대비 하락할 것으로 예상되며, 대부분의 하락은 하반기에 일어날 것으로 전망했습니다. 결과는 미국 경제의 상대적 성과와 전 세계 중앙은행이 정책을 조정하는 속도에 따라 달라질 것입니다.
유로존은 기업 활동 침체 심화로 어려움을 겪고 있지만, 유럽중앙은행은 인플레이션을 막기 위해 금리 인하 압박에 저항하고 있습니다. 유로화는 올해 들어 달러 대비 3% 이상 상승했습니다. 반면, 노이버거 버먼의 타노스 바르다스는 미국에 비해 다른 국가들의 경기 둔화가 고착화되고 있다는 점을 들어 향후 12개월 동안 달러 강세 전망을 유지했습니다.
아문디 US의 파레쉬 우파드야야는 중국과 인도의 성장 전망에 대한 시장의 비관적 시각이 과장된 측면이 있다고 지적하며 아시아는 다른 전망을 제시했습니다. 이들 국가의 경제가 상승하면 원자재 수요가 증가하여 호주, 뉴질랜드, 캐나다 달러와 같은 통화에 도움이 될 수 있습니다. 국영 언론 보도에 따르면 중국은 2024년 경제 회복을 지원하기 위해 정책 조정을 강화할 계획입니다.
브랜디와인 글로벌의 잭 매킨타이어는 미국 경제가 둔화되고 중국의 성장이 가속화될 것으로 예상하면서 달러보다 아시아 통화를 선호할 것으로 전망했습니다. 국제통화기금(IMF)의 10월 전망에 따르면 2024년 미국 경제는 1.5% 성장하는 반면, 유로존은 1.2%, 중국은 4.2% 성장할 것으로 예상했습니다.
달러의 향후 경로도 예상되는 연준의 양적완화 축소와 인플레이션 하락이 현재 가치에 이미 반영되었는지 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 연준의 정책금리에 연동된 선물에 따르면 투자자들은 내년에 연준 정책자들이 예상하는 금리인하 폭의 두 배인 150bp 이상을 예상하고 있습니다.
스톤엑스의 시장조사 책임자 매트 웰러는 인플레이션이 계속 하락하지 않으면 연준이 금리 인하를 늦출 수 있으며, 이는 달러 강세 신호가 될 수 있다고 경고했습니다. 내년 경제 실적과 통화 정책 조정이 미국 통화의 방향을 결정하는 데 중요할 것입니다.
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