월요일에 일본 엔화가 눈에 띄게 상승했는데, 분석가들은 이를 일본 당국이 외환 시장에 개입할 가능성이 있다는 신호로 해석하고 있습니다. 이러한 움직임은 올해 달러 대비 약 11%, 지난 30년간 35% 하락한 엔화가 최근 34년 만에 최저치를 기록하는 등 엔화가 크게 약세를 보인 이후 나온 것입니다.
월요일의 움직임은 일본이 외환 시장에 개입할 수 있다는 수개월간의 경고에 따른 것입니다. 일본 당국의 마지막 개입은 지난해 9월과 10월에 이루어졌으며, 당시 약 9조 2천억 엔(607억 8천만 달러)이 통화 지지를 위해 지출되었습니다. 1998년 아시아 금융 위기 당시 엔화가 14개월 만에 25% 가까이 폭락하자 미국도 일본과 함께 개입에 나섰고, 일본이 성공적으로 개입한 사례는 이번이 처음이 아닙니다.
이러한 역사적 개입 외에도 2011년 3월 일본 대지진과 후쿠시마 원전 사고로 엔화가 사상 최고치로 급등하자 G7 국가들은 엔화 강세를 억제하기 위해 공동 대응에 나섰습니다.
엔화 약세는 지난 4년 동안 지속적인 추세로 달러 대비 31%, 중국 통화 대비 29%, 유로화 대비 29.5%, 스위스 프랑 대비 36% 가까이 하락했습니다. 이러한 엔화 약세는 일본 수출업체의 경쟁력을 유지해 일본 주식 시장에 도움이 되었습니다. 그 결과 지난 10년간 일본 주식 시장은 162% 이상 상승했는데, 이는 같은 기간 미국 S&P 500 지수가 174% 상승한 것과 비슷한 수치입니다.
엔화 가치 하락에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 일본과 다른 국가 간의 금리 격차입니다. 예를 들어 미국 10년 만기 국채 수익률은 일본 국채(JGB)보다 3.7%포인트 높기 때문에 국제 투자자들에게 일본 국채의 매력이 떨어지고 엔화 수요가 제한되고 있습니다.
또한 일본의 GDP 대비 정부 부채 비율은 1994년 85%에서 현재 260%에 육박할 정도로 전 세계에서 가장 높은 수준입니다. 이러한 높은 부채 수준은 저금리와 맞물려 엔화의 장기적인 가치 하락에 영향을 미쳤습니다.
1월 초 이후 엔화의 실적은 지난 30년 동안 세 번째로 최악의 연초를 기록했으며, 이 시기에 엔화가 하락한 것은 6년 만에 다섯 번째입니다.
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