목요일, UBS는 단순 구매력 평가(PPP) 모델에 비해 미국 달러의 밸류에이션이 덜 극단적이라는 보고서를 발표했습니다.
이 회사가 선호하는 평가 지표에 따르면 달러는 연방준비제도의 좁은 무역 가중 지수(TWI)에 비해 약 2.5% 고평가되어 있고 달러 지수(DXY)에서는 약 5.5% 고평가되어 있습니다. 이는 PPP 모델에서 제시하는 20~25%의 고평가와는 대조적입니다.
UBS의 평가에 따르면 공정 가치로 간주되는 가치로의 복귀가 임박했다는 주장은 설득력이 떨어지기 때문에 달러의 강세가 지속될 수 있다고 합니다. 유로/달러에 대한 회사의 조정 PPP 추정치는 약 1.12로 낮아졌으며, 이는 조정되지 않은 경제협력개발기구(OECD) 수치인 1.50과 코로나19 이전 모델 수치인 1.22보다 현저히 낮은 수치입니다.
이 보고서는 유로화가 마이너스 무역조건(ToT) 충격과 미국에 비해 저조한 성장률 등 상당한 도전에 직면해 있다고 지적합니다. 이러한 요인들이 유로화 가치 하락에 영향을 미쳤으며, UBS는 유럽의 경제 상황이 크게 개선되는 시나리오에서는 1.12가 보다 현실적인 중기 목표가 될 수 있다고 제안했습니다.
마찬가지로 일본 엔화의 가치도 유로화만큼 성장 역풍에 직면하지는 않았지만 ToT의 영향을 받았습니다. USD/엔의 조정 PPP는 약 122로, PPP인 약 95.0보다 높습니다. 이는 엔화가 현재 현물환율에 비해 약 25% 저평가되어 있음을 시사합니다. UBS는 모델에 고려되지 않은 금리 차이와 같은 요인이 이러한 저평가의 상당 부분을 설명할 수 있다고 지적합니다.
UBS는 현재로서는 달러의 수익률 우위가 크게 축소될 가능성이 낮기 때문에 엔화의 달러 대비 저평가가 단기적으로 지속될 수 있다고 전망했습니다. 이는 은행의 업데이트된 외환 전망과 일치하며, 현재의 밸류에이션 격차가 당분간 지속될 수 있음을 시사합니다.
인베스팅프로 인사이트
인베스팅프로의 최근 데이터에 따르면 달러 인덱스(DXY)로 측정한 미국 달러는 다양한 기간에 걸쳐 가치 변동이 있었습니다. 2024년 109일 기준 1주 가격 총 수익률은 0.58%로 소폭 상승하여 달러 가치가 소폭 상승한 것으로 나타났습니다. 더 넓은 기간으로 보면 연초 이후 달러가 더 강세를 보인 것으로 보이는 연초 대비(YTD) 가격 총 수익률은 4.45%로 더 큰 상승폭을 보이고 있습니다.
흥미롭게도 6개월 가격 총 수익률은 0.63%로 소폭 하락했는데, 이는 이전 상승 이후 단기적인 압력 또는 조정을 나타낼 수 있습니다. 그러나 1년으로 시야를 넓히면 총 수익률이 4.07%에 달해 달러의 회복세가 뚜렷합니다. 전일 종가 기준 DXY 가격은 105.95달러로 현재 달러 강세를 반영하고 있습니다.
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