화요일 일본은행(BOJ)이 17년 만에 금리를 인상한 이후에도 투자자들은 일본의 상대적으로 낮은 금리를 이용해 엔 캐리 트레이딩으로 돌아오고 있습니다. 일본 중앙은행의 정책 변화는 중요했지만, 다른 G10 국가에 비해 일본 금리를 낮게 유지해 온 '완화적 금융 조건'을 유지하겠다는 의지를 확인했습니다.
BNP파리바 웰스 매니지먼트는 일본이 여전히 G10 국가 중 가장 낮은 금리를 유지하고 있다고 지적했습니다. 최근 정책 이벤트가 마무리되면서 투자자들은 캐리 포지션에 다시 진입할 수 있는 기회를 포착했습니다. 캐리 트레이드는 투자자가 저금리 통화를 빌려 더 높은 수익률을 가진 자산에 투자하는 것입니다. 3개월 달러-엔 캐리 트레이드의 경우 연간 5%의 수익을 올릴 수 있습니다.
수요일 엔화는 달러 대비 4개월 만에 최저치, 유로 대비 16년 만에 최저치, 2015년 이후 최저 수준으로 떨어지면서 하락세가 뚜렷해졌습니다. 이는 이전 세션에 이어 엔화의 하락세를 이어갔습니다.
엔화 약세의 일부는 전임 구로다 하루히코 총재의 깜짝 전술과 달리 우에다 가즈오 BOJ 총재가 이미 투자자들에게 금리 변동 가능성에 대비했기 때문에 '사실상의 매도' 거래에 기인합니다. GAM 인베스트먼트는 역사적으로 상당히 충격적일 수 있었던 이번 발표가 시장에 미리 경고가 있었기 때문에 조용히 마무리되었다고 지적했습니다.
일본의 금리 인상에도 불구하고 일본의 금리와 다른 선진국의 금리 사이에는 상당한 격차가 남아 있습니다. 미국 연방준비제도의 주요 정책금리는 5.25~5.5%이고 다른 주요국의 금리도 4%를 상회하고 있어 엔 캐리 트레이드가 활발하고 엔화 약세 압력이 계속되고 있습니다. 2023년 1월 이후 엔화는 달러 대비 16% 약세를 보였습니다.
투자자들은 달러, 호주달러(호주), 뉴질랜드달러(키위)와 관련된 캐리 트레이딩에 집중하고 있으며 캐리가 유리한 단기 트레이딩을 선호하고 있습니다. 변동성이 낮고 연준이 곧 금리 인하를 시작할 것으로 예상되지 않기 때문에 트레이더는 엔화 포지션에 관심을 보이고 있습니다.
3개월 달러/엔 내재 변동성은 3개월 최저치에 근접했으며 미국의 지속적인 인플레이션으로 인해 6월 연준 금리 인하에 대한 시장 기대감이 낮아졌습니다.
맥쿼리 그룹은 연준과 BOJ가 동시에 정책 설정을 조정하면 일반적으로 가격 움직임을 지배하는 것은 연준이라고 말했습니다.
HSBC 애널리스트들은 연준이 금리 인하를 시작하면 엔 매도가 진정될 것이며, 이는 엔화를 상승시키고 엔 캐리 트레이드의 매력을 감소시킬 것으로 예상합니다. 그러나 최근 BOJ의 정책 변화는 아직 엔화 강세 추세를 바꾸지 못하고 있습니다.
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