일본은행(BOJ)은 최근 매파적인 발언을 늘리며 2024년 초에 마이너스 금리가 종료될 수 있음을 시사하고 있습니다. 관계자에 따르면 이러한 커뮤니케이션 변화는 시장이 변화에 대비하기 위한 것으로 보입니다.
BOJ의 입장 변화는 전임 구로다 하루히코 총재가 시행한 논란이 많은 통화 부양책을 해체하려는 우에다 가즈오 총재의 계획의 일환으로, 엔화 가치 급락 등 여러 문제로 인해 비난을 받아왔습니다.
이러한 매파적 변화는 지난달 수익률 곡선 제어(YCC) 정책을 조정하여 장기 금리 상한을 완화하기로 한 BOJ의 결정에 따른 것입니다. 이는 올해 취임 후 구로다 총재의 경기 부양 정책을 지속할 것으로 보였던 우에다 총재의 이전 발언과 대조적입니다.
지난주 우에다 총재는 일본이 BOJ의 2% 인플레이션 목표를 지속 가능하게 달성하기 위해 진전을 보이고 있다고 말했습니다. 그는 또한 부양책을 단계적으로 중단하기 전에 실질 임금이 플러스로 전환 될 때까지 기다리지 않을 것이라고 언급했습니다. 은행의 생각을 잘 아는 세 명의 소식통은 덜 비둘기파적인 어조로의 전환이 의도적이라고 확인했습니다.
한 소식통은 "인플레이션에 대한 총재의 발언이 지난 몇 달 동안 점진적으로 변화하고 있으며, 이는 BOJ의 정책 방향에 매우 좋은 방향성을 제시하고 있다"고 말했습니다. 또 다른 소식통은 BOJ가 금리를 인상할 적절한 시기를 찾고 있을 것이라고 말하며 이러한 분위기를 반영했습니다.
그러나 일본을 지난 10년간의 극도로 완화적인 통화 정책에서 벗어나게 하려는 우에다 총재의 노력은 위험 요소로 인해 복잡합니다. 금리를 너무 빨리 인상하면 취약한 경제 회복에 해를 끼치고 심각한 시장 격변을 촉발할 수 있습니다.
이러한 위험에도 불구하고 인플레이션이 BOJ의 목표치인 2%를 계속 상회함에 따라 통화정책 전환에 대한 경제적 정당성이 점차 커지고 있습니다. 지난 정책 회의에서 이미 양적완화를 축소한 BOJ의 다음 목표는 내년 초 단기 금리를 마이너스 영역에서 벗어나는 것입니다.
출구전략 시기는 내년 봄 기업과 노조 간의 임금 협상과 연계될 수 있습니다. 많은 대기업이 일반적으로 3월 중순경에 임금을 확정하기 때문에 4월에 정책이 변경될 가능성이 높아집니다. 그러나 물가 목표의 지속적인 달성이 예측 가능하다면 BOJ는 정책을 변경하기 전에 반드시 임금 협상이 타결될 때까지 기다릴 필요는 없습니다.
9명으로 구성된 일본은행 이사회도 매파적 성향을 보이고 있으며, 일부 위원은 대규모 부양책을 단계적으로 중단하고 향후 초저금리 기조에서 벗어날 가능성을 알려야 한다고 주장하고 있습니다.
정책 심의를 위한 보다 즉각적인 데이터 포인트는 12월 13일에 예정된 은행의 '탄칸' 기업 심리지수 조사, 1월 초에 있을 BOJ 지역 지점장 모임, 내년도 임금 목표에 대한 기업 및 노조 간부들의 의견에서 나올 수 있습니다. 이에 따라 BOJ가 분기별 물가 전망을 검토하는 1월에 정책 변경 가능성이 열려 있습니다.
일본 경제연구센터의 설문조사에 따르면 경제학자의 약 60%가 4월에 BOJ가 정책을 긴축할 것으로 예상했고, 12%는 1월에 긴축할 것으로 예상했습니다. 대부분은 양적완화와 마이너스 금리가 모두 종료될 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 미국 경기 침체와 같이 조기 종료를 지연시킬 수 있는 몇 가지 리스크가 있습니다. 또한 우에다 총재는 리플레이션을 지지하는 의원들의 잠재적인 비판을 피해야 합니다.
하지만 BOJ는 너무 오래 지체할 여유가 없습니다. 마이너스 금리를 종료하더라도 명목 단기 차입 비용은 경제를 자극하거나 냉각시키지 않는 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지할 것이며, 분석가들은 2%에 근접할 것으로 예상합니다.
"우에다의 역할은 전임자의 파격적인 정책을 없애고 단기 금리를 목표로 하는 정책으로 되돌리는 것입니다."라고 전 BOJ 이사 기우치 타카히데는 말했습니다. "이는 그가 5년 임기 동안 달성해야 할 임무입니다."
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.
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