유럽중앙은행(ECB)은 인플레이션이 목표치인 2%에 근접할 것으로 예상하면서 6월에 금리를 인하할 수 있음을 시사했습니다. 이러한 움직임은 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 유럽의 경제 상황이 미국과 다르다는 점을 인정한 가운데 나온 것으로, 지속적인 인플레이션으로 인해 연방준비제도의 유사한 조치가 연기될 수 있습니다.
목요일, ECB는 물가 상승률 둔화를 이유로 금리 인하 가능성을 논의했습니다. 그들은 유로존의 경제 상황이 현재 예상보다 높은 인플레이션율로 어려움을 겪고 있는 미국과 다르다는 점을 지적했습니다.
유럽중앙은행이 금요일에 발표한 최근 설문조사는 미국과 유로존 경제가 극명한 대조를 이루고 있음을 보여줍니다. 설문조사에 따르면 올해 유로존의 성장률은 미미할 것으로 예상되며, 유로존 최대 기업들의 투자 위축, 인력 감축, 소매 판매 부진이 예상됩니다. 이러한 상황은 경제 회복이 지연되고 있으며, 수요와 심리가 미미하고 점진적으로 개선될 뿐임을 시사합니다.
이에 비해 미국은 2023년 마지막 분기에 연간 성장률이 3%를 넘어섰으며, 주로 견고한 소비자 수요에 힘입어 인플레이션이 상승했습니다. 경제학자들은 유로 지역의 인플레이션이 주로 공급 문제에 기인하는 반면 미국은 수요에 의한 인플레이션에 직면해 있는 등 두 경제의 인플레이션 동인이 서로 다르다는 점을 인식하고 있습니다.
유로존의 상품 인플레이션은 1.1%에 불과하며, 프랑스와 독일의 최근 데이터에 따르면 공산품 가격이 전체 인플레이션율 하락에 기여하고 있는 것으로 나타났습니다. 경제학자들은 이러한 추세의 일부를 내수 부진으로 인한 디플레이션 효과를 가져오는 중국으로부터의 값싼 수입 증가에 기인한다고 보고 있습니다.
재정 정책도 두 지역 간의 격차에 영향을 미칩니다. 미국은 올해 GDP의 5.6%에 달하는 재정 적자를 기록할 것으로 예상되며, 2025년에는 재정 적자가 더 늘어날 가능성이 있습니다. 반면, 유로존의 재정적자는 올해 2.9%로 감소하고 2025년에는 더 줄어들 것으로 예상되는 등 재정 부양책이 줄어들고 있습니다.
노동 시장은 또 다른 차이를 보여줍니다. 유로존의 실업률은 사상 최저 수준이지만, 불완전 고용을 포함한 광범위한 지표는 약 11%인 반면 미국은 7%를 약간 상회하는 수준입니다.
또한 유로존의 높은 고용률은 부분적으로 기업들의 노동력 비축에 기인하는 반면, 미국은 예상보다 빠른 속도로 새로운 일자리를 창출하고 있습니다.
이러한 차이에도 불구하고 유럽도 글로벌 경제의 압박에서 자유롭지 않습니다. 특히 에너지 분야의 원자재 가격 상승은 하반기 인플레이션 상승에 기여할 것으로 예상됩니다. 원유 가격은 2024년 초 이후 14% 상승한 반면, 천연가스 가격은 상대적으로 안정세를 유지하고 있습니다.
최근 유로화 약세는 부분적으로는 유럽중앙은행의 빠른 금리 인하에 대한 기대감으로 인해 수입품 가격이 상승하여 소비자 물가를 상승시킬 가능성이 있습니다. 또한 유럽의 노동 생산성 하락은 단위 노동 비용 상승으로 이어질 수 있으며, 이는 결국 소비자에게 전가될 수 있습니다.
ING 이코노미스트는 미국의 인플레이션 추세가 역사적으로 약 6개월의 시차를 두고 유로존 인플레이션을 주도해 왔다는 점을 지적하며 유로존과 미국의 완전한 디커플링에 대한 라가르드의 견해에 동의하지 않습니다.
이러한 분명한 차이에도 불구하고 ECB는 자율성을 제한할 수 있는 유사한 경제적 도전에 직면하겠지만 연준보다 먼저 금리를 인하할 태세를 갖추고 있습니다.
도이체방크는 ECB가 독립적으로 행동할 수 있는 기반을 갖추고 있으며 6월과 연중 여러 차례에 걸쳐 금리를 완화할 가능성이 있다고 전망합니다. 그러나 유로 지역과 미국 간의 긴밀한 무역 관계로 인해 ECB가 연준으로부터 독립하는 범위는 시간이 지남에 따라 제한 될 수 있습니다.
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