제롬 파월 연방준비제도 의장은 이번 주 이틀간 의회 증언에 나설 예정인데, 주식시장 활황을 배경으로 중앙은행이 잠시 주춤할 수 있습니다. 연준이 12월 금리 선물과 국채를 통해 올해 말 완만한 금리 인하를 예상했음에도 불구하고 월스트리트 주가지수가 사상 최고치를 경신하고 특히 인공지능 붐과 관련된 주식이 급등하면서 시장 움직임과 연준의 신중한 입장 사이에 괴리가 있음을 시사하고 있습니다.
이러한 상황은 1996년 12월 앨런 그린스펀 전 연준 의장이 고평가된 주식 시장이 경제와 금융 안정에 미칠 잠재적 위험을 언급한 '비이성적 과열' 연설을 떠올리게 합니다. 그린스펀의 발언은 당시 시장을 잠시 불안하게 만들었지만 주가는 빠르게 회복되어 상승세를 이어갔고 결국 닷컴 버블과 이후 약세장으로 이어졌습니다.
오늘날 S&P 500 지수는 지난 10년 동안 그린스펀의 연설 이전 시기를 연상시키는 상당한 성장세를 보이고 있습니다. 지난달 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 인플레이션 압력으로 작용할 수 있는 경제의 "억눌린 과잉"을 암시하며 자산 가격과 통화 정책 간의 복잡한 관계를 강조했습니다.
골드만삭스 미국 금융 여건 지수가 2022년 8월 이후 최저치를 기록하는 등 미국의 금융 여건이 완화되면서 포트폴리오에서 주식 비중이 높은 가구의 부의 효과가 두드러졌습니다. 이는 영란은행의 정책 입안자인 캐서린 만이 관찰한 것처럼 부유한 가계가 금리 상승의 영향으로부터 보호받을 수 있는 잠재적 요인이 될 수 있습니다.
그러나 인베스코의 수석 글로벌 시장 전략가 크리스티나 후퍼와 같은 일부 애널리스트는 현재 시장 밸류에이션이 1990년대 인터넷 주식의 투기적 열기가 아니라 주요 대형주에 대한 강력한 수익 성장 기대감에 따른 '합리적 과열'로 보고 있습니다.
파월 의장은 증언을 준비하면서 과거의 교훈을 고려하여 그린스펀의 접근법을 직접적으로 언급하지 않으면서도 현재 시장 역학의 복잡성을 헤쳐나가는 동시에 위험을 인정할 수 있습니다. 연준의 현재 입장과 파월 의장의 향후 발언에 대한 주식 시장의 반응은 투자자와 정책 입안자 모두에게 여전히 초점이 되고 있습니다.
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