현재와 같은 고금리 상황에서 미국 최고 등급의 회사채 시장은 전례 없는 수요를 보였으며, 투자등급 기업들은 올해 들어 지금까지 3950억 달러의 자금을 조달했습니다. 이러한 수요는 미국 경제의 안정에 대한 기대와 수익률 추구에 힘입어 미국 국채에 대한 신용 스프레드가 타이트하게 형성되었습니다.
그러나 일부 투자자들은 이러한 수요의 지속 가능성에 대해 우려하고 있습니다. 이들은 연방준비제도이사회가 금융 여건을 긴축하려는 노력을 지속함에 따라 시장이 변화할 수 있다고 예상하고 있습니다. 이러한 상황을 나타내는 주요 지표는 연준의 오버나이트 역레포(역환매조건부채권) 시설로, 지난 1년 동안 유입량이 눈에 띄게 감소해 금융 시스템 내 과잉 현금이 줄어들고 있다는 신호입니다.
일부 분석가들은 5월에서 7월 사이에 역레포 시설의 고갈이 발생할 것으로 예상하고 있으며, 이는 연준의 은행 지급준비금 감소로 이어질 수 있습니다. 이러한 유동성 감소는 주식과 기업 신용을 포함한 위험 자산에 대한 수요에 영향을 미칠 수 있습니다.
BMO Capital Markets의 다니엘 크리터는 은행의 초과 지급준비금과 투자등급 신용 스프레드 사이에 강한 연관성이 있으며, 일반적으로 지급준비금이 증가하면 스프레드가 축소된다고 지적했습니다. 러퍼의 펀드 매니저인 매트 스미스는 유동성 긴축이 시장에 미칠 영향에 대해 우려를 표명했습니다. "유동성은 여기서부터 긴축될 것이고, 게다가 모든 것이 매우 비싸기 때문에 급격한 매도세가 예상되며 이에 대비하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.
이러한 우려에도 불구하고 최근 몇 년 동안 시장은 기업 채무 불이행률이 낮게 유지되고 고금리에도 불구하고 경제가 강세를 보이는 등 회복력을 보여주었습니다. 골드만삭스의 조나단 파인은 우량 채권으로의 유동성 유입은 매력적인 국채 수익률과 탄탄한 기업 재무제표의 결합에 기인한다고 설명했습니다.
라마르 에셋의 CEO인 마크 라이더는 현재의 '거품' 신용 시장을 완전히 신용에서 빠져나가라는 신호로 보지 않고 안전 마진을 구축할 것을 제안합니다. 그는 투자자들에게 금리 헤지, 포트폴리오의 질적 개선, 현금 보유량 증가를 조언합니다.
고금리와 함께 유동성이 낮아지면 은행 지급준비금이 감소하여 시장 매도가 악화될 수 있으므로 투자자들은 신중한 자세를 유지하는 것이 좋습니다. 러퍼의 스미스는 급격한 시장 침체 가능성을 언급하며 1987년 시장 붕괴에 비유하기도 했는데, 이는 잠재적인 결과로 보고 있습니다.
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