미국 채권 자산 운용사인 PIMCO는 목요일에 지속적인 인플레이션과 재정 적자 증가로 인해 미국 국채의 기간 프리미엄이 상승할 가능성이 있다고 전망했습니다. 기간 프리미엄은 투자자가 일련의 단기 증권 대신 장기 채권을 보유하는 데 필요한 추가 수익률을 나타냅니다. 이 보상은 글로벌 금융위기와 코로나19 팬데믹에 따른 저금리로 인해 지난 10년간 하락세를 보였습니다. 그러나 PIMCO의 비전통 전략 최고투자책임자 마크 시드너와 포트폴리오 매니저 프라몰 다완에 따르면 40년 만에 이러한 추세가 반전될 수 있다고 합니다.
이 회사의 분석에 따르면 1월의 예상보다 높은 인플레이션 데이터와 재정 적자 및 부채 발행 증가에 대한 예측이 기간 프리미엄 상승을 지속시킬 수 있는 요인으로 지적됩니다. 시드너와 다완은 차입 비용과 재정 적자가 증가하고 있어 이자 비용이 증가할 가능성이 높다고 지적했습니다.
현재 벤치마크 10년 만기 국채 수익률의 기간 프리미엄은 뉴욕 연준 지표에 따르면 마이너스 0.3%를 기록하고 있습니다. 작년에 재정 적자에 대한 우려와 국채 발행 증가로 장기 국채 수익률이 상승하면서 잠시 플러스로 돌아섰습니다. 그러나 연준의 금리 인하 기대감으로 다시 마이너스 영역으로 떨어졌습니다.
1990년대 말과 2000년대 초의 2% 내외의 기간 프리미엄 수준으로 돌아간다면 채권 가격뿐 아니라 미래 현금흐름 할인에 따른 주식, 부동산 및 기타 자산 가치에도 영향을 미칠 수 있다고 PIMCO 경영진은 설명했습니다.
또한 현재 부분적으로 역전된 국채 수익률 곡선이 연준의 금리 인하 가능성과 함께 기간 프리미엄이 상승하면서 저절로 조정될 수 있다고 제안했습니다.
이러한 예상에 따라 PIMCO는 전 세계적으로 만기 5~10년 채권을 선호하고 30년 전후 채권을 비중 축소하는 '커브 스티프닝 편향'을 투자 전략에 도입했습니다. 이들은 연준의 첫 금리 인하 이후 단기 금리는 하락하고 중간 금리는 안정적으로 유지되며 기간 프리미엄이 수익을 내면서 장기 금리는 상승하는 등 수익률 곡선이 '꼬임'을 경험할 수 있다고 예상하고 있습니다.
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