연방준비제도이사회는 양적 긴축(QT)으로 알려진 대차대조표 축소 전략의 일정을 기존 예상보다 더 연장하는 방안을 고려하고 있습니다.
유동성 부족으로 인해 미국 단기 금융 시장의 변동성이 커질 것이라는 예측에도 불구하고 최근 상황이 예상외로 양호하게 유지되면서 QT 시기를 재평가해야 한다는 목소리가 커지고 있습니다.
당초 올해 말까지 양적완화 과정이 마무리될 것으로 예상했던 연준 관계자들은 이제 더 긴 기간을 고려하고 있습니다. 최근 중앙은행 관계자의 발언과 채권 딜러의 추정에 따르면 양적완화가 2025년 초까지 종료되지 않을 수도 있다는 전망이 나오면서 기대치가 바뀌고 있습니다.
연준의 1월 회의록에 따르면 일부 정책 입안자들은 대차대조표 축소를 점진적으로 축소하는 데 관심이 있으며, 이는 올해 말 금리 인하가 시작된 이후에도 양적완화 기간을 연장할 수 있다고 밝혔습니다. 채권 딜러들은 이에 따라 예상치를 조정했으며, 현재 양적완화 종료 시기를 기존 예상대로 2024년 4분기에서 2025년 1월 또는 2월로 앞당길 것으로 예상하고 있습니다.
연준의 채권 보유액은 약 7조 1,000억 달러로 감소하여 총 대차대조표는 7조 7,000억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 이러한 감소는 코로나19 팬데믹 기간 동안 연준이 경제를 지원하기 위해 약 4조 6천억 달러의 채권을 매입하여 대차대조표를 약 9조 달러로 두 배 이상 늘린 데 따른 것입니다.
시장에서 유동성이 유출될 것이라는 예측에도 불구하고 최근 주요 환매조건부채권(Repo) 시장의 차입 금리는 하락했으며, 그 이유는 아직 명확하지 않습니다. 시장 유동성 수준을 나타내는 지표인 연준의 오버나이트 역레포 시설(ONRRP) 사용량도 예상보다 높았습니다.
연준 정책 회의를 앞두고 프라이머리 딜러를 대상으로 실시한 최근 설문조사에 따르면 양적완화 종료 시점에 연준의 채권 포트폴리오 잔액은 6조 5천억 달러로 기존 예상치보다 2천 5백억 달러 감소할 것으로 예상됩니다.
또한 이 설문조사에 따르면 양적완화 종료 시점에 온리프라이머리 채권 잔액은 12월에 예상했던 3,750억 달러에서 1,250억 달러로 감소할 수 있다고 합니다.
연준이 계획을 추진함에 따라 관리들은 2018~19년 이전 양적완화 때와 유사한 시장 혼란을 피하기 위해 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재는 체계적인 접근 방식을 선호한다고 밝혔고, 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 혼란을 야기할 수 있는 조치를 피하는 것이 중요하다고 강조했습니다.
반면 캔자스시티 연준의 제프리 슈미드 신임 총재는 대차대조표가 계속 축소되고 있기 때문에 금리 변동성을 어느 정도 용인해야 한다고 말했습니다.
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