기록적인 주식 시장 수준과 높은 밸류에이션으로 특징지어지는 시대에 미국 가계는 주식 보유량이 전례 없는 수준에 도달하는 등 주식에 대한 강한 선호도를 계속 보여주고 있습니다. JP모건의 전략가인 얀 로이스와 알렉산더 와이즈에 따르면, 미국 가계와 비영리 펀드의 포트폴리오에서 주식이 차지하는 비중은 지난 40년 동안 4배로 증가하여 현재 총 저축액의 40%를 넘어섰습니다. 이 수치는 일본과 독일 등 다른 주요국 가계의 주식 보유 비율인 각각 13%와 16%를 크게 뛰어넘는 수치입니다.
미국 저축자들의 주식 비중 증가는 지난 40년 동안 주식이 소극적인 성과를 보였기 때문입니다. 포트폴리오를 자주 리밸런싱하는 전문 펀드 매니저와 달리 많은 가계는 적극적인 매매 없이 주식 투자를 유지하며 복리 수익률의 혜택을 누려왔습니다. 미국 주식은 지난 35년 동안 연평균 11%에 가까운 수익률을 기록했으며, 이는 채권 수익률의 두 배가 넘는 수치입니다.
주식 시장에 대한 미국 저축자들의 자신감은 미국 주식이 해외 시장에 비해 우수한 성과를 거둔 데 일부 영향을 미쳤습니다. 이러한 자신감은 낮은 경제 변동성, 저금리, 저렴한 패시브 투자 옵션의 가용성과 결합하여 개인이 주식 포지션을 유지하거나 늘리도록 장려했습니다.
S&P 500 및 나스닥 종합지수와 같은 주요 지수가 사상 최고치를 기록하고 선물 가격/수익 배수가 장기 평균보다 20~30% 높은 수준임에도 불구하고 여전히 주식 비중을 줄이는 것을 꺼리는 경향이 있습니다. 슈로더(LON:SDR)의 전략 리서치 책임자 던컨 라몬트는 고점 수준에서 주식을 처분하는 데 드는 역사적 비용을 강조합니다. 지난 100년간의 시장 수익률을 분석한 결과, 인플레이션 조정 평균 주식 수익률은 다른 기간에 비해 사상 최고치를 기록한 후 12개월 동안 더 높았던 것으로 나타났습니다.
Lamont의 연구에 따르면 1926년 미국 주식에 100달러를 투자했다면 전년도 말에는 85,000달러로 증가하여 연간 7.1%의 성장률을 기록했을 것으로 추정됩니다. 그러나 투자자가 시장이 최고점에 도달할 때마다 시장에서 철수하고 최고점이 아닐 때 다시 진입하는 전략을 선택했다면 최종 가치는 8,780달러로 크게 낮아졌을 것입니다.
JP모건의 전략가들은 거시경제 변동성과 인구통계학적 변화가 결국 주식 비중 감소로 이어질 수 있지만, 그러한 변화가 임박하지는 않았다고 예측합니다. 이들은 미국 가계와 비영리 단체가 수익률 상승 기대감과 투자 비중 변화 속도가 전반적으로 느리기 때문에 주식에 계속 투자할 가능성이 높다고 보고 있습니다.
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