청룡 해 2024년 증시가 개장되었습니다. 작년 연말 주식시장이 뜨겁게 달구어지면서 52주 신고점을 뚫고 올라갈 기세였기에 2024년 새해 증시는 기대감과 함께 출발하였습니다. 장중 엎치락뒤치락 혼조세로 움직이고 있긴 합니다만 첫날 오전장 흐름은 나쁘지는 않습니다.
올해 증시는 과연 어떤 흐름을 만들까요? 만 2년 반의 지난 약세장에 마침표가 찍힐까요? 기대감도 크지만 한편 PF 문제라는 변수가 시장에 간헐적인 충격을 줄 수 있다는 점도 염두에 두고 있어야 할 듯합니다.
만 2년 반 동안 지속된 조정장 : 답답했던 이유
비록 작년에 코스피 지수가 18% 이상 상승하는 흐름을 만들었습니다만, 2021년 하반기부터 시작된 조정장은 아직도 진행형입니다. 2021년 6월에 만들어진 고점 코스피 3,316p와 비교할 때 현재 주가지수 영역 2,650p는 –20%나 낮은 상황이지요.
미국, 일본, 대만, 유럽 증시가 2년 점 고점을 넘어서거나 당시 고점 부근까지 상승한 것과 비교한다면, 한국 증시는 너무도 힘없는 모습을 보여주었습니다.
지난 2년 반, 전 세계가 고금리와 긴축으로 어려웠던 환경 속에서 한국 증시가 유독 약했던 이유는 여러 가지 이유가 있겠습니다만, 아래 3가지로 정리 해 볼 수 있겠습니다.
첫 번째로 공룡급 신규 상장이 너무도 많았단 점입니다.
동학개미 운동으로 주식시장이 살아나자 이를 노리고 대규모 IPO가 연이어진 가운데 초대형 공룡급 기업들이 대거 2021년과 2022년에 상장하면서, 증시 유동성과 체력을 빼앗고 말았습니다.
두 번째로 중국 증시의 부진입니다.
아쉽지만 한국 증시는 미국 증시와 중국 증시 양쪽에 커플링 되어있다 보니 두 국가 증시가 섞여 있는 듯한 흐름이 나타납니다. 그런데 2022년과 2023년 중국 증시와 홍콩증시는 2년 연속 하락하였습니다.
세 번째로 지나친 쏠림과 뇌동매매
다른 이유로는 주식시장 참여자들이 특정 섹터와 종목에만 너무 몰렸단 점입니다.
2021년에는 삼성전자 (KS:005930), 현대차 (KS:005380), 카카오 (KS:035720) 등과 같은 국민주에 몰렸고
2022년에는 증시 조정과 함께 자금이 밀물처럼 빠져나갔습니다.
2023년에는 제한적인 유동성 속에서 특정 테마와 종목으로 투자자들이 쏠렸다가 이동하는 현상이 너무도 노골적으로 전개되면서, 주식시장은 멀미가 날 정도였습니다.
이제는 신고점을 향해 갈 것인가? 다가가겠지만 간헐적인 변수를 이겨내는 것이 관건
2023년 주식시장은 그나마 어려운 고금리 환경 속에서도 코스피 지수가 18%, 코스닥 지수가 27% 넘게 상승하면서 계속 이어지던 하락추세를 돌리려는 모습이 나타났다는데 의를 둘 수 있습니다.
물론 아직은 상승 전환되었다고 보기에는 확인해야 할 과정이 많이 남아있긴 합니다.
일단 적어도 작년 여름 고점인 2,660p 영역은 넘어서야 하겠습니다. 그래야만 추세적인 상승추세로의 확인이 가능하기 때문입니다. 이와 함께 고객예탁금 등 증시로의 유동성이 꾸준히 유입되는 흐름이 나타나야만 합니다.
그나마 지난 연말 이후 고객예탁금이 꾸준히 증가했단 점에서 증시 체력이 다시 살아날 수 있는 여건이 만들어지고는 있습니다.
다만, 태영건설 워크아웃 이슈 등 건설사 PF발 금융 불안 이슈가 증시 체력을 크게 훼손시키지 말아야 하겠습니다. 금융시장과 부동산 시장이 분위기와 심리에 따라 급격한 쏠림이 있던 것처럼 PF 부실 이슈가 초기에 진화된다면 다행이지만 자칫 심리적 마지노선을 넘어가면 연쇄적인 금융시장 부담으로 작용할 수 있기 때문입니다.
어쩌면 2024년은 PF와 같은 취약한 고리들이 산발적으로 끊어지는 일들이 발생하면서 주식시장을 간헐적으로 요동치게 할 가능성이 큽니다.
특히, 부채비율이 높은 재무구조가 취약한 종목들은 지난 10여 년간 저금리 속에 주식시장은 큰 문제가 없었지만, 이제는 과거 10년 전 2010년대 초반처럼 재무구조가 취약한 상장사들 사이에서 부도나 회사채 사태와 같은 재무리스크가 폭발하는 상황들이 산발적으로 나타날 것입니다.
따라서, 2024년 증시를 임하시는 데 있어, 투자 포트폴리오에 있어서 재무구조는 제1순위로 점검해야 할 변수라 할 수 있겠습니다.
다만, 주식시장을 너무 두려워하지는 말자!
사람의 심리는 참으로 오묘한 것이 좋은 것만 보다가도 한순간에 돌아서 나쁜 것만 보면서 극단적인 비관론만을 바라보기도 합니다.
생각 해 보면, 작년 2023년 연초만 하더라도 사람들은 제2의 IMF 사태가 온다거나, 금융위기의 재림이 발생한다거나 하는 유튜브 영상이나 칼럼에 심취하였었습니다. 그러다가 작년 여름에는 특정 테마주에 모든 투자자가 FOMO 심리와 함께 더 늦기 전에 들어가야 한다면 광풍이 불기도 하였습니다.
아마 올해도 비슷하게 PF 관련 이슈가 투자심리를 자극할 가능성이 큽니다.
만약, 향후에 PF 이슈가 심리적 마지노선을 붕괴시키면 건설사 연쇄 부도와 은행 부실 익스포져 규모에 관한 뉴스 그리고 상장사 살생부가 증시에 도는 일도 발생할 수 있습니다. 마치 10여 년 전 유명 대기업들이 회사채 사태가 터졌던 때처럼 말입니다.
혹시나 그런 상황까지 가서 일시적으로 시장이 휘청거리더라도 2024년 증시 자체를 부정하지는 마시기를 바랍니다. 오히려 거쳐야 할 구조조정 과정이 뒤늦게야 진행되는 것이니 말입니다.
그리고 이런 과정에서 PF 부실과 거리가 먼 재무구조가 안전한 종목들은 오히려 상대적으로 견고한 흐름을 보이고 있을 것입니다.
정리하자면 2024년 증시는 무조건 재무구조 안정적인 종목에만 관심을 두시고 부채비율이 200%가 넘어가는 상장사들은 냉정하게 대하실 필요가 있을 것입니다.
2024년 1월 2일 화요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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