By Barani Krishnan
(2023년 2월 13일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 화요일 발표될 1월 미국 소비자물가지수(CPI)가 예상치를 하회한다면, 금 가격 상승 가능
- 연 CPI는 하락할 수 있지만 근원 CPI 및 월간 CPI는 상승할 수 있어
- 금, 상승 랠리를 위해서는 1,900달러를 확실하게 돌파해야
금 강세론자들은 화요일(14일) 미국 CPI 발표로 금 가격이 상승할 수 있을지 주목하고 있다. 물가 수준은 여전히 높지만 물가상승률 자체는 둔화하는 ‘디스인플레이션’(disinflation)이 나타난다면 금에는 호재가 될 것이다.
우선 1월 CPI는 전년 대비 6.2% 상승해, 12월의 6.5% 상승보다는 둔화될 것으로 예상된다. 변동성 높은 에너지와 식품 가격을 제외한 근원 CPI도 12월의 5.7% 상승보다 낮은 5.5% 상승이 예상된다.
그렇지만 전년 대비 수치에는 문제가 있다. 기저효과가 왜곡을 낳을 수 있기 때문에 시장 참여자들은 전월 대비 수치에 더 의미를 둘 수 있다. 근원 CPI는 전월 대비 0.4% 상승한 것으로 예상되며 12월과 동일한 수치다.
만약 1월 근원 CPI가 전월 대비 강력하게 나타난다면, 화요일에 달러 지수는 상승할 수 있다. 반면에 0.3% 이하로 떨어진다면, 2023년 금리인상폭 하락 내러티브가 되살아날 수 있고, 이런 경우 금은 상승하고 달러는 하락할 수 있다.
근원 CPI는 금 강세론자만 주시하는 수치가 아니다. 특히 지난 12월 에너지 서비스 부문을 제외한 근원 서비스 CPI는 0.5% 상승했다. 연준은 인플레이션 구성 요소 중에서도 근원 서비스 CPI를 눈여겨본다. 만약 1월 근원 서비스 CPI가 0.7~0.8%로 크게 오른다면, 근원 CPI가 시장 예상치에 거의 부합하더라도 달러 지수는 급등할 수 있다.
얼마 전까지만 해도 금 가격은 인플레이션과 함께 상승하곤 했다. 투자자들이 가치저장, 즉 물가 상승 시 가치가 침식당하는 달러에 대한 헤지 수단으로 금을 사용했기 때문이다. 일반적인 시기에는 경제 관련 좋은 소식이 위험자산에 호재로 작용한다.
그러나 지금은 미국 고용과 임금에 있어서는 좋은 소식이 악재가 된다. 인플레이션이 더 높아질 가능성이 제시되면서 연준은 금리를 더 인상할 수 있고 그렇게 되면 증시, 금, 원유 전반이 타격을 입기 때문이다. 따라서 금과 인플레이션 간 양의 상관관계는 깨졌고, 연준이 금리에 덜 집중하게 될 때까지는 계속 이 상태가 유지될 것으로 보인다.
연준은 작년에 금리를 총 4.5%p 인상했다. 2020년 3월 코로나 팬데믹 이후 단 0.25%였던 기준금리는 4.75%까지 올랐다.
2022년 3월부터 금리인상이 시작되었고 0.25% 인상에서 시작되었으나 그 다음 달에는 0.50%p 인상을 시행했으며, 그 뒤로는 4차례에 걸쳐 0.75%p씩 인상했다. 이후 연준은 긴축 속도를 낮추었고 작년 12월에는 0.50%p 인상, 이번 달(2월)에는 0.25%p 인상으로 돌아왔다.
하지만 1월 비농업 고용건수가 예상치의 3배로 급증하면서 연준이 계속 금리인상폭을 줄일지에 대해서 의구심이 생겼다. 1월 비농업 고용건수는 51만 7천 건으로 예상치인 18만 5천 건을 크게 웃돌았고, 12월의 26만 건보다도 훨씬 높게 나타났다.
금 강세론자들에게는 안타깝게도 금은 연준의 인플레이션 대응에 있어 감시 대상이 되었다. 달러와 국채금리가 상승할 때마다 금 하락에 베팅하는 기회가 생겼다.
올해 1분기에 금 가격이 2,000달러를 넘어서면서 2022년 4월 같은 랠리가 다시 나타날 것이라는 예상이 있었다. 금 선물은 2월 1일에 1월 미국 고용보고서가 발표되기 직전까지는 1,975달러 10개월 고점을 기록했다. 그러나 고용보고서 이후 1,830달러 아래로 하락했고 다시 1,875달러선을 회복했다.
또한 이 글을 작성하는 시점에 금 현물 가격은 1,863달러를 가리키고 있다.
달러는 지난 몇 달 동안 자체적인 문제가 있었다. 연준이 금리인상에 있어서 비둘기파적으로 보였기 때문이다. 달러 지수는 작년 9월의 20년래 고점 114.745에서 올해 2월 1일 10개월래 저점 100.805로 하락했다. 이 글을 작성하는 시점에 달러 지수는 103.50이다.
SKCharting.com의 금/달러 기술 전략가 수닐 쿠마르 딕싯(Sunil Kumar Dixit)은 미국 달러가 CPI 발표 이후 새로운 강세에 도달할 수 있으며, 이에 금 현물 가격은 하락할 수 있다고 했다.
“달러 지수가 102.50 이상에서 안정화된다면 금 강세론에는 악재일 것이다.”
“만약 달러지수가 103.65 이상을 유지한다면, 이전의 구간 고점인 103.85를 빠르게 리테스트할 수 있고, 50주 지수이동평균 104.01 및 5개월 지수이동평균 104.37까지도 도전할 수 있다.”
Investing.com의 데이터를 바탕으로 SKCharting.co에서 구성한 차트
또한 딕싯에 따르면, 일간 차트에서 달러 지수는 38.2% 피보나치 조정 위에 있으며, 50일 지수이동평균 103.65에 새롭게 도전하고 있다. 달러 지수는 강력한 상대강도지수(RSI) 및 긍정적인 스토캐스틱 크로스오버로 지지를 받고 있다.
“달러 지수가 104 그리고 104.37까지도 상승할 가능성이 나타나며, 그렇게 되면 금 가격은 1,832~1,828달러로 하락할 수 있다. 달러 지수가 104 및 104.37달러 이상으로 상승한다면 104.97을 향한 추가 랠리를 확인하게 될 수도 있으며, 금 가격은 1,789달러 저점까지 하락할 수도 있다.”
금 가격이 1,800달러 이하로 떨어졌던 것은 2022년 12월 23일의 1,798.90달러가 마지막이었다.
딕싯은 반대로, 달러가 약세 조정을 받아 104.37 또는 104.97에서 102.50~102.30 아래로 하락할 가능성이 높은 영역도 존재한다고 했다.
“달러 지수가 그 정도로 하락한다면 금 가격은 조정이 끝나고 1,789달러에서 1,900달러를 향해 반등을 시작할 수 있다. 금 주간 종가가 1,932달러 이상으로 나타나는 경우 반등을 추가 확인할 수 있다.”
또 다른 금 전략가인 태미 다 코스타(Tammy Da Costa)도 비슷한 견해를 가지고 있다. 그는 데일리FX(DailyFX) 웹사이트에서 운영하는 블로그를 통해 다음과 같이 전했다.
“금 강세론이 자신감을 되찾으려면 금 가격이 1,900달러를 확실히 상방 돌파한 후 1,903달러(2022년 움직임의 38.2% 되돌림) 1,903달러 이상으로 올라야 1,930달러 저항선으로 향한 후 1,950달러까지 바라볼 수 있다.”
“반대로 1,871.6달러 아래에서 약세 모멘텀이 나타난다면 금 가격은 1,859.4달러 추가 지지선인 30일 이동평균으로 하락할 수 있다. 1월 저점 1,829.9달러가 매도세의 다음 목표가 될 수 있으며, 1,800달러까지도 추가 하락할 수 있는 길이 열린다.”
이번 주에는 화요일 1월 CPI 발표에 이어 수요일에는 1월 소매판매 데이터가 발표된다. 소매판매가 소비자들이 물가 압박에도 불구하고 얼마나 잘 버티고 있는지를 보여 주는 지표라면, 목요일에 발표될 생산자물가지수(PPI)는 CPI 다음으로 중요한 물가지표다.
또한 목요일에 발표되는 1월 주택착공건수와 건축승인건수를 통해 부동산 시장이 개선되고 있는지 살펴볼 수 있을 것이다. 주택착공건수는 반등해 0.6% 상승할 것으로 예상된다. 12월에는 1.4% 하락했다.
그리고 신규 실업수당 청구건수는 코로나 팬데믹 이후 미국 경제 회복의 중심인 고용시장 상황을 나타낼 것이다.
무엇보다도 이번 주에는 연준 FOMC 직전 2주간 블랙아웃과 2월 1일 금리결정이 지난 이후 다수의 연준 위원들이 나서 연설할 예정이다. 존 윌리엄스 뉴욕연은 총재, 제임스 불러드 세인트루이스연은 총재, 패트릭 하커 필라델피아연은 총재, 로레타 메스터 클리블랜드연은 총재 등은 금리, 인플레이션 그리고 경제에 대해 언급하면서 향후 인사이트를 제시할 것이다.
연준 위원들의 연설은 종종 금, 달러 그리고 10년물 국채금리의 변동성을 높인다.
주: 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다. 작성한 글에서 언급하는 원자재 또는 증권에 대한 포지션은 보유하지 않습니다.
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