AT&T 투자자들이 알아야 할 10가지

AT&T (NYSE:T)는 지난달 두 가지 발표로 투자자들을 놀라게 했습니다. 첫째, 워너 미디어를 분사해 디스커버리(DISCA)와 합병하여 2018년 타임 워너를 인수한 이후 미디어 기업이 되려는 시도를 끝낼 계획이다. 둘째, 분할 후 배당금을 줄이면서 36년간의 연간 배당금 인상을 끝내고 배당 귀족에서 탈퇴하겠다고 발표했습니다. AT&T는 배당금 삭감이 WarnerMedia의 매각을 반영하고 있으며, 배당금 감소는 합병회사 지분으로 상쇄될 것이라고 주장합니다.

그러나 T-Mobile(TMUS)이 작년에 Sprint와 합병하여 미국에서 두 번째로 큰 무선 통신 사업자로서 AT&T를 넘어선 후 통신회사로 확장하려는 AT&T의 계획에 대한 명확성이 부족 했습니다. AT&T의 5G 네트워크는 여전히 T-Mobile의 네트워크보다 적은 범위를 제공합니다.
​
AT&T의 CFO인 Pascal Desroches는 최근 Credit Suisse 커뮤니케이션 컨퍼런스에서 분위기를 전환하려고 했습니다. 그가 투자자들이 알기를 원하는 10가지 핵심 사항을 살펴 보겠습니다.
​
1. 무선 사업은 여전히 ​​강하다
Desroches는 AT&T의 모빌리티 비즈니스가 "핵심가치"고객에 집중함으로써 이전 손실을 성공적으로 되돌렸다고 말합니다. 즉, 선불 고객보다 더 많은 수익을 창출하는 AT&T의 후불 고객이 2019년 둔화를 겪은 후 계속 증가 할 것으로 예상하고있다.

2. 5G 네트워크 확장 중
T-Mobile의 5G 네트워크는 미국의 AT&T 및 Verizon(VZ) 통합 5G 네트워크 보다 약 33% 더 많은 지리적 커버리지를 제공합니다 . C-밴드 스펙트럼은 AT&T 및 Verizon이 사용하는 것보다 더 쉽습니다.
​
Desroches는 AT&T가 C- 밴드 스펙트럼의 배치를 가속화하고 "2023년 말까지 2억명"을 커버 할 것이라고 주장합니다. 그러나 T-Mobile의 확장 범위 5G는 이미 현재 약 2억 9,500만 명에게 도달하고 있으므로 AT&T는 T-Mobile을 빠른 시일내에 따라잡지 못할 가능성이 높습니다.
​
3. 광케이블 설치를 2배이상 할 예정.
Desroches는 AT&T가 "2025년 말까지 약 3천만 고객에게로 광케이블 설치 면적을 두 배로 늘릴 것"이라고 선언했습니다.
이러한 확장은 작년 매출의 22%를 창출 한 AT&T의 광대역 및 비즈니스 유선 비즈니스를 강화할 수 있습니다. 이 비율은 AT&T가 WarnerMedia를 분사한 후에 증가 할 것입니다.
​
4. 자본 투자가 증가
Desroches는 독립된 통신회사로 AT&T가 연간 약 240억 달러의 자본 투자를 늘릴 것으로 예상하며, 대부분의 지출은 5G 및 광케이블 네트워크 확장에 할당됩니다.
​
5. WarnerMedia가 회복 중입니다
WarnerMedia의 2분기 실적이 1년 전 대유행의 영향과 연간 비교가 쉬울 것으로 기대합니다.
하반기에는 WarnerMedia가 더 높은 광고 판매, ​​극장 재개, 그리고 HBO Max의 지속적인 성장의 혜택을받을 것으로 예상합니다. HBO Max는 연말까지 6,700만에서 7천만 가입자에게 서비스를 제공 할 수 있습니다. 그래도 HBO Max는 스트리밍 경쟁에서 Netflix와 Walt Disney보다 훨씬 뒤떨어져 있지만 Discovery와의 합병으로 스트리밍 서비스에 더 많은 콘텐츠와 구독자를 가져올 수 있습니다.
​
6. 장기 가이던스 변화 없음.
Desroches는 2022년에서 2024년까지 AT&T의 가이던스를 반복했으며, 이는 WarnerMedia의 분사와 더 높은 자본 지출 목표를 반영합니다. 거래가 완료된 후 연간 200억 달러 이상의 현금 흐름을 창출 하고 현금 배당금 지급 비율을 40%에서 43% 사이로 유지할 것으로 예상합니다 .
​
다시 말해, AT&T는 2020년에 150억 달러의 배당금을 지불하는데 지출을 했고 분사 후 연간 약 80억 달러의 배당금을 지불할 것이므로 현재 배당금이 거의 절반으로 줄어들 것으로 예상해야합니다.
​
7. 합병이 마무리 될 때까지 배당금을 삭감하지 않습니다.
긍정적인 측면에서 AT&T는 분할 및 합병이 마감 될 때까지 현재 배당금을 삭감하지 않을 것으로 예상됩니다. AT&T는 2022년 중반에 거래를 성사시킬 것으로 예상하지만 실제 마감일은 2023년 7월 15일입니다. 따라서 투자자는 적어도 1년 동안 7% 수익률을 얻을 수 있습니다.
​
8. 배당률은 여전히 ​​"매우 매력적"입니다.
Desroches는 분사 후 조정 된 배당금이 매력적인 배당을 계속 제공 할 것이라고 주장합니다. AT&T의 현재 수익률은 절반으로 줄어들 수 있고 다른 많은 우량주 배당률보다 여전히 높은 수준을 유지하고 있기 때문에 매력적입니다.
​
9. 부채가 적습니다.
AT&T의 순부채/조정 EBITDA 비율이 지난 분기 3.1배에서 분할 종료 후 2.6배로 하락할 것으로 예상 합니다. 이 비율은 2023년 말까지 2.5배 아래로 떨어질 것으로 예상됩니다.
​
10. 바이백을 재개 할 수 있습니다.
AT&T의 순부채/조정 EBITDA 비율이 2.5배 아래로 떨어지면 회사는 작년부터 대부분 중단 된 자사의 매입을 재개 할 수있는 옵션을 갖게됩니다.
​
Desroches는 AT&T를 매수해야 할 설득력있는 이유를 제시하지 않았습니다. 주로 지난 달의 요점을 반복했습니다. 주식은 확실히 저렴해 보이지만 더 많은 모멘텀이 나타날 때까지 할인 된 가격에 거래 될 가능성이 높습니다.


AT&T의 워너 미디어와 디스커버리의 합병 정리 글