포드의 큰 배당금이 현재의 구조조정을 되살릴 수있을까?

포드의 큰 배당금이 현재의 구조조정을 되살릴 수있을까?

Investing.com  | 2019년 01월 11일 16:11

(2019년 1월 10일 작성된 영문기사의 번역본)

포드(NYSE:F)에게는 험난한 길이다. 견고한 전세계 경제와 소비자 수요로 수년간 매출 성장을 보인 이 세계 2위의 미국 자동차 메이커는 이제 강력한 역풍을 맞이하고 있다.

자동차 업계의 현실은 빠르게 변화하고 있다. 전세계적으로 매출은 둔화되고 테슬라(NASDAQ:TSLA)와 구글의 웨이모등이 시장에 진입하여 전통적인 자동차 메이커들의 미래는 불확실하다.

이러한 도전에 대응하기 위해 포드는 유럽과 아시아의 매출이 둔화되고 양 지역이 적자의 늪에 빠지자 5년 이상에 걸친 전사적인 110억 달러 구조조정 계획을 지난해 발표하였다.

주간 포드 차트

아시아와 유럽에서의 고전은 포드가 2018년 이익 전망을 하향 조정하게 만들었다. 이 회사의 2분기 실적이 50% 가까이 감소되었고, 3분기는 35% 이상 하락하였다.

최근의 구조조정 움직임은 목요일 발표되었다. 수요가 떨어지는 특정 모델의 제거와 잠재적으로 유럽에 있는 전공장들을 폐업하기 위해 목요일 이 회사는 수천명을 감원하겠다고 발표하였다.

유럽에, 주로독일, 영국 그리고 스페인, 54,000명의 직원이 있는 포드는 러시아의 합작회사도 리뷰할 것이다.

“이 지역 전반에 심각한 영향이 있을 것이다,”라고 포드의 유럽 책임자 스티븐 암스트롱(Steven Armstrong)이 컨퍼런스 콜에서 언급하였다. “이는 한해 두해의 문제가 아니다. 우리는 이익을 보는 기간들이 있었으나 그 수준은 기대 이하이었다.”

투자자들은 주식을 매도

포드가 수익성을 개선하고 전기차와 무인 자율주행차들이 지배하는 시대를 준비하기 위해 광범위한 구조조정을 시작하자 투자자들은 그다지 많은 신뢰감을 보이지 않았다.

지난해 35%나 급락한 이후 이 회사의 주당 $0.15의 과다한 배당금이 유지 가능할지 우려를 보이는 가운데 포드 주식은 여름부터 주당 $10 이하에 거래되어 왔다.

이러한 비관론은 채권시장에서 더욱 분명해졌다. 포드의 채권은 무디스가 신용등급을 8월에 정크본드 바로 윗 단계까지 강등하자 정크본드에 근접한 수준에서 거래되었다. 포드 주식은 2009년 11월 이후 처음으로 지난해 말 $8 아래로 하락 하였다. 2009년 11월은 디트로이트의 경쟁 자동차회사 제너럴 모터스(NYSE:GM)와 크라이슬러(NYSE:FCAU)가 파산한 시점이다.

투자자들은 현재 글로벌 경제성장 사이클이 변하고 이 회사가 중국에서의 판매 부진 그리고 무역분쟁으로 철강가격이 상승하는 것을 포함한 여러가지 도전에 직면한 상황에서 포드의 구조조정 계획을 지지하기 어려웠다.

배당금을 지불할 현금을 보유한 포드

이러한 역경에도 불구하고 포드가 약 7%의 과다한 배당금을 곧 삭감하는 재정위기에 빠질 것이라고 믿는 사람은 없다.

이 극단적인 시나리오는 현재의 가치에서 이미 만들어지고 있으나 그것이 실현될 것이라고 믿는 사람은 없다. 대신 포드는 주축사업이 다음 2-3년 동안 위축될 것이지만 많은 하락세력들이 보듯이 이 회사의 수익은 완전이 사라지지는 않을 것이다.

주당 $0.15의 배당금을 지키기 위해 포드는 180억 달러 이상의 현금을 보유하고 있다. 이는 새로운 모델 개발과 침체기에 배당금을 지불하기에 충분한 자금이다.

만약 단기 투자에 포함시키면 이 회사는 360억 달러 이상의 유동성을 가지고있다. 이러한 여유 있는 자산으로 배당금을 지불할 금융 자금을 가지고있다.

포드의 핵심 자동차 사업부문이 배당금을 지불하기 위한 충분한 자금을 만들지 못하는 것은 의심할 바 없지만 이 회사의 금융 서비스부문은 매년 약 15억 달러를모회사에 기여하고 있다.

최근 실적 기간에 이 신용부문은 리스용 차량의 증가하는 재판매 가치 덕분에 6억78백만 달러의 수익으로 2011년 이후 최고의 분기를 기록하였다.

최종 결론

포드의 구조조정 계획은 확고하고 미래 수익성을 개선할 것이라고 본다. 이 회사는 미국에서 앞으로 2-3년은 전통적인 세단의 판매중지를 계획하고 있다. 현재 기존의 차량, SUV 그리고 트럭 모델들을 업데이트시키고 각 분야에 몇몇 새로운 모델들을 소개하려 한다.

이는 오래된 손실 구조를 제거하고 포드의 북미부문의 수익성을 향상시킬 것이다.

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