(2018년 12월 18일 작성된 영문 기사의 번역본)
지난 10년 간, 규모가 크고 성장이 더디며 신중하게 움직이는 회사의 주식을 사들였다고 자랑하는 투자자를 찾기는 몹시 어려운 일이었다. 오히려 유례 없는 상승장을 이끄는 신진 테크 기업이 큰 인기를 끌었다.
하지만 상황이 불안정하고 앞일을 내다볼 수 없을 때는 다른 시각의 투자가 필요하다. 이런 환경에서 가장 큰 타격을 입는 것은 경기에 민감한 성장주로, 완만하게 움직이는 필수 소비재 분야의 주식이 큰 실적을 올릴 수 있다.
변동성이 높은 시장에서 느리지만 꾸준히 수익을 올리는 배당주를 찾는 투자자들에게는 다국적 필수 소비재 제조기업인 프록터 앤 갬블(Procter & Gamble, NYSE:PG)을 추천하고 싶다. 5월 28일 처음으로 권했던 뒤 P&G의 주식은 29% 상승했다. 현재 해당 주식은 52주 고점인 $96.89에 가까운 $92.77에서 거래되고 있다.
금융 시장에서 변동성이 치솟으며 고성장 경기민감주의 대량 매도가 이어진 지난 6개월 사이, P&G의 주식은 안정성을 추구하는 투자자들이 가장 먼저 선택하는 주식이었다. P&G의 훌륭한 실적은 시장 변동이 심할 때에는 힘든 상황에서도 큰 영향을 받지 않는 견실한 채산주를 포트폴리오에 포함해 균형을 잡는 것이 현명하다는 것을 상기시킨다.
회생 전략이 효과를 내고 있다
52주 고점까지 4%만을 남겨둔 시점이기는 하지만, 회생 전략이 효과를 발휘할 조짐을 보이기 시작한 지금은 세계 최대의 소비재 기업에 투자하기에는 적합한 시기라고 할 수 있다. P&G는 바운티 종이 타월이나 질레트 면도기, 타이드 세제 등 세계에서 가장 널리 알려진 소비재 브랜드를 보유하고 있다.
이 포트폴리오는 작년 한 해, 해당 업계에서도 최고 수준인 650억 달러 이상의 연간 수익과 22%의 순수 영업 이익을 올렸다. 시장 점유율을 감안한다면, P&G가 마주한 가장 큰 문제는 소비자 선호의 변동 사이에서 매출액 증가가 둔화되는 현상을 뒤집는 것이라고 할 수 있다.
P&G는 지난 5년 이상 되는 기간 사이 회생 전략의 일환으로 가장 수익률이 높은 10개의 상품 종목에 집중하며 산하 브랜드를 175종에서 65종으로 추려냈다. 브랜드 매매와 인수, 공장 폐쇄 등을 통해 34,000개의 인력을 감축하며 100억 달러에 달하는 비용을 절감했다.
하지만 이 전략이 보다 적극적이어야 한다고 생각하는 투자자들도 있다. 행동주의 투자자인 넬슨 펠츠(Nelson Peltz)도 그중 하나이다. P&G의 CEO 데이비드 테일러(David Taylor)는 새로운 기업을 인수하고 팸퍼스 퓨어 프로텍션 등, 기존 제품의 친환경 버젼을 발표하는 것으로 답했다. 최근 분기별 실적을 통해 이 계획이 통하고 있는 것을 확인할 수 있다.
P&G의 10월 발표에 의하면 인수나 환율 효과 등을 제외한 1분기의 자체 성장은 애널리스트들이 예측한 수치의 2배에 달하는 4% 상승을 기록했다. 이 예상 밖의 실적을 이끈 것은 올레이와 SK-II 스킨크림 등, 이미 아시아 시장에서 인기를 끌고 있던 브랜드들이 미국에서 올린 수익이다.
최고 수준의 몇몇 투자 은행이 긍정적인 전망을 내놓으며 P&G 주식에 대한 시각이 바뀌고 있다. 모건 스탠리(Morgan Stanley)의 애널리스트들은 지난주 투자등급을 동등비중에서 비중확대로 변경하며 목표가격을 주당 $15 상승한 $106으로 책정했다.
고객들에게는 다음과 같은 의견을 전했다:
"폭넓은 시장 점유율의 모멘텀과 증가 중인 매출총이익, 실적 달성률이 경쟁자와의 상대 평가에 충분히 반영되지 않았다."
P&G의 12개월 실적은 25배이며, 경쟁업체인 콜게이트팔모리브(Colgate-Palmolive, NYSE:CL)의 실적은 26배다.
최종 결론
P&G는 해당 섹터에서 가장 큰 배당금을 제공하는 기업으로, 그 기록은 지난 세기까지 거슬러 올라갈 수 있다. 돈(Dawn) 세제와 크레스트 치약의 제조사는 61년에 걸쳐 배당금을 인상해왔다; 그리고 지난 127년 동안 단 한 번도 배당금 지급을 중단하지 않았다.
현재 P&G 주식의 배당금 수익률은 3%에 조금 못 미치는 수준으로, 매수 뒤 보유 전략에 적합한 장기 투자 선택이다. 몇 년의 부진 뒤 성장세에 점점 박차를 가하고 있으며 앞으로도 상승할 여력이 충분하다.