Daily Commentary - 2015년 03월 06일
IronFX | 2015년 03월 06일 21:03
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경제가 아닌 통화정책 다이버전스로 인해 상승 중인 USD 경제지표 실망에도 달러화는 G10 통화에 대해 전반적으로 상승세를 나타냈습니다. USD 상승의 이유는 어제 QE 프로그램 세부 내용을 밝힌 드라기 ECB 총재가 강조한 것처럼 유럽(다른 지역 국가도 대부분 포함)과 미국 사이의 통화정책 다이버전스 때문으로 추정됩니다.
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초반에 EUR은 상승하는 모습을 보였습니다. 드라기 총재가 2017년도 성장률 전망치를 상향했고 물가 전망치도 ECB 목표인 "2% 바로 아래"에 부합하는 1.8%로 낙관적인 전망을 제시하여 2016년 9월 이후로 QE가 연장될 가능성이 낮아졌기 때문입니다. 하지만 예금 금리 -0.20% 이하의 채권은 매입하지 않겠다고 밝히자 곧바로 랠리가 끝났습니다. 발표 전 독일 2년물 국채 수익률이 -0.20% 이하에서 거래되었기 때문에, ECB는 독일 수익률 곡선상 장기물을 매입할 수 밖에 없고 이는 수익률 곡선이 더 평탄화(flattening)되어 장기(long-dated) 유로화 표시 자산의 리스크 프리미엄이 더 줄어든다는 뜻이 됩니다. 이로 인해 유럽 국채가 미국채나 길트 대비 경쟁력이 떨어지게 되어 유로화에 하락 압력으로 작용할 수 있습니다. 드라기 총재는 또한 ECB가 국채 매입 자금을 확보하는데 문제 없을 것이라며 유로존 부채의 절반을 해외 투자자가 보유하고 있다고 지적했습니다. 이는 국채 매도자 대부분이 외국인이 될 것이라는 뜻이며, EUR 국채 매도 과정에서 차익 실현으로 확보된 자금은 고수익률의 미국채와 길트로 재투자될 것으로 보입니다.
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달러화 강세는 미국 신규실업수당이 소폭 상승했고 공장주문이 (상승 전망과 달리) 6개월 연속 하락을 기록하는 등 경제지표가 전망 하회한 가운데 나타난 것입니다. 미국 경제지표는 전망 하회가 이어지고 있는 반면(기상이변 또는 항구 파업때문인 듯) 유럽 경제지표는 전망 상회가 계속되어 있습니다. 하지만 별로 문제될 것은 없습니다. 중요한 것은 통화정책인데. 미국은 금리인상을 앞두고 있는 반면, 유럽은 QE를 시행할 예정입니다. 어제 존 윌리엄즈 샌프란시스코 연준총재(FOMC 투표 위원)가 "노동시장이 완전고용 수준에 근접하고 있고 물가가 반등함에 따라 금리인하를 본격적으로 논의하기에 적절한 시점은 올해 중반이 될 것"이라고 말했습니다. 다만, FX 시장의 움직임은 연초대비 S & P 500 지수가 2.1% 상승(현지 통화기준)했고, Eurotoxx 50 지수가 15% 상승한 주식시장과 대조를 이루고 있습니다.
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USD/JPY는 금일 유럽 시간대에 다시 120 이상에서 거래를 시작하여 올해들어 3번째로 이 레벨을 돌파했습니다. 최근 일본에서 들리는 소식이 모두 엔화 약세에 부정적이었던 만큼, 이 상승은 중요한 의미를 가집니다. 실제로 어제 다카히데 키우치 BoJ 위원은 중소기업주와의 담화에서 "엔저가 중소기업의 비용부담을 가중시키고 있다"는 의견을 밝혔습니다. USD/JPY가 120을 넘어섰던 이전 2차례의 경우는 120 이상이 오래 유지되지 못했습니다. 오늘 USD/JPY가 120.00 이상을 유지할 수 있다면, 새로운 박스권 형성을 의미할 수 있습니다.
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금일 주요 일정: 오늘은 NFP의 날입니다. 2월에 대한 시장 컨센서스는 23.5만명입니다(1x표준편차: 21.0만~26.0만). 1월의 25.7만명 보다 낮지만, 최근 몇 개월이 너무 좋았기 때문에 정상적인 수준으로 돌아간 것뿐입니다. 수요일에 나온 ADP 보고서에서 지난달 민간부문 일자리수가 20.0만개 이상 늘어난 것으로 나타났기 때문에, 비농업고용도 12개월째 20.0만명 이상을 기록하며 노동시장 호조세를 확인해 줄 것으로 보입니다(단, 과거 ADP와 NFP 보고서는 서로 큰 차이를 보여왔음). 같은 시간에 발표되는 실업률은 지난 5.7%에서 5.6%로 하락했을 것으로 전망됩니다.
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최근 미국 경제지표가 실망스런 모습을 보이고 있는 가운데, 앞서 언급했듯이 이번 고용 데이터가 집계된 주간의 실업수당 청구건수는 급감했기 때문에 금일 지표는 악천후로 인한 최악의 순간은 피했을 것으로 보입니다. (미국 뉴잉글랜드 지방은 눈폭풍이 이어지고 있고, 시카고 지역은 1875년 이래 2월달 최저 기온을 기록) 납세 영수증 상 금액이 추세적으로 상승하고 있는데, 이는 노동시장 성장세도 여전히 견조하다는 뜻입니다.
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한가지 덜 긍정적인 것은 시간당 평균임금이 월간 기준으로 소폭 둔화될 것으로 예상된다는 점입니다. 연율로는 2.2%로 전월과 동일하지만 금융위기 이전의 3%보다는 여전히 크게 낮은 수준입니다. 하지만, 지난주 발표된 헤드라인 CPI는 소폭 디플레를 나타냄에 따라 실질임금은 상승한 셈이 되며, 이는 노동시장이 꾸준히 개선되고 있다는 Fed의 생각이 옳음을 확인시켜 줄 것입니다. 임금증가율 둔화에 대한 우려감에 투자자들이 달러화 매도에 나서더라도 다른 지역 중앙은행들이 더 적극적으로 통화 완화에 나서고 있기 때문에 달러화 하락폭은 제한적일 것입니다.
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평소와 마찬가지로 보고서 자체 보다는 달러화 추세가 고용보고서에 어떤 영향을 받는지가 더 중요합니다. USD 매수세가 강력함을 감안할 때, 전망치를 하회하며 부진하게 발표되어도 그 영향은 오래가지 않을 것으로 보입니다.
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그 밖의 경제지표 관련해서 유로존 4분기 GDP 최종치는 잠정치와 동일한 0.3%(qoq)일 것으로 전망됩니다.
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노르웨이에서는 1월 산업생산이 나오지만, 전망치는 없습니다.
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캐나다 1월 건축허가도 나옵니다.
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오늘은 스테판 잉베스 스웨덴중앙은행 총재와 리차드 피셔 댈러스 연준총재가 발언합니다. 두 고위인사 모두 어제도 발언한 바 있습니다.
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드라기 발언에 1.1000까지 하락한 EUR/USD
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EUR/USD는 드라기 ECB 총재가 마이너스 수익률 상태인 국채를 매입하겠다는 뜻을 보이자 하락이 지속되었습니다. EUR/USD는 심리적 지지선인 1.1000(S1)을 잠깐동안 이탈하기도 했습니다. 이 지지선을 확실히 이탈한다면 하락세가 더 강화되어 1차적으로 2003년 9월 1일 저점인 1.0915까지 하락할 수 있습니다. 금일 미국 고용지표가 전망 상회로 나온다면 이탈 가능성이 높습니다. 일봉 오실레이터는 하락 가속화 신호를 나타내고 있어 추가 하락 가능성을 높여주고 있습니다. 14일 RSI가 과매도권에 진입한 가운데 하락 중이고, 일봉 MACD도 시그널선을 하회한 후 역시 하락 중입니다. 큰 흐름에서는 아직 하락 추세에 있는 것으로 판단됩니다. 50일선과 200일선 밑에서 고점과 저점을 낮추고 있습니다.
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• 지지선: 1.1000 (S1), 1.0915 (S2), 1.0800 (S3).
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• 저항선: 1.1100 (R1), 1.1150 (R2), 1.1260 (R3).
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