Daily Commentary - 2014년 09월 22일

주요 이슈

• 스코틀랜드 및 Fed의 여파 스코틀랜드 분리독립 투표 이슈는 이제 지나간 일이지만, 그 영향력은 아직도 세계 정치권에 미치고 있습니다. 영국에서는 국회의 일부 권력이 스코틀랜드로 넘어갈 예정이며, 웨일즈와 북아일랜드도 그 뒤를 따를 것으로 보입니다. 어떻게 전개되든, 잉글랜드도 자치권을 요구할 가능성이 높습니다. 이러한 분권화는 장기간에 걸쳐 영국 경제의 경쟁력을 높일 수 있습니다. 그러나 단기적으로는 극우 고립파인 영국독립당에 힘을 실어줘 보수파들의 반유럽 정서가 강해질 수 있습니다. 이러한 가능성은 GBP가 스코틀랜드 독립 무산 후 나타난 상승폭을 모두 내주는 원인으로 작용할 수 있습니다. 필자는 현재 영국의 금리인상 기대감이 높아지고 있음을 감안할 때 GBP 매도가 과도했다고 생각됩니다.
• 스코틀랜드 독립투표가 영국에 준 영향은 장기적으로 지켜봐야만 확실히 알 수 있을 것입니다. 보다 직접적인 영향을 받았던 곳은 카탈루냐와 스페인입니다. 스코틀랜드 투표가 끝난 다음 날, 카탈루냐 의회는 독립투표를 실시할 수 있는 권한을 주지사에게 부여하는 법안을 압도적으로 통과시켰으며, 며칠 안에 투표 일정을 잡을 것으로 보입니다. 이 독립 투표는 11월 9일에 실시될 것으로 예상되고 있습니다. 스페인 헌법재판소는 이 문제를 즉시 검토할 것이라고 밝혔습니다. 헌법재판소가 예상대로 이 독립투표를 위헌으로 결정한다면 투표를 연기할 수 있는 권한을 가지게 됩니다. 이 때는 혼란이 시작될 수 있습니다. 이는 EUR에 부정적으로 작용할 수 있으므로 경계할 필요가 있습니다. 영국 GDP의 10% 미만을 차지하는 스코틀랜드와 달리 카탈루냐는 스페인 내에서 가장 공업화되고 부유한 주로서 스페인 조세 수입의 20% 가량을 담당하고 있습니다.
• 그 밖의 지역에서는 지난주 FOMC가 금리 전망치를 변경한 이후 중앙은행에 다시 관심의 초점이 모이고 있습니다. 미국이 금리인상 일정에서 앞서가고 있는 만큼, 달러화 강세가 유지될 것으로 예상됩니다. 시장에서는 미국 금리와 연방기금선물의 상승 흐름을 따라가는 모양새가 될 것으로 보입니다. 캐나다도 지난 금요일 8월 근원 물가상승률이 2.1%로 상승한 것으로 나타나면서 금리 상승 쪽에 한 걸음 다가간 것으로 보입니다. NOK 역시 강세를 보일 것 같습니다. 반면에 금리인상과 거리가 먼 통화는 하락할 것으로 보입니다. ECB가 현재의 정책기조를 유지할 수 있을지 또는 추가 부양책을 내놓아야 되는 것은 아닌지 의구심을 가지고 있는 투자자는 EUR이 먼저 떠오를 것입니다. 그 다음은 SEK와 AUD입니다. EM 통화의 경우, 기존에는 미국 경제 호조와 미국 금리 상승이 이머징마켓 통화에 긍정적으로 작용했지만, 지금은 전 세계 경제의 동조화가 약해진 탓에 단순히 달러화 자금 조달 비용 증가를 의미하게 되어 EM 캐리트레이드에 별 도움이 되지 않고 있습니다. 따라서, EM 통화 매수시 보다 까다로운 기준을 적용할 가능성이 높으므로 외채가 아직 많은 TRY와 ZAR 같은 통화는 어려움을 겪을 수 있습니다.
• 금일 지표발표 일정: 유럽 시간대에는 마리오 드라기 ECB 총재가 EU 의회의 경제 및 통화 위원회에 출석하여 분기 증언을 합니다. 경제 지표 관련해서는 유로존 9월 소비자 신뢰지수 잠정치가 나옵니다.
• 미국에서는 8월 기존주택판매가 나오는데, 지난 목요일에 부진하게 나왔던 주택지표와 달리 소폭 상승했을 것으로 전망됩니다. 8월 시카도 연준지수도 나옵니다.
• ECB 총재 외에도, 카롤리나 에크홀름(Karolina Ekholm) 스웨덴 부총재, 피터 프랫(Peter Praet) ECB 집행위원, 윌리엄 더들리 뉴욕 연준총재가 연설할 예정입니다.
• 주중 일정: 목요일에는 중국에서 9월 제조업 PMI가 나오고, 유로존 주요국과 미국이 Markit PMI를 발표합니다. 중국과 독일 PMI는 부진할 것으로 예상되고 미국 PMI는 상승했을 것으로 보입니다. 이는 달러화 강세에 도움을 줄 수 있습니다. 프랑스에서는 2분기 GDP 최종치도 나오는데 잠정치와 동일할 것으로 전망됩니다. 캐나다에서는 7월 소매판매가 나옵니다. 수요일의 주요 지표는 독일 9월 Ifo 지수입니다. 3가지 지수 모두 하락했을 것으로 예상되어 9개월 연속 하락한 ZEW 지수와 함께 유로화 하락 압력으로 작용할 수 있습니다. 뉴질랜드에서는 8월 무역수지가 나오며, 적자폭이 확대되었을 것으로 전망됩니다. 미국에서는 신규주택판매가 나옵니다. 목요일 유럽에서는 8월 M3 통화량이 나옵니다. 미국에서는 8월 내구재주문이 나오는데, 7월에 사상 최고치를 기록한 이후 큰 폭으로 하락했을 것으로 예상됩니다. 미국 Markit 서비스 PMI도 나옵니다. 마지막으로 금요일에는 일본 8월 전국 CPI가 발표됩니다. 보통 시장 영향력은 없는 지표지만, 부진하게 나올 경우 일본은행(BoJ)의 추가 부양책 가능성이 높아진다는 신호가 될 수 있습니다. 미국에서는 2분기 GDP 3차 추정치 및 핵심 PCE 디플레이터가 나옵니다.

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