Daily Commentary - 2014년 09월 19일

주요 이슈

• 스코틀랜드는 독립을 반대했습니다. 스코틀랜드 독립투표의 첫 개표 결과에서 독립 "반대"측이 앞서간 것으로 나타나자 유럽 새벽시간의 파운드화가 상승했습니다. 예상대로 GBP는 급등세를 보이며, 1차 목표치인 1.6500에 도달했습니다. 이제는 1.6645까지 밀고 올라갈 만큼 매수세가 유지될 수 있을지 지켜보는 일만 남았습니다. 이 상승 랠리에 대한 참여는 신중해야 한다는 입장입니다. (자세한 내용은 기술적 분석 참조)
• 장기적인 측면에서 독립 반대측 승리는 현상 유지를 의미합니다. 영국 정부는 반대측이 승리할 경우 스코틀랜드 주민을 위해 다양한 자치권을 새로 제공하겠다고 약속했습니다. 웨일스와 북아일랜드도 비슷한 권리를 요구할 것입니다. 그리고 여기에는 영국 정치권의 큰 모순점이 있습니다. 즉, 잉글랜드는 스코틀랜드의 일부 사안에 투표할 수 없는 반면 왜 스코틀랜드는 잉글랜드의 모든 사안에 투표할 수 있는 것일까요? 그렇다면 잉글랜드도 일부 자치권을 요구할 수 있습니다. 장기적으로 이러한 분권화는 영국의 경제성쟝률을 끌어올리고 이에 따라 통화가치도 상승할 수 있습니다. 한편, 스코틀랜드 독립 "반대"측을 일관되게 지원했던 유일한 연령층은 65세 이상입니다. 이 연령층이 사망하면서 독립을 지지하는 젊은층이 증가하면, 또다른 독립투표에 대한 요구 압력이 높아질 수 있습니다. 퀘벡의 경우 15년 간격으로 2차례 독립 투표를 실시한 바 있습니다. 이 가능성이 파운드화에 리스크 프리미엄으로 작용할 수 있습니다. 다만, 금융시장은 오래된 일은 잊어버리는 습성이 있습니다.
• • ECB의 선별형 장기대출(TLTRO) 프로그램이 어제 부진한 출발을 보였습니다. 은행들은 최대 4,000억 EUR을 이용할 수 있었지만, 겨우 820억 EUR을 빌리는데 그쳤습니다. 긍정적인 면은, 유럽 주변국 은행들이 자금 대부분을 빌려갔다는 점으로, 이는 주변국 경제 회복에 도움이 될 수 있습니다. 반면에 이번에 은행들이 빌려간 자금 규모는 지난해 유로존 전체 기업과 가계의 대출 감소분인 1,320억 EUR에도 미치지 못합니다. 그러나, 어제 TLTRO 이용 부진에는 여러가지 기술적인 요인이 작용했습니다. 이러한 요인들은 다음 TLTRO가 실시되는 12월에는 장애로 작용하지 않을 것입니다. 하지만 당장 지금은 ECB가 경기부양과 기대 인플레이션 상승에 어려움을 겪을 것으로 보입니다. 드라기 ECB 총재가 기대 인플레이션 지표로 선호하는 5년/5년 인플레이션 스왑은 현재 드라기 총재의 잭슨홀 연설(ECB가 물가 하락을 막기위해 조치를 취해야 할 것이라고 말했던) 때보나 몇 bp 낮은 상태입니다. 이 모든 이유로 해서 ECB의 자산매입에 대한 압력이 커질 수 있습니다. 이는 분명 10월 ECB 회의에 대한 기대감을 높여 줍니다.
  • 스위스 중앙은행(SNB)는 "경제전망이 크게 악화되었고, 디플레 위험이 높아졌다"고 언급했음에도 기준금리는 동결했습니다. SNB는 전망 기간 동안 물가상승률이 목표 수준으로 복귀 못할 것으로 내다봤습니다. SNB는 EUR/CHF 하한 유지를 위한 "최대한의 결의"를 재차 보여줬습니다. 마이너스 금리도 아직 유력한 가능성으로 남아 있습니다. 인터뱅크 시장에서 EUR/CHF를 매도하는 것이 캐리트레이드 수익이 늘어나게 되어 있으며 이는 SNB가 원하는 상황이 아니기 때문입니다.
  • 금일 지표: 유럽 거래시간에는 독일 8월 PPI가 나오는데 7월과 동일할 것으로 예상됩니다. 이는 독일의 경기 회복세가 탄력을 잃고 유로존 디플레 위험이 커진다는 의미가 됩니다.
  • 캐나다에서는 8월 CPI가 발표됩니다. 헤드라인 수치는 7월과 동일할 것으로 예상되며, 근원 CPI는 상승했을 것으로 예상되어 CAD 상승에 도움이 될 수 있습니다. 캐나다 7월 도매판매도 나옵니다.
  • 미국에서는 6월 컨퍼런스보드 경기선행지수가 나옵니다.

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