Daily Commentary - 2014년 08월 28일
IronFX | 2014년 08월 28일 19:23
주요 이슈
확대되고 있는 이자율 스프레드는 9월에 USD가 다시 반등할 것임을 시사함. 요즈음에는 매우 보기 드물게, 달러가 우리가 살펴보는 모든 통화들에 대해서 하락하면서 유럽 시장을 시작했습니다. 선진국 시장과 이머징 마켓 통화들 모두가 달러에 대해 전반적으로 상승했으며, 이는 분명히 오늘 발표되는 2분기 GDP의 하향 수정을 예상한 것입니다(아래 참조). 하지만, 필자는 이러한 현상이 적절한 것인지 그리 확신하지 않습니다. 한 가지 사실은 상대적인 성장률과 달러의 가치 사이에 일관된 상호관계를 확인할 수 없다는 점입니다. 실제로, 미국 경제 성장이 유럽보다 약했을 때 달러가 EUR에 대해 상승했던 기간과 미국 경제가 보다 강했을 때는 하락했던 기간이 상당히 있었으며, 이는 아마도 미국 소비자들이 경제가 양호할 때 물건을 구매하러 가는 경향이 있고, 그들이 구매하는 많은 것들이 수입품이기 때문으로 보입니다. 필자는 이자율 차이가 상대적인 성장률보다 훨씬 더 중요하다고 생각합니다.
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물론 투자자들은 더 느려진 GDP 성장이 더 느려진 고용 성장을 의미하고, 이는 긴축이 더 느려지는 것을 의미한다는 논리를 제시할 수 있으며, 실제로 장기 연준 펀드 선물에 대한 내재이자율이 어제 2.5bp 하락했습니다. 하지만, 유럽에 대한 상대 스프레드는 독일 국채 수익률이 하락함에 따라(독일 국채 수익률은 현재 3년물에 대해서까지 네거티브 상태임!) 확대되고 있으며, 이는 미국과는 매우 다른 그림입니다. 이러한 배경을 전제로 할 때, 이는 단지 몇 일간의 두드러진 USD 랠리 후에 일부 월말 이익실현인 것으로 보이며, 9월이 돌아오면 투자자들이 신속히 달러 매수로 돌아설 것으로 예상합니다.
캐나다 달러는 Burger King Worldwide Inc.의 Tim Hortons Inc. 인수 제안에 의해 고무되어, G10 통화들 중 가장 두각을 보였습니다. 법적인 공백이 미국 회사와 미국 이외의 국가의 회사들이 미국 기업을 법인세가 더 낮은 미국 이외의 국가로 이전하는 거래에서 결합하게 만들고 있습니다. 이러한 거래 모델로부터 캐나다가 혜택을 받으며, 이 거래가 성공하는 경우 더 많은 거래가 버거킹 이전을 뒤따를 수 있습니다(물론 이러한 거래를 방지할 수 있는 미국에서의 조치는 존재합니다). USD/CAD가 한 달 동안 4차례나 1.1000 수준 돌파에 실패한 후, 이 인수 제안이 기술적으로 민감한 수준에서 나왔습니다. 여기에 있는 강력한 저항선이 USD/CAD가 추락하도록 도왔습니다. 비록 장기 그림에서 필자는 기술적 관점과 펀더멘탈 관점 모두에서 여전히 추세가 상승이라고 판단하지만, USD/CAD는 아마도 지속적인 모멘텀에 따라 더 하락할 수 있습니다.
호주의 2분기 프라이빗 캐피탈 지출이 하락할 것이라는 시장 예상과 달리, 예기치 않게 상승했습니다. RBA 총재 스티븐스는 광업 회사들에 의한 자본 지출의 하락을 호주 경제 전망의 핵심 특성 중 하나로 확인했으며, 예상되는 투자의 추가 하락이 경제 논평가들을 “매혹”시키고 있다고 발언했으므로, 이 상승은 굉장한 서프라이즈였습니다. AUD는 예상할 수 있었던 만큼 많이 강하지는 않았지만, 이 소식에 강세를 띠었습니다.
오늘의 주요 지표: 유럽장 동안 독일의 8월 소비자물가지수 잠정치가 발표되며, 7월의 연간 대비 0.8%에서 변동 없이 유지될 것으로 예상됩니다. 평상시처럼 드라마는 독일의 주요 소비자물가지수보다 먼저 발표되는 작센주 소비자물가지수가 발표되는 몇 시간 전에 시작될 것입니다. 지수가 변동 없이 유지되는 경우, 시장에서는 이것이 다음 주 회의에서 ECB에 대한 일부 압력을 덜어주어 편하게 해 줄 것으로 해석할 수 있습니다. ECB 총재 드라기가 정한 중기 인플레이션 예상치(5년물/5년물 선도 인플레이션 스왑)가 2.0%로 후퇴했으며, 이 또한 ECB에 대한 일부 압력을 덜어 줍니다. 그럼에도 불구하고, 지난 주의 안 좋은 독일 IFO 지수에 더해서, 낮은 인플레이션율은 유로존의 강력한 경제가 점점 약해지고 있으며, ECB의 추가 조치가 궁극적으로는 불가피하다는 정서를 확산시킵니다. 아울러, 드라기는 운영위원회가 최근의 움직임을 “인정할 것”이라고 말했으며, 이는 일정한 조치를 암시합니다. 필자는 오늘 발표되는 수치를 불문하고, ECB가 다음 주 회의에서 양적 완화를 위한 일부 구체적 계획을 발표할 가능성이 높다고 생각합니다.
독일의 8월 실업률과 유로존의 8월 소비자신뢰지수 확정치 또한 발표됩니다. 유로존의 M3 통화 공급은 6월과 동일한 속도로, 7월에는 연간 대비 1.5% 상승했을 것으로 전망됩니다. 전망이 맞는 경우, 3개월 이동평균을 약간 더 상승시킬 것입니다.
스웨덴에서는 7월 소매판매가 하락했을 것으로 예상됩니다.
미국의 경우, 2분기 GDP 2차 추정치가 1차 추정치인 SAAR 기준 분기 대비 4.0% 상승에서 3.9% 상승으로 하향될 것으로 예상됩니다. 연준이 선호하는 인플레이션 측정기준인 핵심 개인소비지수 2차 추정치는 연준의 2% 목표치에서 변동 없이 유지될 것으로 전망됩니다. 7월 기존주택판매는 6월보다 반등했을 것으로 예상되며, 이는 연간 대비 하락을 완화시킬 것입니다. 8월 23일에 끝나는 주에 대한 신규실업수당 청구건수 또한 발표됩니다. 수요일의 광범위한 하락에 뒤이어, 전반적으로 긍정적인 경제 데이터들이 USD를 강하게 만들 수 있습니다.
캐나다에서는 2분기 경상수지적자가 직전과 동일하게 유지될 것으로 전망됩니다.
ECB 운영위원회 위원 에르키 리카넨(Erkki Liikanen)이 연설합니다.
상품
EUR/USD는 1.3152에서 반등
EUR/USD는 수요일에 1.3152(S1)에서 반등하면서 상승해서 1.3215(R1)에서 1.3200 위의 저항선을 확인했습니다. 여전히 전반적인 추세는 하락으로 판단하지만, 반등의 지속에 유의하고자 합니다. 개인적으로 필자는 1.3100(S2) 근처에 있는 장기 하락추세 채널의 하단 경계에 도달한 후 조정 국면이 시작할 것으로 예상하지만, 그 시기가 약간 더 빨랐을 수 있습니다. 반등이 프라이스 액션과 RSI 사이의 포지티브 다이버전스를 확인해 주었으며, 한편으로 RSI가 지금은 50선 위로 움직일 준비가 된 것으로 보입니다. 1.3215(R1) 위로 가격이 움직이는 경우에는 1.3240(R2)에서 저항을 확인할 가능성이 높습니다. 일간 차트에서는 14일 RSI가 30선 위로 움직였고, MACD는 바닥 신호를 보이고 있으며, 조만간 신호선 위로 움직일 수 있습니다. 결론적으로, 조정 국면이 필자의 예상보다 더 일찍 시작했을 수 있으므로, 필자는 단기 관점에 관한 한 중립 관점을 취하고자 합니다.
• 지지선: 1.3152 (S1), 1.3100 (S2), 1.3000 (S3).
• 저항선: 1.3215 (R1), 1.3240 (R2), 1.3300 (R3).
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