채권 시장, 10년-2년물 수익률 곡선의 인플레이션 ‘스티프닝’ 암시할까?

하지만 2023년은 디스인플레이션이 예고된 시기였다. 지금 연착륙 옹호론자들과 골디락스 지지자들은 1년 전에 인플레이선 공포증 환자들과도 같았다는 점을 기억하자.

만약 지금이 실제 디플레이션 국면으로 가는 중간 단계라면, 예상치 못한 인플레이션 국면이 도래하고 있는 것이다. 필자는 재정 당국이 현 정부에 힘을 실어주기 위해 지원을 아끼지 않을 것이며 유일한 방법은 재정적으로 인플레이션을 자극하는 것뿐이라고 확신한다.

그 자체로도 연준이 방관하고 있는 상황에서는 순풍이 될 수 있다. 강력한 디플레이션을 대선 이후로 밀어낼 수 있다.

커머디티(Commodity·상품) 및 자원 관련 투기에서 흔히 “인플레이션 트레이드”라고 불리는 부분은 이미 타격을 입었는데, 만약 거시 경제가 인플레이션을 반전시킨다면, 비록 일시적인 단계라도 거의 가라앉을 뻔했던 “인플레이션 트레이드”의 배는 적어도 한동안은 다시 항해할 수 있을 것이다.

이는 아직은 매우 예비적인 분석에 불과하지만, 필자는 디플레이션 전망에 너무 집착하지 않아야 하는 것으로 느껴진다. 이제 해당 지표가 그 개념을 뒷받침하는지 살펴보아야 한다고 본다.

10년물-2년물 국채수익률 곡선이 예상대로 스티프닝을 재개하고 12월 중순 이후 나타난 작은 암시처럼 그것이 인플레이션에 기인한다면, 골디락스 스타일의 연착륙을 확신하는 사람들은 실망할 것이다. 반면, 2023년의 디스인플레이션 상황과 반대 방향으로 트레이딩을 전개하려는 사람들은 아마도 성공을 거둘 수 있을 것이다.

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