5월에는 팔고 떠나야 할까?

최근 ‘강세장 보고서’(Bull Bear Report) 에서 필자는 많은 지표가 의심할 여지 없이 우려스러우며 “공식적인” 경기침체 가능성을 시사한다고 설명했다.

미 10년물 국채금리와 연방기금금리의 역전은 1986년(1987년 시장 붕괴 약 10개월 전) 이후 가장 큰 폭이다.

또한 가장 최근에 발표된 필라델피아 연은 제조업 지수에서는 심리가 급락한 것으로 나타나, 현재 기업 실적이 보여주는 것보다 더 뚜렷한 조정이 있을 수 있음을 시사했다.

과거에 이 지수가 급락한 경우 완만한 경기침체가 아니라 훨씬 더 심각한 경기침체와 관련이 있었다.

그러나 단기적으로 가장 주목해야 하는 것은 기술적 가격 움직임이다. 가격 움직임이 시장을 대변하기 때문이다. 이 기술적 지표는 2월에 시장 노출을 줄였다가 다시 3월에 늘리게 된 주요 동인이었다.

아래 차트에서 세로선은 지난 1년 동안의 각 “매수” 및 “매도” 신호를 나타낸다.

이러한 신호는 “전량 매수나 매도”하라는 타이밍 지표는 아니지만, 주식 위험에 대한 노출을 늘리거나 줄이라는 믿을 만한 신호를 제시했다.

이런 지표들은 투자자가 “5월 매도”를 하고 나중에 다시 진입하는 것이 나을 수도 있음을 시사한다.

연준의 추가 금리인상 예상/h2

기술적 지표는 그 자체로 5월로 향하는 리스크를 줄이는 데 충분한 경고가 될 수 있지만, 연준이 곧 다시 금리를 인상할 예정이라는 점을 기억할 필요가 있다. 연준이 금리를 인상할 때마다 경제적 또는 재무적으로 무언가를 망가뜨릴 가능성도 커지고 있다. 그런 경우는 역사적으로 반복되어 발생했고, 지난해 공격적 금리인상 캠페인을 고려할 때 부정적인 결과가 놀라운 일은 아닐 것이다.

지금까지 시장은 연준의 금리인상을 예상보다 훨씬 잘 견뎌냈다. 그러나 이러한 금리인상의 대부분은 경제 시스템을 통해 영향을 미치지 않는다. 또한 경제는 여전히 경제활동을 뒷받침하는 대규모 통화공급 증가로 계속 부양되고 있다. 하지만 팬데믹 지원 프로그램의 마지막 흔적이 없어지면서 그러한 지원도 사라지고 있다.

우리는 전통적으로 약세를 보이는 여름철에 접어들었지만, 시장의 강세 추세는 여전히 유효하다는 점에 주목해야 한다. 그러나 지난 주말에 필자는 다음과 같이 결론을 내렸다.

“조정을 인정하고 예상해야 한다. 시장 10% 하락 시 강세 추세 채널의 저점까지 되돌림으로 이어질 수 있다. 이러한 지지선이 유지된다면, 순전히 기술적 관점에서 위험자산에 대한 노출을 추가할 수 있는 논리적 위치가 될 것이다.”

이러한 이유로 우리는 계절적으로 약한 여름철로 접어들면서 포트폴리오의 현금을 늘리고 주식 리스크를 줄였다. 5월에 팔고 떠나는 것이 잘못된 것일까? 물론 그럴 수도 있다. 만약 그렇다면 우리는 다시 필요에 맞춰 주식 노출을 늘릴 것이다.

하지만 여름철로 접어들면서 신중을 기해야 더 큰 이득을 챙길 수 있을 것이다.

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~가 작성한: Lance Roberts