천연가스: 극도로 따뜻한 겨울 날씨로 3달러 지지선 무너질까?

By Barani Krishnan

(2023년 1월 12일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 천연가스 강세론자들에게 희망은 소용없는 듯, 지난 4주간 천연가스 가격 40% 하락
• 따뜻한 날씨 지속 시 3달러선 무너질 수 있어
• 기술적으로 2021년 5월에 기록했던 2달러선까지 떨어질 확률은 적어

12월이 시작된 이후 천연가스 강세론자들에게 희망은 소용없는 듯 보인다. 단 4주 동안 천연가스 가격은 50% 가까이 하락했고, 이제 3달러선을 유지할 수 있을지 여부를 묻게 되었다.

천연가스가 여기까지 어떻게, 얼마나 빠르게 왔는지 정말 놀랍다.

지난 8월만 해도 NYMEX 헨리허브 천연가스 선물은 14년래 고점인 10달러를 기록했다. 12월 하락세에서도 근월물 천연가스 가격은 한때 7달러 이상으로 오른 적도 있었다.

하지만 하락세가 강화되면서, 이제는 천연가스 가격이 어디까지 떨어질지가 궁금해졌다.

물론 천연가스 가격은 미국 전역의 기온에 달려 있다. 천연가스 시장에서는 날씨가 왕이다.

2022년 대부분 기간 동안 극단적인 날씨 변동과 러시아의 우크라이나 침공 이후 지정학적인 공급 부족 속에서 폭발적인 상승 행동을 보였던 천연가스 선물 가격은 지난달에 갑자기 무너졌다. 미국과 유럽 난방 시장은 공급을 충분히 채운 가운데 이례적으로 따뜻한 날씨가 나타났기 때문이다.

지난 6월부터 텍사스의 프리포트(Freeport) 터미널 폐쇄로 액화천연가스(LNG) 수출도 둔화되어 일일 20억 입방피트가 남아돌았다. 이는 날씨 요소와는 독립적인 부분이다.

날씨 예측 역시 강세론자들이 원하는 내용은 아니다. 이번 주말에는 미국의 남동부 지역에 일시적으로 추운 기온이 나타날 수 있으나, 적어도 1월 22일까지는 전반적으로 온화한 날씨 예측이 바뀔 것 같지 않다.

원래 이맘때 극성을 부리는 북극의 바람과 추위는 열흘이 지난 이후에야 재개된다는 의미다. 일단 북극한파가 시작되면 2월까지는 미국 중부 빛 동부 지역에 남아 있을 것이다.

하지만 “진정한 겨울” 날씨를 맞이하기 전에 열흘을 버텨야 한다. 열흘이라는 기간은 천연가스 시장처럼 무자비한 시장에서는 몹시 긴 시간이다.

천연가스 가격이 7달러에서 6달러, 5달러에서 4달러 아래로 떨어지는 각 단계마다 천연가스 강세론자들은 상황이 뒤집히기를 기도했다. 그러나 앞서 지적한 바와 같이 따뜻한 날씨로 인해 희망은 소용이 없었다.

2022년 및 2023년 겨울철은 비정상적으로 높은 기온으로 시작되었다. 지난주 일일 평균 기온은 섭씨 7~13도였다. 일반적으로 지금 시기에는 섭씨 -2~2도 정도로 나타난다.

EBW 애널리틱스그룹(EBW AnalyticsGroup)의 선임 애널리스트인 엘리 루빈(Eli Rubin)은 naturalgasintel.com과의 인터뷰에서 이번 1월이 “지난 20년 중 가장 따뜻한 겨울로 기록될 것”이라고 했다.

루빈은 계절적으로 볼 때 지금 기온은 “맹렬하게 더운” 상황이며 “단기적으로 따뜻한 날씨 전망이 확대되면서, 공급 부족 우려가 크게 사라졌고 미국 천연가스 리스크 프리미엄은 낮아졌다”고 설명했다.

유럽 상황도 비슷하다. 초가을과 비슷한 기온, 심지어는 여름 같은 기온을 보이는 지역이 많은 상황 때문에 네덜란드 TTF 천연가스 가격은 21~24달러로 떨어졌다. 참고로 2022년 여름철 성수기에는 80~100달러 범위였다.

다시 미국 천연가스를 보자면, 과연 3달러선이 지켜질 수 있을까? 아니면 2달러대로 떨어질까? 천연가스 가격 2달러선은 20개월 전이었던 2021년 5월이 마지막이었다.

현재 가격은 3달러선보다 77센트 높지만 금요일에는 3달러선에 더 근접할 수 있다.

그러나 날씨만이 유일한 결정 요인은 아니다. 차트 기반 트레이딩 역시 원유 및 다른 에너지 기반 원자재만큼 아니지만 분명히 하나의 요소로 작용한다.

기술적 움직임은 천연가스 시장의 트레이딩 추세를 강화하거나 기울일 수 있다. 하지만 추세가 매도 소진에 가까워진 경우에는 자체적으로 브레이크아웃되는 경우도 있다. 4주간 매도세 이후 많은 사람들은 천연가스 시장이 그런 시점에 이르렀다고 생각한다.

SKCharting.com의 수석기술전략가 수닐 쿠마르 딕싯(Sunil Kumar Dixit)은 미국 천연가스의 현재 차트 패턴에 기반하면 강세론은 아마 행운을 얻을 수도 있다. 일부 지지선은 3달러 이상을 뒷받침하는 것으로 보인다고 말했다.

“기술적 관점에서 볼 때 천연가스 2달러선 가능성은 지금으로서는 매우 낮다. 수요일 저점 3.42달러보다 더 낮은 구간이 나타난다면 현재의 약세 행진은 100개월 단순이동평균 3.29달러로 확대될 수 있다고 본다.”

“그렇지 않으면 주간 차트는 강세 이중바닥 형성 가능성을 제시하는데, 물론 이는 가격행동 반전으로부터 확인이 필요하다.”

“천연가스가 지지선 영역에서 반등해 3.77달러 상방 돌파를 유지하고 4.17달러까지 오르면, 가격행동 반전이 확인된 것이다. 그 시점에서 반등 목표는 4.77달러 및 5.67달러가 될 것이다.”

또한 헨리허브 천연가스 선물의 하락세 속에서 시장 참여자들은 미국 에너지정보청에서 발표하는 천연가스 주간 재고를 주시하고 있다.

지난 2주 동안 천연가스 재고는 매주 2천억 입방피트 이상 감소했다. 일반적인 경우에 재고 대폭 감소는 강세 요인이지만, 이례적으로 따뜻한 기온에 비춰볼 때 이번 겨울철 재고 감소 예상치는 높게 설정되었다.

미국 휴스턴 소재 에너지 트레이딩 컨설팅 기업 겔버&어소시에이츠는 수요일 투자 메모에서 다음과 같이 전했다.

“겨울철 중반으로 접어들고 천연가스 재고가 충분해지면, 재고 부족은 발생하지 않을 것이라는 점이 더욱 분명해지고, 북극의 차가운 공기 유입으로 천연가스 상방 궤적이 나타난다고 해도 결국 약해질 것이다.”

주: 바라니 크리슈난(Barani Krishnan)은 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영합니다. 때로는 중립성 유지를 위해 역발상적 시각과 시장 변수를 제시하기도 합니다. 작성한 글에서 언급하는 원자재 또는 증권에 대한 포지션은 보유하지 않습니다.

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~가 작성한: Barani Krishnan