액티비전 블리자드, 마이크로소프트의 인수 무산되도 시장수익률 상회할까?

지난주 폴리티코(Politico) 보도에 따르면, 이번 인수가 성공한다면 마이크로소프트는 비디오게임 시장에서 불공정한 우위를 점할 수 있기 때문에 미국연방거래위원회(FTC)가 인수를 막기 위해 다음 달 초에 반독점 소송을 진행할 가능성이 높다. 액티비전과 마이크로소프트는 2023년 상반기에 인수 협상을 마무리할 계획이었다.

거대 소프트웨어 기업인 마이크로소프트가 콜 오브 듀티(Call of Duty), 월드 오브 워크래프트(World of Warcraft)와 같이 가장 인기가 좋은 게임 프랜차이즈를 보유한 액티비전을 인수한다면, 엑스박스(Xbox) 콘솔의 제품을 확대할 수 있고 빠르게 성장하는 모바일 게임 및 메타버스 시장으로 진입하는 데 도움이 될 것이다.

폴리티코에 따르면, 소니 인터랙티브 엔터테인먼트(NYSE:SONY)가 마이크로소프트의 액티비전 인수에 대한 주요 반대자다. 소니 측은 FTC 및 각국 규제당국에 마이크로소프트가 콜 오브 듀티 등의 유명 게임을 자사 플랫폼에서만 독점적으로 제공한다면 소니는 상당히 불리해질 수 있다고 피력했다.

유럽연합의 반독점 규제기관은 이달 초에 심도 있는 조사를 통해 마이크로소프트의 인수가 비디오게임 산업의 경쟁을 해칠 수 있는지 여부를 파악하겠다고 밝혔다.

투자자들에게는 지금 같은 상황이 흥미로운 위험-보상 비율을 제공한다. 반독점 규제로 인해 인수가 무산된다면 액티비전 주가는 더욱 약세를 보일 리스크가 높다. 하지만 반대로 인수가 성사된다면 상당한 수익을 올릴 수 있을 것이다.

코웬(Cowen & Co.)의 합병 차익거래 전문가인 애론 글릭(Aaron Glick)은 블룸버그와의 인터뷰에서 시장은 성공적인 인수 성사 가능성을 40%로 보고 있다고 전했다. 인수가 무산되는 경우 액티비전 주가는 60달러가 될 것이라고 가정했다.

규제 불확실성으로 인해 인수가 어떻게 될지 예측하기 힘들지만, 액티비전 주식 보유는 상황이 어느 쪽이 되든 안 좋은 아이디어는 아니다. 액티비전은 강력한 성장 모드에 있고, 설령 마이크로소프트에 인수되지 않더라도 장기 포트폴리오에 넣을 만한 종목이다.

액티비전의 모바일 플랫폼의 결제액(net bookings)은 올해 3분기에 20% 상승했다. 캔디 크러시(Candy Crush), 디아블로 이모탈(Diablo Immortal)과 같은 게임이 큰 인기를 누릴 덕분이었다.

또한 액티비전의 현재 분기에는 ‘콜 오브 듀티: 모던 워페어2’ 등 다수의 게임이 출시된다. 특히 ‘콜 오브 듀티: 모던 워페어2’는 엄청난 성공을 거두어 출시 첫 열흘 만에 10억 달러 이상의 매출을 올리면서 판매 신기록을 달성했다.

게임 세계에서 액티비전이 차지하는 지배적인 위치에 근거해 인베스팅닷컴이 26명의 애널리스트를 대상으로 설문조사에서는 ‘매수’ 의견을 제시되었다. 12개월 컨센서스 목표주가도 현재 주가보다 25% 높았다.