향후 주식시장 전망: 과거 세계대전 후 증시에 힌트 있다

2년 전 2020년 코로나 사태 이후 증시 토크를 통해 2020년대 증시는 과거 세계대전과 비슷한 부분이 많다는 점을 강조해 드렸습니다. 정확히 2년 전 2020년 11월 25일 자 증시 토크에서도 “코로나 사태 세계대전과도 같다”라는 제목으로 향후 증시를 설명해 드린 바 있습니다.

우연이든 필연이든 코로나 팬데믹이라는 세계대전과 같은 상황을 보내는 과정에서 증시는 비슷한 흐름을 걷고 있습니다. 이 과정을 보다 보면 앞으로 남아있는 2020년대 증시에 대한 청사진을 그려볼 수 있을 것입니다.

(※ 올해 3월 106차 정기세미나에서도 언급해 드린 내용들 떠올리시면서 증시 토크 보아주시기를 바랍니다.)

세계대전과 코로나 사태의 공통점: 유동성 폭발 그리고 인플레이션/h2

1914년~1918년의 1차 세계대전 그리고 1939년~1945년에 있었던 2차 세계대전은 그 시대를 살았던 사람들에게 큰 충격을 안겨주었지요. 전쟁으로 사망 이들의 피해도 있지만, 살아남은 이들 또한 그 고통은 이루 말할 수 없었습니다.

두 차례 세계대전을 거치는 과정에서 전쟁자금을 마련하기 위하여 주요 국가들은 돈을 찍어내면서 전쟁자금을 마련하고, 생필품 부족과 물류 대란이 발생하면서 심각한 물가 상승이 전쟁 중 그리고 전후에 이어지게 됩니다.

2020년 코로나 팬데믹도 세계대전과 비슷한 부분이 많이 있었습니다.

전 세계는 코로나 사태로 인한 경제 붕괴를 막기 위하여 돈을 쏟아냈고, 확진자가 급증하면서 생필품 부족 사태 및 물류 대란을 겪었습니다. 그리고 이후 전 세계는 고물가의 후유증이라는 대가를 톡톡히 치르고 있습니다.

이 부분을 2년 전 2020년에 수시로 증시 토크를 통해 설명해 드린 바 있었고, 저의 정기세미나에서도 설명해 드리기도 하였습니다.

[ 자료: lovefund이성수의 106차 정기세미나 / 원자료: FRED ]

위의 자료는 2차 세계대전 당시 미국의 소비자 물가 추이를 보여주고 있습니다. 당시 전쟁 중에 한 번 크게 치솟았던 인플레이션 상황은 전쟁이 끝나고 또 한 번 넘치는 유동성 속에 크게 발생합니다. 이는 1차 세계대전에서도 비슷하게 발생하였었습니다.

1, 2차 세계대전 모두 전쟁 초기에는 인플레이션까지는 아니었지만, 전쟁 중반부터 인플레이션이 발생하였다가 전쟁 후 수년간 인플레이션 상황이 지속되었습니다. 그리고 이 과정에서 주식시장은 수년간 방향을 잡지 못하고 몸부림치며 등락을 반복하였습니다.

세계대전 종료 후 증시는 무거웠지만, 결국 인플레이션으로 쌓인 가치가…./h2

앞서 언급해 드린 1, 2차 세계대전 종료 후 메아리처럼 찾아온 인플레이션으로 인하여 이후 주식시장은 대략 3~4년 지지부진한 흐름이 발생합니다. 2차 세계대전의 경우 전쟁 후 잠시 승전 기쁨에 미국 증시가 1946년까지 상승하지만 이후 1949년까지 대략 3년여 동안 고점 대비 거의 –25% 하락한 후 지지부진한 흐름이 이어졌습니다. 그리고, 1차 세계대전 때에도 전후 거의 3~4년 지지부진한 미국 증시 흐름이 이어졌습니다.

고물가로 인한 후유증과 전쟁 중 발행했던 유동성을 흡수하는 과정에서 주식시장이 지지부진하였던 것입니다.

그런데 이후 주식시장엔 기가 막힌 강세장이 찾아옵니다.

인플레이션으로 인하여 높아진 가격과 자산가치는 매출 증대와 자산가치 상승으로 이어졌고, 수년간 쌓였던 회사들의 가치는 장기간에 걸친 강세장을 만드는 강력한 원인으로 작용합니다.

결국,

2차 세계대전 후 지지부진했던 증시는 결국 1950~60년대 대호황을

1차 세계대전 후 지지부진하였던 주식시장은 1920년대 골디락스 장세를 만들었습니다.

향후 지지부진할 수는 있어도 이후 상상 이상의 큰 장이 올 수도/h2

코로나 팬데믹이라는 그리고 이후 발생한 우크라이나-러시아 전쟁은 마치 과거 1, 2차 세계대전 전후의 경제 환경을 떠올리게 합니다. 만약 2020년대 증시가 과거 선례와 유사하게 흘러간다면, 어쩌면 인내의 시간이 약간은 더 필요할 수도 있습니다. 

워낙 이번 경제 사이클이 빠르기에 향후 추가 수개월로 마무리될 수 있지만, 한편 과거 세계대전 선례처럼 1~2년 추가적인 인고의 시간이 필요할 수도 있습니다.

하지만, 그 시간을 이긴 투자자들은 이후 찾아올 큰 장을 맞이하게 될 것입니다.

이번 인플레이션 시기에 쌓인 기업가치에 비해 억눌린 증시는 반발력을 만들 가능성이 크기 때문입니다. 그 시간을 이겨내는 투자자는 과연 누가 될까요?

 

2022년 11월 25일 금요일

lovefund이성수 (유니인베스트먼트 대표,CIIA,가치투자 처음공부 저자)

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~가 작성한: lovefund이성수