주간 전망: 이번 주 소매판매 실적이 단기 랠리의 촉매 될 것, 미 국채금리 상승

하락 추세 내 단기적 변동과 관련이 있는 “리스크 온, 리스크 오프” 내러티브, 즉 “연준 피벗”에 대한 기대는 S&P 500 지수가 단기 바닥을 친 이후 지난여름 저점 이래 지속적으로 반등을 만들어 냈다.

그러나 S&P 500 지수는 50일 이동평균과 100일 이동평균보다 위에, 200일 이동평균보다는 아래에 있다. 200일 이동 평균은 하락 채널 꼭대기를 강화했으며 8월에는 지수의 저항선이 되었다. 다시 그렇게 될까? 당연히 단언하기는 힘들다. 그렇지만 중기적으로는 다른 확증이 나타나지 않는 한 하락할 것이다. 또한 S&P 500 지수는 단기 이동평균보다 높더라도 50일 이동평균이 100일 이동평균 아래 있기 때문에 전반적으로는 약세다.

출처: 인베스팅닷컴

주간 관점에서 볼 때 증시 랠리는 단기적이었고, 중기적으로는 여전히 하락하고 있다. 다시 말하자면 지금의 랠리는 하락 추세 속 조정이다.

필자는 10월 23일 분석글에서 중기 흐름에는 단기 랠리가 포함된다고 했다. 우리는 때로는 뒤로 물러서서 더 큰 그림을 봐야한다.

분명히 말하자면, 이번에 바닥을 찍은 것인지 여부를 필자는 알 수 없다. 지금 아는 것은 이번 랠리가 조정에 불과하다는 점이다. 만약 주간 정점과 저점이 뒤집혔다면 바닥을 쳤다고 말했을 수도 있다.

필자가 머리 어깨 탑 패턴을 확인하고 약세 전망으로 돌았던 것을 기억하는가? 5월 이후 현재 차트 구조는 머리 어깨 탑 패턴 이후 다시 하락 네크라인이 있는 동일 패턴에 있다. 단지 이번은 “지속 패턴”일 뿐이다. 첫 번째 머리 어깨 네크라인이 지금의 잠재적 머리 어깨 패턴을 형성하면서 어떻게 S&P 500 지수 저항선이 되었는지 확인해 보자.

지난주 기술주 중심의 나스닥 100 지수는 8.84% 급등했다. S&P 500 지수도 5.9% 상승해 올해 최대 주간 상승을 기록했다. 신나는 일이기는 하지만 필자는 다시 한 번 강조한다. 주간 정점과 저점이 하락 추세를 형성하는 한, 랠리는 하락 이전의 조정일 뿐이다. 약세장 랠리는 가장 강력하게 나타난다. 왜냐하면 쇼트 커버링 속에서 주요 추세를 거스르기 때문이다. 이러한 시장 현상은 설문조사 결과에 따라 공화당의 승리를 과신한 이후 더욱 강력하게 나타났다. 그렇게 되면 민주당이 주도하는 정부 지출 증가 및 세금 인상이 중단될 것이라고 봤기 때문이다.

또한 목요일에 10월 CPI 데이터가 예상치를 하회한 이후 나타난 증시 랠리는 안도 랠리였다. 하지만 장단기 국채금리는 여전히 역전되어 있으므로 랠리는 지속될 수 없다.

이번 주에 발표되는 소매판매 실적이 단기 랠리를 잇거나 끊게 될 것이다. 탄탄한 소매판매 데이터가 나타나는 경우에는 연준의 금리인상 속도 완화가 어렵고 공격적인 분위기가 지속될 것으로 본다.

출처: 인베스팅닷컴

미 3개월물 및 1년물 국채금리는 역전된 상황이다. 1982년부터 이러한 역전은 향후 증시 하락의 선도 지표였다.

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지난 7월부터 2년물 및 10년물 금리도 역전되었다. 지난주에는 2년물 국채금리가 1980년대 이후 처음으로 10년물보다 0.586%p 낮아졌다. 당시 1980년대에는 폴 보커 연준의장이 공격적으로 금리를 인상해 경기침체에 진입했다.

출처: 인베스팅닷컴

리스크 선호 심리가 다시 강해지면서 달러 지수는 수년래 가장 가파르게 하락했다. 또한 10월 미국 CPI 지수가 예상치를 하회하면서 일본 엔화도 2008년 이후 최대 일간 상승을 보였고, 영국 파운드화 역시 1985년 이래 가장 강력한 일간 상승을 기록했다. 파운드화는 지난 9월 26일 1.03달러로 사상 최저치를 경신한 바 있다.

미 국채금리 하락 역시 올해 17% 이상 상승했던 달러 지수를 끌어내렸다.

연방기금 선물 가격은 5% 아래로 떨어졌다. 12월 FOMC 회의에서 0.50%p 금리인상 기대는 71.5% 확률로 높아졌다.

반대로, 트레이더들이 결국 금리가 예상보다 낮아질 것으로 재평가하면서 금 가격은 반등했다. 달러와 마찬가지로 금 가격도 지금으로서는 필자의 이전 예상과 다른 방향을 향하고 있다.

출처: 인베스팅닷컴

비트코인 가격은 16,000달러선으로 하락했다. 지난주 암호화폐 거래소 FTX의 파산위험 영향으로 인한 뱅크런 속에서 30억 달러 규모의 자금이 암호화폐 거래소로부터 빠져나갔다. 11월 9일부터 형성된 삼각형 범위는 페넌트 패턴이 될 수 있다. 이는 지속형 패턴으로서 10,000달러를 목표로 하며, 필자의 장기 약세 전망과 일치한다.

지난 금요일 WTI유 선물 가격은 중국에서 코로나 조치를 일부 완화하면서 수요 상승 기대가 커져 급등했지만 주간 기준으로는 하락했다. 강세론이 지속되려면 매도세를 극복해야 할 것이다.

출처: 인베스팅닷컴

WTI유는 8월에 94달러선 아래로 하락한 이후 다시 넘어서기 위해서 시도하고 있으나 실패했다. 이는 매도세를 나타내며 하락 삼각형의 바닥을 형성한다. 그러나 수급 전환이 나타난다면 유가 매수세가 머리 어깨 패턴의 베이스를 형성할 것이고, 이는 하락 추세를 리테스트하고 하락 채널 꼭대기가 될 수 있다.

주: 이 글을 작성하는 시점에 필자(Pinchas Cohen)는 글에서 언급된 증권에 대해 어떠한 포지션도 보유하지 않습니다.

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~가 작성한: Pinchas Cohen