존슨앤드존슨: 2분기 실적과 전망

By Vince Martin

(2022년 7월 20일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 최근 발표된 존슨앤드존슨 2분기 실적에서 단기적 우려 나타나
• 하향 조정된 전망
• 그러나 장기 전망은 괜찮을 것

존슨앤드존슨(NYSE:JNJ)의 2022년 2분기 실적은 그다지 좋아 보이지 않는다. 분명 월가 예상치는 상회했지만, 향후 전망은 하향 조정되었고 달러 강세가 2023년 실적에 위협이 될 것으로 보인다.

지난 7월 19일 S&P 500 지수는 2.76%나 올랐지만 같은 날 실적을 발표한 존슨앤드존스의 주가는 1.5% 하락했다. 그날에는 다우존스 기업 중 존슨앤드존슨 그리고 IBM(NYSE:IBM), 단 이 2종목만 주가가 하락했다. IBM 역시 실망스러운 2분기 실적을 발표했다.

장기적으로 존슨앤드존슨 주식은 괜찮을 것이다. 필자는 지난 4월에도 그런 주장을 했었고, 지금은 그때보다 주가가 6% 더 하락한 만큼 “매수 후 보유” 투자자들에게는 여전히 유효한 의견이다.

그러나 중단기적으로 보면 2분기 실적에서 우려할 점이 보인다. 투자자들은 존슨앤드존슨에 대해 면밀하게 살펴보아야 하지만 서두를 필요는 없다.

연준이 금리인상을 시작하면서 미국 달러는 눈에 띄게 강해졌다. 달러 지수는 20년래 고점 수준에 이르렀다.

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미국 소재 다국적 기업들은 달러 강세로 인해 여러 가지 문제가 발생한다. 존슨앤드존슨도 마찬가지다. 2021년 존슨앤드존슨의 매출 중 절반 가까이는 미국 외 지역에서 발생하기 때문이다.

달러 강세 시기에는 달러 외 통화로 벌어들인 매출이 줄어들게 된다. 특히 존슨앤드존슨에서 내년 분사를 계획하고 있는 소비자건강(Consumer Health) 부문에서 문제가 될 수 있다. 미국 내 다른 기업들은 존슨앤드존슨처럼 환율 압박을 겪지 않는다.

환율 압박은 존슨앤드존슨의 2분기 실적에 잘 나타났다. 분기 실적이 애널리스트 예상치를 상회했음에도 불구하고 존슨앤드존슨은 올해 가이던스를 하향 조정했다. 조정된 주당순이익 전망을 기존 10.15~10.35달러에서 10.00~10.10달러로 낮췄다.

하향 조정 이유는 대부분 환율 효과 때문이었다. 조정된 “운영상” 주당순이익은 거의 변동되지 않았다.

분명히, 강한 달러가 존슨앤드존슨의 실적을 악화시키지는 않는다. 조정된 주당순이익 가이던스의 중간점은 단 2% 하락했다. 그러나 2분기 실적 발표 이후 소비자건강 부문의 분사에 대한 우려는 커졌다. 소비자건강 부문의 2분기 실적이 상당히 좋은 편은 아니었지만, 부분적으로는 환율의 영향을 가장 많이 받기 때문이었다. 2021년 매출의 55%는 미국 외 지역에서 창출되었고, 지금은 환율 문제가 암 치료제, 무릎 임플란트보다도 소비자건강 부문을 더 크게 압박한다.

하지만 이런 문제가 존슨앤드존슨 주가에 대한 긍정적 전망을 깨뜨리지는 않는다. 다만 완만한 매출 성장(2분기 미국 매출은 하락)과 환율 효과에 비춰볼 때, 내년의 소비자건강 부문 분사는 환영받지 못할 가능성이 있다. 이는 분사에 앞서 존슨앤드존슨 주식 보유에 대한 낙관론을 약화시킨다.