원자재 관련 주식: 지금 사야 할까, 팔아야 할까?

이와 비슷하게, 비료 생산 기업들의 주가 역시 옥수수, 밀을 포함한 작물 가격 하락으로 인해 떨어지는 추세다. 팬데믹 타격 이후 강력한 랠리를 보였던 모자이크 컴퍼니(NYSE:MOS), CF 인더스트리(NYSE:CF) 주가는 지난 분기 동안 각각 38%, 21% 하락했다.

경기침체 가능성에 대한 우려가 모든 이슈를 추월하고 있는 가운데, 투자자와 애널리스트들은 러시아의 우크라이나 침공 이후 에너지, 작물, 광물 등의 가격을 상승시켰던 원자재 슈퍼사이클에 동력이 더 남아 있는지를 파악하기 위해 노력 중이다.

원자재 수요는 경제 상황과 긴밀하게 연관되어 있다. 미 연준은 공격적으로 긴축정책을 실시하고 있고, 일부 이코노미스트들은 12개월 내로 경기침체가 시작될 것이라고 본다.

한편, 골드만 삭스의 애널리스트들은 원자재 랠리는 더 이어질 수 있고 하반기에 가격이 상승할 것으로 본다. 최근 투자 메모에서는 다음과 같이 밝혔다.

“경제침체가 충분히 오랫동안 지속되면 원자재 수요는 하락하고 가격도 하락한다는 사실에 동의한다. 그러나 아직은 그런 상태가 아니다. 경제성장과 최종사용자 수요는 둔화되고 있지만, 명백하게 하락하고 있지는 않다.”

씨티그룹에서는 유가가 “강력한 성장 악재를 맞이해” 4분기에 80달러선으로 하락할 것으로 전망했다. 유명한 강세론자인 골드만 삭스는 유가가 더 상승해야 “지속불가능할 정도로 낮은” 재고가 정상화될 것이라고 전했다.

원자재의 미래 움직임에 대한 월가의 상충되는 의견 속에서, 현재 약세장에서 원유 및 천연가스 섹터는 여전히 최고의 위험보상비율을 제시한다. 특히 수년간의 투자 부족으로 수급 상황이 타이트하고 최근에는 자금 비용이 상승했기 때문에 더욱 그렇다.

이에 따라 JP모건에서는 투자자들에게 최근 급락한 최고의 원유 기업 주식을 매수하라고 권장하고 있다. 최근 투자 메모에서는 다음과 같이 전했다.

“수급 역동성은 지속되어 원유 및 천연가스 가격을 높게 지지할 것이며, 현재 밸류에이션이 매우 낮아진 에너지 섹터에 대한 투자 매력은 아주 높다.”

JP모건은 “정책 중심이 제한적인 고비용 ESG 정책에서 에너지 독립으로 이동하고 있기 때문에 생산량 증대에서 가장 큰 수혜를 입을 수 있는 에너지, 장비 및 서비스 기업들이 특히 매력적으로 보인다”고 밝혔다.

비료 기업들에 대해서도 아직 강세 전망을 유지할 만한 이유가 충분하다. 우크라이나 전쟁이 진행 중이고 유럽 천연가스 가격은 계속 치솟으면서, 비료 생산 비용이 증가하고 상대적으로 덜 영향을 받는 기업들은 상승할 수 있다.

최근 월스트리트저널에서는 다음과 같이 보도했다.

“상품작물(cash crop) 재배 면적은 늘고 있고, 농부들은 가격이 낮지만 여전히 수익성이 좋은 작물을 최대한 더 많이 재배하려고 하기 때문에 수요가 있다.”

해당 월스트리트저널 보도에 따르면, JP모건의 원자재 전략가 트레이시 앨런(Tracey Allen)은 곡물과 비료의 공급은 전 세계적으로 낮은 수준이고 에너지 가격은 높기 때문에 식품 및 비료 가격은 2023년까지 지속 상승할 것이라고 말했다.

결론/h2

원자재주 최고의 날들은 지나간 것처럼 보인다. 원자재 가격 하락은 투자자들이 이제 전반적인 경제 상황을 더 크게 우려하고 있고, 경제둔화 시 올해 하반기 및 이후에 수요가 하락할 수도 있다는 점을 보여 준다. 그러나 전 세계는 여전히 공급망 문제와 우크라이나 전쟁 등 많은 어려움이 직면하고 있기 때문에 높은 원자재 가격이 유지될 수 있으며, 원자재 생산 기업의 주가도 지지를 받을 수 있다.

주: 필자(Haris Anwar)는 글에서 언급된 자산에 대한 어떠한 포지션도 보유하지 않습니다.

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~가 작성한: Haris Anwar