스타벅스, 주가보다 강력한 펀더멘털

By Francesco Casarella

(2022년 4월 27일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 전설적인 CEO 하워드 슐츠의 스타벅스 복귀
• 리오프닝 수혜 가능한 스타벅스
• 수익 개선에 도움이 될 2가지 요소
• 심화되는 업계 경쟁과 어려운 거시경제적 상황
• 한 단계 높은 투자 아이디어를 위한 인베스팅프로+

지금처럼 시장이 약세 단계로 들어서면 투자자들은 주가에 대한 악재 가능성을 잘 “견뎌낼” 수 있는 종목에 눈을 돌려야 한다. 아마도 흥미로운 경쟁우위를 가지고 있거나 경제 전반이 어려운 상황에 맞설 수 있는 자금이 충분한 종목일 것이다.

또한 현재 주가에 대한 “마진”(또는 할인율)을 확인할 수 있는 밸류에이션 파악이 수반되어야 한다. 간단히 말해, 투자자가 수익을 얻으려면 다음과 같은 조합이 필요하다.

1. 양호한 재무제표와 강력한 경쟁우위를 가진 기업의 주식을 매수하는 것

2. 이러한 좋은 종목을 할인된 가격에 매수하는 것

인베스팅프로+ 를 활용하면 원하는 요건에 맞는 종목에 대한 데이터를 쉽게 찾아볼 수 있다.

오늘은 스타벅스(NASDAQ:SBUX)가 원하는 요건에 맞는 후보 종목이 될 수 있을지 알아보려고 한다.

스타벅스는 스페셜티 커피 체인점으로서 전 세계 82개 국가에서 영업을 하고 있다. 세계적으로 32,000곳의 직영점 또는 라이선스 매장이 운영되고 있다.

스타벅스 사업부는 아메리카(Americas), 인터내셔널(International) 그리고 채널 개발(Channel Development), 이렇게 3가지 부문으로 구성된다. 또한 다양한 커피 및 차 제품을 팔고 있고 승인된 매장, 식료품점, 푸드 서비스 등 기타 채널을 통해 자사 브랜드 라이선스를 판매한다. 스타벅스는 스타벅스 커피(Starbucks Coffee), 티바나(Teavana), 시애틀즈 베스트 커피(Seattle's Best Coffee), 에볼루션 프레시(Evolution Fresh) 유기농 주스, 에토스(Ethos) 생수, 스타벅스 리저브(Starbucks Reserve), 프린시(Princi) 베이커리 등의 브랜드를 보유하고 있다.

그리고 최근 스타벅스에는 오랫동안 최고경영자였던 하워드 슐츠(Howard Schultz)가 복귀했다. 주가 하락, 거시경제적 환경으로 인한 불확실한 전망에 직면한 스타벅스, 투자자들은 어떻게 해야 할까?

(참고로, 아래 차트 및 주가는 4월 25일 월요일 종가 기준이다.)

시각적으로 볼 때 스타벅스 주가는 미국 시장 추세를 따랐다. 2021년에 고점을 기록했고 그 이후 지금까지 하락해 작년 정점 대비 36% 떨어졌다.

스타벅스의 주가 하락을 펀더멘털 밸류에이션과 더불어 고려했을 때 좋은 투자 진입점인지 여부를 파악할 필요가 있다.

h2 스타벅스의 재무건전성/h2

스타벅스의 분기 실적으로 돌아가보자. 많은 흥미로운 특징을 발견되지만 그중에서도 두 가지 중요한 요소가 크게 눈에 띈다.

• 지난 몇 분기 동안 매출 실적은 성장세를 보이고 있다. 일부의 경우에는 애널리스트 전망치를 상회했다.
• 수익 성장도 긍정적이며 지난 분기는 예외적이었다. 주당수익률은 0.72달러로 2020년 마지막 분기의 0.61달러보다 꽤 높다.

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h2 스타벅스의 성장에 대한 인사이트/h2

스타벅스에 투자할 만한 종목인지 파악하려면 손익계산서 그리고 인베스팅프로+의 여러 데이터를 살펴보아야 한다.

인베스팅프로+에서는 지난 10년 동안의 재무건전성을 확인할 수 있으며, 엑셀 또는 구글 스프레드시트로 데이터 내보내기가 용이하기 때문에 맞춤형으로 필요한 계산을 해 볼 수 있다.

손익계산서를 보면 팬데믹으로 많은 매장이 폐쇄되었던 2020년을 제외하고 스타벅스는 탄탄한 성장을 보이고 있다.

2020년의 부진에도 불구하고 지난 분기 글로벌 매출은 평균구매액 증가분 3%, 거래량 증가 10%에 힘입어 총 13% 상승했다.

출처: 인베스팅프로+

위 표의 초록색 선은 지난 수년 동안 수익성을 내는 성장 및 매출이 이어져왔다는 것을 의미한다. 또한 스타벅스의 총 마진율은 29% 정도로 역사상 높은 수준을 지속적으로 유지했다.

애널리스트들은 앞으로 수년 동안 스타벅스의 매출 성장은 약 10%로 긍정적인 반응을 보인다.

또한 고려해야 할 측면은 스타벅스의 배당금이다. 배당률은 지속적으로 상승했을 뿐만 아니라 평균배당율 추세가 양호하고 수년 동안 1.5~3%를 유지하고 있다.

h2 스타벅스의 가치/h2

분석의 마지막 부분으로서 주가범위를 예측하고 현재 주가와 비교해 보려고 한다. 그러면 투자가 가능한 안전마진을 확인할 수 있다.

스타벅스의 경우, 인베스팅프로+에서 제시한 내재가치는 현재 주가보다 29.4% 더 크다. 이는 주가의 적절한 가치에 대한 “마진”으로 볼 수 있다. 일반적으로 필자는 최적가치가 25% 이상인 경우 매력적인 마진으로 본다.

마지막으로, 스타벅스의 공정가치는 밸류에이션의 각기 다른 측면을 살펴보는 13개 모델의 “평균”이라는 점을 강조하고 싶다. 13개 모델(“멀티플” 방식) 중 1개 모델만이 다른 모델에 비해 낮은 공정가치를 제시했고, 나머지는 100달러 이상으로 보고 있다.

상대적 밸류에이션(경쟁사 및 업계와 비교)을 분석해 본다면 스타벅스가 턴오버 성장, 규모, 밸류에이션 측면에서 좋은 위치를 차지하고 있다는 점을 확인할 수 있을 것이다. 예를 들어, 맥도날드 주가는 스타벅스보다 비싸다.

출처: 인베스팅프로+

마지막으로는 더욱 세부적인 요소 중에서도 “새” 최고경영자가 “노조” 결정에 대해서 어떻게 대응할지에 대해서 반드시 고려해야 한다. 스타벅스와 같은 형태를 가진 기업의 인력 관리 상황에 있어서는 상당히 민감한 문제이기 때문이다.

h2 결론/h2

요악하자면 오늘 스타벅스 분석의 주요 포인트는 다음과 같다.

• 스타벅스는 할인된 밸류에이션을 보인다.
• 공정가치는 현재 주가보다 25% 이상 높기 때문에 안전마진이 존재한다.
• 수익과 매출이 탄탄한 성장 기록을 보인다.
• “새” 최고경영자는 그 누구보다도 회사 내 역학관계를 잘 알고 있다.

따라서 필자는 포트폴리오에 추가할 만한 “매수” 종목으로서의 가능성을 보고 있다.

***

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~가 작성한: Investing.com