분사 발표한 GE, 매수해도 될까?
Haris Anwar | 2021년 11월 19일 16:14
By Haris Anwar
(2021년 11월 18일 작성된 영문 기사의 번역본)
지난 몇 년간 회사 위축과 주가 하락을 경험했던 제너럴 일렉트릭(NYSE:GE)은 투자자들의 마음을 다시 얻기 위해 마침내 비장의 카드를 꺼냈다.
129년 역사를 자랑하는 보스턴의 대형 제조업체인 제너럴 일렉트릭은 지금 턴어라운드 한가운데 있다. 실적과 주가 회복을 위해 지난주에는 헬스케어, 항공, 에너지 3개 기업으로의 분사를 발표했다.
제너럴 일렉트릭은 우선 2023년 초에 헬스케어 부문을 분사시키고, 2024년에는 재생가능 에너지, 화석연료 그리고 디지털 부문을 합쳐 하나의 에너지 회사로 만들어 분사시킬 계획이다. 나머지는 한 회사는 제트엔진 부서가 포함된 GE항공(Aviation)이 될 것이다.
2018년에 취임하여 변혁 작업을 이끌고 있는 래리 컬프(Larry Culp) 최고경영자는 이번 분사 발표가 제너럴 일렉트릭을 위한 ‘결정적 순간(defining moment)’이라고 했다.
컬프는 지난 3년 동안 주요 비즈니스 부문을 매각하여 현금흐름을 탄탄하게 만들었다. 항공기 임대 사업 부문을 300억 달러에 매각했고, 바이오테크 부문은 다나허(NYSE:DHR)에 210억 달러 매각했다. GE캐피털의 금융 부문 대규모 매각은 컬프 취임 이전에 계획되어 있었다.
제너럴 일렉트릭의 수요일 종가는 101.99달러로, 2018년 10월 컬프가 취임했을 당시의 주가 대비 거의 변함이 없다. 그러나 같은 기간 동안 S&P 500 지수는 약 60% 상승했다. 분사 이후 제너럴 일렉트릭 현 주주들은 두 회사의 새로운 주식을 받게 될 것이다.
제너럴 일렉트릭에 대규모로 투자한 사람들은 분사 발표에 긍정적인 반응을 보였다. 이번 분사는 20년 전 세계 최대 기업이었던 시가총액 4,010억 달러 규모의 대기업을 해체하는 마지막 단계가 될 것이다.
넥슨 펠츠(Nelson Peltz)가 이끄는 행동주의 펀드로 2015년에 25억 달러 어치의 제너럴 일렉트릭 주식을 사들였던 트라이언 펀드매니지먼트(Trian Fund Management)는 제너럴 일렉트릭 분사에 대해 다음과 같이 밝혔다.
“전략적 이유는 분명하다. 분사될 3곳 회사 모두 자본력이 충분하고, 업계를 이끄는 공개 기업으로서 운영에 집중하고, 깊은 책임감이 있으며, 더 큰 전략적 유연성을 가지고 맞춤형 자본 분배를 결정한 것이다."
제너럴 일렉트릭의 재생가능 에너지 및 화석연료 비즈니스를 포함하는 에너지 부문은 저성장세 속에서도 높은 한 자릿수 마진을 기록했다. 또한 제너럴 일렉트릭의 투자자 프리젠테이션 내용에 따르면 GE항공의 마진은 20%에 달한다.
한편, 지금까지 기대를 충족시키지 못했던 제너럴 일렉트릭 주식에 대해 애널리스트들은 호의적인 등급을 부여했다. 인베스팅닷컴이 설문조사를 실시한 애널리스트 20명 중에서 12명이 ‘시장수익률 상회’ 등급을 내놓았고, 12개월 목표주가 컨센서스는 현재 주가보다 22% 높은 수준이다.
차트: 인베스팅닷컴
RBC 캐피털 마켓츠(RBC Capital Markets)의 애널리스트인 딘 드레이(Deane Dray)는 지난주 투자 메모에서 제너럴 일렉트릭의 이번 분사로 주가가 20% 상승할 수 있고 기존 주주들에게도 “매력적인” 가치를 선사할 수 있을 것이라며, 다음과 같이 덧붙였다.
“우리는 이번 계획에 대대적으로 찬성하며, 제너럴 일렉트릭은 강력한 위치에서 분사 작업에 착수했다."
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결론
제너럴 일렉트릭 주가는 단기적으로 긍정적 모멘텀을 보이지 않을 수 있다. 소매 투자자 및 기관 투자자들은 고공행진 중인 기술주나 밈 주식에 집중하고 있기 때문이다. 상대적으로 제너럴 일렉트릭의 복잡한 턴어라운드 스토리는 크게 매력적이지 않다.
그러나 장기 투자자에게는 제너럴 일렉트릭의 최근 움직임이 좋은 매수 기회일 수 있다. 제너럴 일렉트릭의 분사는 특히 헬스케어 및 항공 부문에서의 선도적인 시장 지위를 활용하려는 계획이다. 장기 투자자는 제너럴 일렉트릭 주식에 대한 포지션을 3~5년 동안 천천히 늘리면서 점차 수익을 기대할 수 있을 것이다.
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