실적 발표 앞둔 타깃, 대각 차변 스프레드로 변동성 낮추기
Investing.com | 2021년 11월 11일 17:56
By Tezcan Gecgil
(2021년 11월 10일 작성된 영문 기사의 번역본)
주요 소매유통업체인 타깃(NYSE:TGT)에 투자한 사람들은 올해 탄탄한 수익을 누렸다. 타깃 주가는 현재 254달러로, 올해 들어 43.9% 상승했고 지난 12개월 동안은 60.5% 상승했다. 지난달에만 10% 이상 올랐다.
타깃 주가의 52주 범위는 154.75달러(2020년 11월 9일)부터 267.06달러(2021년 8월 11월)이며, 현재 주가 기준 배당수익률은 1.42%이고, 시가총액은 1,239억 달러다.
지난 8월 18일 타깃은 탄탄한 2분기 실적을 발표했다. 2분기 총 매출은 251억 6천만 달러로 전년 대비 9.5% 상승했다. 타깃은 의류, 식품 및 음료, 필수품 및 뷰티 제품, 가정용품, 스포츠용품 등 총 5개 카테고리의 측정항목 데이터를 발표한다. 각 부문의 매출을 상승했다.
2분기 조정 주당순이익은 전년 대비 7.9% 상승한 3.64달러였다. 한편, 2분기 동일점포 매출은 8.9% 상승했다. 애널리스트들은 동일점포 매출에 주목한다. 동일점포 매출은 최소 1년 동안의 온라인 및 오프라인 매장 매출을 측정하는 기준이다. 타깃 경영진은 2021년 하반기에 동일점포 매출이 높은 한 자릿수로 증가할 것이라고 전망했다.
브라이언 코넬(Brian Cornell) 최고경영자는 다음과 같이 말했다.
h2 타깃 주식 전망/h2앱 다운받기
수백만 명이 사용하는 앱에 합류해 글로벌시장의 최신 소식을 받아보세요.지금 다운로드합니다“2분기에 타깃의 비즈니스는 1년 전의 기록적인 증가 이후에도 계속 성장하여, 소매업계에서 선도적인 위치를 강화했다. 우리는 이제 완성된 지속 가능한 모델을 수년간 구축하고 그 모델에 투자했다.”
인베스팅닷컴이 애널리스트 30명을 대상으로 설문조사를 실시한 결과, 타깃 주식은 ‘시장수익률 상회’ 등급을 받았다. 12개월 평균 목표주가는 271.80달러로, 현재 주가보다 7% 높은 수준이다. 목표주가 범위는 317달러에서 70.33달러다.
차트: 인베스팅닷컴
다시 말하자면, 2021년 인상적인 주가 상승에도 불구하고 월가는 타깃의 주주가치가 지속 창출될 것으로 전망한다. 그러나 11월 17일 개장 전 3분기 실적을 발표한 이후 타깃 주가는 변동성을 보일 수 있다는 점을 양지하기 바란다.
타깃 주식을 장기 포트폴리오에 추가하고 싶은 투자자들도 향후 몇 주 동안 잠재적인 차익 실현 가능성을 우려할 수 있다. 따라서 일부 투자자는 ‘빈자의 커버드 콜(poor person's covered call)’을 선호할 수도 있다.
오늘은 LEAPS 옵션을 이용하는 대각 차변 스프레드 투자 방식을 소개한다. 이 방식에서는 수익 잠재력과 리스크가 모두 제한된다. 이 전략은 상당히 낮은 비용으로 커버드 콜 포지션을 그대로 재현하는 데 사용될 수 있고, 포트폴리오의 변동성을 낮출 수 있다.
h2 타깃 주식에 대한 대각 차변 스프레드/h2현재 가격: 253.95달러
트레이더는 우선 더 낮은 행사가격으로 ‘장기’ 콜을 매수한다. 동시에 트레이더는 더 높은 행사가격으로 ‘단기’ 콜을 매도하여 매입 대각 스프레드를 형성한다.
따라서 기초 증권에 대한 콜 옵션은 각각 행사가격과 만기일이 달라진다. 트레이더는 하나의 옵션은 매수하고 하나의 옵션은 매도하여 대각 스프레드를 만들게 된다.
이 전략에서 수익 잠재력과 리스크는 모두 제한적이다. 트레이더는 순차변(또는 순비용)에 대한 포지선을 구축한다. 순차변은 최대 손실을 의미한다.
이 전략을 사용하는 대부분 트레이더는 기초 증권에 대해 약한 강세 전망을 가지고, 타깃 100주를 매수하는 대신 심내가격(ITM) LEAPS 콜 옵션을 매수할 것이다. 여기서 LEAPS 콜은 주식 보유에 대한 “대리모” 역할을 한다.
첫 단계로서, 트레이더는 심내가격 LEAPS 콜을 매수할 수 있다. 예를 들어 타깃 주식 2024년 1월 19일 행사가격 190달러 콜 옵션을 매수한다고 하자. 이 옵션은 현재 74.85달러에 매수할 수 있다. 주식 100주를 25,395달러에 매수하는 대신, 약 2년 2개월 후에 만기되는 이 콜 옵션을 보유하는 데는 7,485달러만 필요하다.
이 옵션의 델타값은 80에 가깝다. 델타값은 기초 증권 가격이 1달러 변화할 때 옵션 가격이 변하는 금액을 나타낸다.
타깃 주가가 1달러 상승하여 254.95달러가 된다면, 현재 옵션 가격인 74.85달러는 델타값 80에 기반하여 약 80센트가 오를 것으로 예상된다. 그러나 실제 변동은 일부 다른 요인에 의해서 소폭 달라질 수 있는데, 그 부분은 이 분석글 범위를 초과하는 논의가 될 것이므로 생략한다.
두 번째 단계는 트레이더가 약간의 외가격(OTM) 단기 콜을 매도하는 것이다. 예를 들어 타깃 주식 2022년 1월 21일 행사가격 260달러 콜 옵션을 매도한다. 이 옵션의 현재 프리미엄은 9.65달러이다. 옵션 매도자는 거래 수수료를 제외하고 965달러를 받게 된다.
이 트레이딩에서는 만기일은 두 가지이므로 손익분기점을 계산하는 정확한 공식을 제공하기는 상당히 까다롭다. 각 브로커마다 각각의 트레이딩 설정에 대한 ‘수익 및 손실 계산기'를 제시할 것이다.
근월물(예: 짧은 기간) 콜 옵션 만기 시 차월물 옵션(예: LEAPS 콜)의 가치를 계산하려면 손익분기점에 대한 ‘추정(guesstimate)’을 얻기 위한 가격 모델이 필요하다.
h2 최대 수익 잠재력/h2최대 잠재력은 주가가 만기일에 단기 콜의 행사가격과 일치해야 실현될 수 있다. 따라서 트레이더는 만기 시(2022년 1월 21일) 타깃 주가가 단기 옵션의 행사가격(여기서는 260달러)보다 더 오르지 않으면서 최대한 가깝게 유지되기를 바랄 것이다.
여기서 최대 수익은 이론적으로 만기 시 260달러 가격에서 1,386달러 수익이 될 것이다. 단, 거래 수수료와 비용은 제외된 수익이다. 우리는 옵션 수익 및 손실 계산기를 사용하여 이 값에 도달했다. 이런 계산기를 사용하지 않는다면 대략적인 달러 추정치를 얻을 수 있다. 아래에서 살펴보자.
옵션 매도자(트레이더)가 매도된 옵션에 대해 965달러를 받았다. 한편, 타깃 주식은 253.95달러에서 260달러로 올랐다. 그 차액은 주당 6.05달러이며, 100주인 경우에는 605달러가 될 것이다.
장기 LEAPS 옵션의 델타값은 80이므로 장기 옵션의 가치는 이론적으로 484달러(605달러 X 0.8) 상승하게 된다.
그러나 실제로는 이 가치보다 약간 높거나 낮을 수 있다. 예를 들어 시간가치 잠식 요소는 옵션 가격을 낮추게 된다. 또한 변동성 변화로 옵션 가격이 오르거나 내릴 수도 있다.
965달러와 484달러를 합치면 1,449달러가 된다. 정확히 1,386달러는 아니지만 이 정도면 수용 가능한 추정치로 본다.
당연하게도, 장기 옵션의 행사가격이 달랐다면(190달러가 아니라면) 델타값도 달랐을 것이다. 그러면 그 델타값을 이용하여 최종 수익 또는 손실 추정치에 도달할 수 있다.
여기서는 애초에 타깃 주식 100주를 매수하기 위해 25,395달러를 투자하지 않음으로써 트레이더의 잠재적 수익이 레버리지되었다.
이상적으로, 트레이더는 단기 콜이 외가격으로 만기되거나 가치가 없어지기를 바란다. 그러면 장기 LEAPS 콜이 2년 2개월 후 만기될 때까지 콜을 하나씩 매도할 수 있다.
타깃 주식에 대한 결론
타깃 주가는 대부분의 소매 포트폴리오에서 장기적으로 탄탄한 선택지가 될 것이다. 그러나 곧 있을 실적 발표 이후 주가는 변동성이 나타날 수 있고, 위에서 소개한 트레이딩 전략으로 포트폴리오 변동성을 줄일 수 있다.
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