천연가스: 6주 남은 여름, 전례 없는 반등세

(2021년 8월 5일 작성된 영문 기사의 번역본)

고작 몇 개월 전까지만 해도, 천연가스가 원유나 가솔린을 앞지르고 에너지 상품 중에서 가장 높은 수익을 낼 것이라고 예상한 이들은 드물 것이다.

하지만 여름이 6주 남은 지금까지도 천연가스는 기세를 이어가고 있다. 화요일 종가는 금년 들어 약 65% 상승한 수준으로, 40% 상승한 WTI와 60% 상승한 가솔린을 넘어선다.

애널리스트들은 전례를 찾아보기 어려울 정도로 극단적인 더위로 냉방 수요가 상승해 8월 말경에는 천연가스가 75%의 상승폭을 기록할 수도 있을 것이라는 예상을 제시했다.

기온이 떨어지고 가을이 시작되는 9월 22일부터 어느 정도의 가격 밀집이 일어날 것으로 예상되기는 하나, 10월 말부터 12월 사이에는 추위로 인한 난방 수요가 발생할 전망이다.

올겨울 천연가스의 가격이 여름과 마찬가지로 기온에 큰 영향을 받을 것으로 예상되는 이유는 단 하나다: 가스 재고가 심각하게 낮다는 점이다.

지난 8주 사이의 가스 주입량은 대체로 애널리스트들의 예상 범위 내에 들었으나, 충격적일 정도로 낮은 수준에 머무르며 예상치를 벗어난 경우도 있다. 당초 예상치는 720억 입방피트였으나 160억 입방피트에 그친 6월 15일 주간과 340억 입방피트라는 예상치를 크게 밑도는 160억 입방피트를 기록한 7월 6일 주간이 특히 눈에 띈다.

시장 참여자들은 11:30 PM ET (14:30 GMT)로 예정되어 있는 에너지정보청(Energy Information Administration, EIA)의 주간 천연가스 재고 데이터 발표를 기다리고 있다. Investing.com의 애널리스트 전망 취합에 의하면 7월 30일 주간의 가스 주입량은 지난주 기록인 360억 입방피트에 비해 낮은 평균 210억 입방피트를 기록할 것으로 예상된다.

그렇다면 현재 재고는 5년 평균에 비해 6.1% 낮으며 전년도 같은 주간에 비해서는 16.3% 낮은 2조 7,350억 입방피트에 불과하다.

레피니티브의 데이터에 의하면 210억 입방피트는 전년도 기록인 320억 입방피트는 물론, 2016년에서 2020년까지의 5년 평균 300억 입방피트에도 미치지 못하는 수준이다.

겔버 앤 어소시에이트(Gelber & Associates) 제공

하지만 그보다도 낮은 주입량을 예상하는 애널리스트들도 있다.

휴스턴의 가스 시장 리스크 자문업체 겔버 앤 어소시에이트의 댄 마이어스는 고작해야 가스 주입량이 200억 입방피트를 넘기지 못할 것이라고 예상한다. 고객들에게는 다음과 같은 의견을 제시했다:

“7월 30일로 끝난 주간의 가스 주입량은 170억 입방피트일 것으로 예상된다.”

“8월 13일 주간도 7월 30일 주간과 비슷한 냉방도일(CDDs)을 기록할 정도로 더울 것으로 예상된다. 기후에 따른 단기적인 수요 상승으로 가스 주입량이 평균을 밑돌고 5년 평균 재고에 비해 크게 낮은 수준까지 떨어질 전망이다.”

냉방도일은 화씨 65도(섭씨 18도)와 하루의 평균기온의 차를 구한 수치로, 가정과 사업장의 냉방 수요를 측정할 때 쓰인다.

지난주의 냉방도일은 101 CDDs로 30년 평균인 90 CDDs에 비해 높다.

금년 최고의 무더위/h2

천연가스의 가격은 여름철 더위와 재고 감소로 더욱 상승하게 될 것이다.

마이어스는 NYME 최근월물인 9월 인도 천연가스 선물이 이번 화요일, 7월 26일에 기록한 고점 mmBtu당 $4.18을 돌파한 $4.205로 거래를 마감했다는 점을 지적했다.

"금년에 들어 가장 높은 기온과 이번 주의 가스 재고 발표가 연동되어 있다는 것을 생각했을 때, 시장이 낮은 가스 주입량을 예상하고 일찌감치 반응하고 있는 것일지도 모른다. 가스 주입량이 낮은 수준에 머무르면 가격은 상승하게 될 것이고, $4.50를 달성하는 것도 가능성이 없는 일은 아니다,"라고 덧붙이기도 했다.

천연가스가 이와 같이 높은 수준에서 거래된 것은 2018년 12월 7일 주간, 크리스마스를 앞두고 mmBtu당 $4.66을 기록했던 시기가 마지막이다.

천연가스 신중론/h2

하지만 노스캐롤라이나 더럼에 위치한 ICAP의 에너지 선물 브로커 스콧 셸톤은 가스 매수 포지션을 취한 투자자들에게 신중을 기할 것을 권한다. 천연가스는 현재 5개월 연속 상승세를 보이고 있다.

셸톤은 이번 화요일, 다음과 같은 글을 기고했다:

“전반적으로는 예전과 같은 강세를 예상하고 있으나, 매수 포지션이 지나치게 많은 것은 아닌지에 대한 우려가 있다고 해야할 것이다.”

“최근월물 50%와 2022년 여름과 2023년 여름을 합쳐서 50% 정도의 비율로 60%의 매수 포지션을 취할 가능성이 높다. 20센트에서 30센트 가량 가격이 하락한다면 매수 포지션을 80%까지 늘리는 것도 검토 중이다.”

NYMEX의 2022년 여름 가스 선물 스트립은 mmBtu당 $3 이상에 거래되고 있으며, 2023년 여름 스트립은 $3에 근접한 상태다.

셸톤은 자신의 우려는 시장이 지나치게 오래도록 한 방향으로만 움직였을 때 벌어질 수 있는 상황에 대한 것이라고 말한다. "다른 시장에서는 시도 때도 없이 온갖 이유로 벌어지는 일이 천연가스 시장에서는 벌어지지 않으리라는 보장도 없다,"는 것이다.

기온이 가격 밀집을 뜻하지는 않는다/h2

EBW 애널리틱스 그룹은 natgasintel.com을 통해 다음주 극심한 더위가 덮칠 것이라는 예보로 가스 시장의 가격 밀집 기간을 단축시켰다는 의견을 제시했다.

향후 15일 동안의 냉방 수요 상승 전망이 8월 12일 주간의 냉방도일을 이번 주에 비해 25 높은 93까지 끌어올릴 수도 있다는 것이다.

EBW 애널리스트들은 "강세 모멘텀이 지난주에 예상했던 것보다도 훨씬 빠르게 재부상했다,"고 말한다. 비스포크 웨더 서비스(Bespoke Weather Services) 역시 유사한 견해를 내놓았다.

다음주는 "올여름 가장 더운 일주일"이 될 것이라는 전망이다. 6일에서 10일 동안 중서부에서 동부에 걸쳐 상층 기압마루가 형성되며 화씨 90도 가량의 더위가 덮칠 것으로 보인다. 또한 기록적인 더위를 기록하는 날도 며칠 가량 될 것이라고 덧붙였다:

“주말이 다가오면서 더위가 일부 가시겠으나, 5년 평균 밑으로 떨어지지는 않을 것으로 예상된다.”

주초에는 강풍이 불 가능성이 있으나 주말까지 지속되기는 어려울 듯하다. 열대 지역의 활동은 아직까지 "매우 잠잠하지만 이런 상황이 길게 이어질 것으로 보이지는 않는다,"고 덧붙이기도 했다.

한편 NatGasWeather는 "더위가 가실 것이라는 예상이나 약세 소식은 천연가스 시장에서 거의 반응을 받지 못하는 반면, 강세로 이어질 만한 소식은 그대로 가격을 밀어올리고 있다,"고 지적했다.

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주: 바라니 크리슈난은 분석글의 다양성을 확보하기 위해 자신의 의견 외에도 다양한 견해를 반영하며, 작성한 글에 언급하는 상품 혹은 주식 포지션을 보유하지 않습니다.

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~가 작성한: Investing.com