Daniel Dongwon Yoo | 2021년 07월 05일 05:28
요약
- 미국의 높은 서머랠리 가능성, 안정되는 인플레이션 수치, 10년 국채 금리와 달러지수 안정화, 2분기 역대 최고치 실적 발표 등으로 미국 증시는 여름철 추가 상승으로 이어질 것으로 예상
- 대형주의 매력도가 더 높은 미국 증시. 상장기업수의 큰 폭 하락으로 대형주의 매력도가 여전히 높은 상황. 13개 대표 성장 대형주 기업들의 상승여력은 53.7%로 상당히 높음
- 미국은 2% 수준의 안정적인 인플레이션을 장기적으로 이루어 낼 것으로 예상. 유가의 장기적 하향 안정화 가능성 높은 상황
- 은 투자 관심을 가져 볼만한 타이밍: 대표적인 ETF SLV.US
2021년 여름 시장, 높은 서머랠리의 가능성
미국 증시의 상승추세가 예사롭지 않다. 지금은 적극적으로 미국 증시에 투자를 하는 구간이다. 지난주 미국 증시는 다우존스 1%, S&P 500 1.7%, 나스닥 (NASDAQ:NDAQ) 1.9% 상승했고, 중소형주만 1.1% 하락하는 모습이다. 여전히 성장주, 대형주 위주의 상승이 두드러진다.
미국, 13개 대표 성장주의 상승여력을 재점검해보자!
일부에서는 반독점법으로 인해 미국 대표 성장주, 대형주의 주가가 상대적으로 어려울 수 있다는 예상들은 한다. 하지만, 위에서 보여드린 것 같이 미국는 계속해서 대 기업들의 경쟁력이 강화되고 있다. 미국뿐만 아니라 유럽 또한 상장 기업 수가 줄어들고 있다. 6천개 이상의 상장기업이 5천개 수준을 하락했다. 미국의 7천개 이상에서 3천개 수준 정도로의 감소는 아니더라도 점차적으로 하락하고 있다. 하지만, 글로벌 전체로 보면 계속 상승 중이다. 이런 수치를 보고 있으면, 결국 비상장기업들은 미국에 상장하는 것이 그 매력도가 높다 판단된다. 상장 기업 수가 적고 미국의 시가총액이 가장 크다면, 미국에 상장하는 것이 기업으로서는 그 가치를 가장 크게 인정받을 수 있다 판단한다. 아마도 한국 쿠팡이 그런 경우였다 생각된다.
현 시점에서 미국의 대표 13개 성장 기술주의 상승여력을 잔존가치 모델 상으로 들여다보자. 현재 13개 상장기업들의 가중 평균 ROE 예상치는 41%이고 상승여력은 53.7%로 나타난다. 그만큼 상대적인 매력도가 높다고 나타난다. 이번 상승 주기에는 미국 대형주의 상승은 지속 진행형으로 판단한다.
고용시장 흐름과 금리 추이 – 인플레이션은 안정적
미국 경기 회복이 지속 이루어지면서 인플레이션에 대한 기대치가 상승하는 것이 아니라 오히려 안정을 찾고 있다. 최근에 나타난 미국 신규 고용 추이는 85만명이 늘어나며, 지난 10개월 내에 최고치가 나왔고, 예상치인 70만보다 훨씬 높았다. 하지만, 이 상승에 있어 레저 및 환대 산업의 증가가 34만 3천명으로 40% 수준이었고, 공공 직장 증가가 23만명으로 27%에 달했다. 이 둘을 더하면 67%이다. 고용의 질이 그렇게 좋지 않다. 이는 장기적으로 보면 계속해서 고용증가가 이어질 수 있을지 지켜보게 되며, 저소득 고용증가가 나타나도, 장기적으로 소비가 크게 지속 이어질지 의구심을 가지게 된다.
미국 시간당 임금은 25.68달러로 작년 동기 대비해서 3.7% 증가했고, 전달 대비해서는 0.3% 포인트 상승하면서 연간 환산으로 3.7% 증가했다.
미래 인플레이션의 예상치를 보면 2.17% 수준으로서 2% 미 연준의 목표치 보다 높은 수준이다. 따라서, 채권 투자의 어려움은 여전한 상황으로 판단한다. 10년 국채 금리는 현 1.43%에서 추가적으로 하락하기는 어렵다 판단된다. 또한, 급격하게 향후 상승하기에도 인플레이션의 미래가 그렇게까지 위험해 보이지 않는다.
인플레이션 우려는 안정적 – 9월 고용시장 결과 이후에 다시 점검하자!
CRB Index는 계속해서 상승하고 있다. 과거 2008년의 산업재버블, 2011년의 유럽발 재정위기 시절 정도의 350~470 수준과는 거리가 아주 멀지만, 그래도 200 이상으로 확실히 올라섰고, 과거 닷컴 버블 시대 100 수준에도 거리가 멀다. 또한, 향후 12개월 동안 CRB 인덱스가 하락할 것이라 예상보다는 점차 상승해서 12개월 후 250에 도달할 것이라 추정되고 있다.
상승이 두드러지는 은가격
지난주 대체자산 투자에 대한 일정 부분 필요성을 말씀드렸다. 특히 은 가격의 상승의 가능성에 대해 말씀드렸다. 지난 1주일 동안 가상화폐 시장규모와 은 시장의 규모가 지속 상승 중이다. 연말까지 이 추세는 지속 이어질 확률이 높아 보인다. 현재 대체자산 투자는 은 > 가상화폐 > 금 수준의 매력도로 여전히 생각하고 전체 투자 포트폴리오의 약 10% 미만을 대체자산 투자를 하는 것은 적절해 보인다.
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