[HK우상향] 중국과 인도의 지난 10년

지난 한 주간, 중국 본토 A 주 시장과, 홍콩 H 주식 시장은 각각 2.5 %, 5.3 % 상승하였습니다. 중국 본토 보다는 홍콩 시장의 상승이 더욱 강했습니다.
 
 
 IT 부문의 전체적인 조정에도 불구하고, 헬스케어나 소비재 위주의 상승이 도드라졌습니다. 중국과 홍콩 간의 자금 이동인 선강통, 후강통, 강구통 등은 지속적으로 강한 흐름이 이어지고 있습니다. 홍콩 쪽으로 이동인 Southbound가 75 억 달러, 반대인 중국 본토로의 Northbound가 39 억 달러를 기록하였습니다.
 
 
 
1. 신흥국 투자 대표 두 국가, 그 선택은
 
 
 결론적으로 지난 10년은 중국은 완승이었다고 볼 수 있습니다. 중국의 경제 규모는 지난 10년간 두 배 이상 성장하였고, 주식시장 역시 108% 상승하였습니다. 반면에 인도의 경우 주식시장 상승은 39% 에 그쳤고, 경제 규모만이 62% 확대 되었습니다.
 
 단, 블룸버그의 최근 전망에 따르면, 2021년의 경제성장은 중국의 8.4% 보다 인도가 9.4% 성장으로 다소 앞선 모습을 보이고 있습니다.
 
 이미 지난 과거가 물론 향후 방향의 통찰력까지 제공할 수는 없겠지만, 현재의 밸류에이션까지도 참고한다면 중국 쪽으로의 선택이 다소 안전한 선택이 될 수 있다고 판단할 수 있을 것 같습니다. 포워드 (향후 기대 이익) 기준으로 현재 중국 주식은 PER 18배 수준으로 거래되고 있는 반면에, 인도 주식은 29배로 사상 최고 수준으로 거래되고 있습니다.
 
 
표 1. 최근 10년, 중국과 인도의 GDP 및 주식시장

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2. 미얀마 쿠테타 등은 동남아시아 주식에 매력적인 진입 기회
 
 
 
 최근 미얀마에서 발생한 군부 쿠데타로 아웅산 수치 고문이 억류되는 등 동남아시아 지역의 최근 경제 회복을 훼손하고 투자심리가 위축될 가능성이 생겼습니다.
 
 하지만 이는 투자자 들에게 동남아시아, 아세안 시장의 투자를 시작하거나 늘릴 수 있는 기회를 제공할 수 있을 것으로 판단됩니다.
 
 많은 선진 및 신흥국 주식시장이 사상 최고치를 경신하고, 역사적 평균에서 PER 기준으로 20% 이상, 그리고 PBR 기준으로는 23% 이상 더 비싸게 거래되고 있는 반면에 신흥국 내 특히 아세안 시장은 오히려 역사적 평균 보다 PER 기준으로는 8%, 그리고 PBR 기준으로는 14% 이상 할인된 가격 대에서 거래되고 있습니다.
 
  아세안 국가 중에서는 특히 인도네시아가 역사적 평균의 PER 대비 32%, PBR 대비 17% 할인된 가격에서 거래되고 있습니다. 주요 경제학자 들 중 상당 수는 신흥국 아세안 시장이 작년 경기침체에서 벗어나 2021년 급격한 반등을 예상하며, GDP 성장률도 5.4% 에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
 
 
 
표 2. 아세안 지역의 국가별 PER, PBR

3. 2021년, 반도체 산업의 성장은 더욱 가속화 될 듯
 
 
 
 삼성전자 (KS:005930), SK 하이닉스 등으로 전 세계 투자자 중의 특히 한국 투자자들은 반도체 산업의 성장을 몸소 느끼고 또 바라고 있을 것이라 예상이 됩니다.
 
 2020년의 반도체 시장, 즉 전 세계 칩 판매는 전년 대비 5.4% 증가한 4,440 억 달러를 기록했습니다. 이는 예상을 크게 초과한 수치입니다. 글로벌 경기 침체에도 불구하고, 클라우드 컴퓨팅 시장 성장과 재택 근무 등으로 인한 추가적인 PC 및 서버 수요 등으로 강한 성장세를 기록하였습니다.
 
 지역적으로 보면, 유럽은 오히려 6% 판매가 감소하였고, 아메리카 대륙은 20% 증가, 그리고 아시아태평양 지역은 5% 수준의 증가를 기록하였습니다.
 
 세부 품목 별로 보면, PC 및 서버를 포함한 컴퓨터 시스템에 사용되는 반도체가 10.9% 수준으로 증가하면서, 전체 시장 성장을 견인하였습니다. 그 다음으로는 스마트폰 분야가 5G 휴대폰 성장이 가속화되면서 판매 증가에 기여하였습니다.
 
 IDC (International Data Corporation) 의 최근 전망에 따르면 경제 회복이 더 가속화 됨에 따라 2021년 반도체 시장은 7.7% 성장한 판매액 기준 4,760억 달러를 기록할 수 있을 것으로 예상되고 있습니다.
 
 
표 3. 반도체 시장 분야별 시장 규모 (판매액 기준)