미주친- 구글 (Google) 기업분석입니다!

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또한, 유튜브에 의한 매출도 18%나 증가했는데요, 전세계 유튜브 이용자수 & 이용시간이 급격히 올라감에따라 향후 이 분야의 매출도 꾸준히 증가할것으로 보여집니다.
 
 
다음은 지역별 매출구조입니다.
 

 
전체매출의 48.9%가 북미에서 발생하였네요. 참고로 북미매출은 전년도 45.6%대비 약 3%이상이 성장하는 등 여전히 성장하고 있는 핵심 지역으로 보여집니다.
 
4. 매출 추이
 
 

 
 
좌측은 연간 (2016-2019), 우측은 분기 (19'3 - 20'2) 매출과 어닝 현황입니다. 
 
먼저, 4년치 연간 매출 추이를 보면, 말이안되는 매출성장율을 보여줍니다... 2016년도기준 약 $90B (한화로 100조원입니다)을 기록하였는데, 2019년도에는 2배 살짝 못미치는 1600억불을 기록했습니다. 여전히 매출은 수직상승 하고있는 중입니다. 어닝또한 2018년부터 큰 폭으로 상승 된 후 꾸준히 안정적인 흑자를 유지하고있습니다.
 
다음은 우측 분기별 차트입니다. 2019년 4분기 역대급 매출을 찍은 후, 2020년도 상반기는 다소 주춤했으나, 코로나로인해 반토막난 많은 기업들에 비해 정말 선방했다고 생각됩니다.
 
전체적으로 매출 추이는 훌륭해 보입니다.
 

1. Income Statement
 
 

 
공시자료에 제공된 Income Statement입니다.
2020년 상반기 기준, 전체 매출액은 전년도 대비 5.5% 증가하였으며, Operating Margin, Net margin은 각각 52.7%, 18.1%. 17.3% 기록하였습니다.
 
수익율은 영업이익율 21%, 순마진율 22.1%를 기록한 전년도대비 하락하였는데요,
가장 큰 이유는 아래 두개에 의한 순이익 증가였습니다. 
 

• 
  General and Administrative비용 증가
• 
  Other Income의 감소

위의 이유는 공시자료에서 찾아볼수 있는데요, 먼저 General and Administrative의 비용은 이번에 Compensation 비용과같은 직원 복지비용과 코로나관련 비용이 증가했다고 합니다. (아래 공시자료 확인)
 
 

 
또한 Other Income은 환율 변동에 의한 영향이 가장 크다고 하였습니다. (글로벌 지역 매출액이 50%이상으로 환율관련 비용은 해마다 변동폭이 심할것 같습니다)
 
 

 
마지막으로, 구글은 R&D에 정말 많은 투자를 하고있는 회사인데요, 2020년 상반기 기준 전체매출액의 17.2%를 연구개발비로 사용했다고 합니다.. 금액으로는 137억불인데..이게바로 구글의 저력인가요?
 
특이사항은 없으니 Balance Sheet으로 넘어가보겠습니다.
 
 
2. Balance Sheet
 

 
다음은 공시자료에 제공된 구글의 2020년도 상반기 Balance Sheet 입니다. (우측)
 
2020년 상반기, 총자산은 전년도말 대비 0.9% 상승 하였고 동기간 유동자산이 2.3% 감소하였습니다.
 
유동자산중에는 현금 및 현금성 자산이 4.1% 감소하였고, 매출채권은 은 16.3% 감소하였습니다.
 
자산이 0.9% 상승하는동안 부채는 4.4% 감소한 반면 자기자본은 0.9% 증가하는 등 자기자본 상승에 의한 자산 증가였습니다. 
 
전체 자산중 53%의 자산이 유동자산입니다.
 
지금까지 분석하면서, 자산이 증가하는동안 부채가 감소하는 회사는 페이스북이 최초였는데, 구글또한 페이스북과 비슷한 Balance Sheet 구조를 보여주었습니다. 
 
****많은 회사들이 저금리 시대에 레버리지 효과로 장기부채를 늘리면서 기업 운영에 사용 (투자, 배당금 등)한것과 달리 구글또한 페이스북과 마찬가지로 장기부채를 극도로 자제하는 인상을 보여줬습니다.
 
 

 
구글의 단기/장기부채 현황표입니다. 구글의 장기부채중 10억불이 Short term potion으로 이동된것 외에는 큰 차이점이 없고 장기부채는 10%가량 감소하였습니다.
 
 
 

 
구글은 40억불 가량의 Revolving Credit이 있어 언제든 현금지원을 받을수있는 등 재무적 보험성이 있지만 6/30일 기준 잔액은 0원으로 대출을 전혀 사용하지 않고있습니다.
 
참고로 Goodwill과 관련된 부분이 있어 언급하겠습니다.
 

 
많은분들이 기대? 하는것처럼 구글은 Fitbit을 인수하려고 노력중인데요, Pending Acuistion of Fitbit으로 공시자료에 따로 언급 해놓은 만큼. 향후 추이를 기대해봐야겠습니다. ($7.35 per share 인수로 되있네요. 참고로 현재 Fitbit은 $6.92)
 
-재무비율 요약
Current Ratio
341%
Quick Ratio
340%
Inventory Turnover
74.19
ROE
15.62
ROA
11.56
Debt to Equity
2%
부채비율
34%
페이스북만큼은아니지만, 그동안 분석해온 기업들과 비교해서는 정말 안정적이고 훌륭한 재무비율을 보여주고있습니다.
 
Inventory Turnover 이 74.19라는것은 실화입니까?... 인벤토리가 일년에 74번 회전한다는 뜻으로 물량이 계속계속 판매되고있네요. 부채비율또한 34%로 굉장히 낮고, Debt to Equity는 2%로 비지니스를 운영하는데 외부 대출은 거의 안쓰고있다고 보시면 됩니다. 이와중에 Current Ratio도 341%로 단기 재무위험성은 거의 제로로 보여지네요.
 
 
3. Cash Flow
 

 
다음은 Cash Flow입니다.
 
Operating cash flow는 254억불 증가 - 일단 영업활동 현금흐름은 Net income이 138억불을 기록하면서 전체 영업현금흐름의 54%를 순이익이 담당하는 등 퀄리티가 좋은 현금흐름표 인것같습니다. 또한 외상등의 매출채권감소에의한 현금흐름 상승도 긍정적으로 보여집니다.
구글의 현금흐름은 지속적으로 더 좋아질 것으로 예상됩니다.
 
Investing cash flow는 102억불 감소 - 클라우딩 및 데이터 센터 증가 및 본드구입등의 투자활동이 큰 원인으로
 
Financing cash flow는 7억불 감소 - 자사주 (Class A)의 매입으로 감소함.
 
결과적으로 최종 현금은 전년도 대비 7% 증가한 177억불을로 마무리 하였습니다.
 
구글또한 압도적인 Net income을 바탕으로한 영업활동에 의한 현금흐름 증가로 굉장히 긍정적인 사항입니다. 외부 부채없이 본인들의 수익만으로 저렇게 큰 기업을 운영하고, 수많은 프로젝트들까지 준비중에 있다는것입니다.
 
Dont be evil이라는 사업신조를 바탕으로 최소한의 수익구조로 이렇게 회사를 운영할수있다니.. 정말 대단합니다.
 

1. 5년차트
 

 
구글의 5년차트입니다. 10/3/2020년 기준 $1,455.6 마감하였으며, 이는 20년도 3월 코로나로 인해 폭락한 시점 기준 약 36%가량 상승한 수치입니다. 최근 52주 기준 High @ $1,726 / Low @ $1,008 를 기록하였고, 고점대비 저점은 71% 가량 차이가 있었습니다.
 
2. 분석가 점수
 
 

 
구글은 총 34명의 전문분석가들이 의견을 내놓았는데요, 32명이 Buy, 2명 이 Hold 의견을 내놓았으며 최종 등급은 Strong Buy로 나타났습니다..
 
Low @ $1,500/ High @ $1,990으로 평균 $1,781정도의 주가를 예상하였습니다. (참고로 10/3 기준 현 주가는 $1,455)
 
전문가 의견만 본다면 앞으로 평균 22.4%가량 상승할 룸이 있어보입니다. (전문가 의견을 맹신하지는마세요~)
 
 

 
하지만 전체 평점에서는 "7" Neutral (중립) 권고를 받았습니다.
전문 블로거는 95%라는 압도적 긍정적 의견을 보였지만, 언론은 50%긍정평가로 의견이 조금 나뉘었습니다. 
 
 
3. 기관투자자 보유지분
 

 
기관보유 비율은 78.53%로 페이스북 (NASDAQ:FB) (78.54%)과 함께 압도적인 비중 보여주었습니다. 
 
 
4. P/E Ratio
 

 
마지막으로 구글의 PE Ratio입니다. 32.1%를 기록하였으며, 페이스북보다는 살짝 높았지만, 동네 친구들인 애플 마이크로소프트보다는 아주살짝 낮았습니다.
 

오늘은 미국 주식과 친구되기 프로젝트 제 11탄!으로 전세계 검색엔진 시장의 90%이상을 차지하는등 검색엔진과 동영상 시청 (유튜브)또한 독점을 하고있는 구글을 분석해보았습니다.
 
엄청난 시장점유율과 성장성을 바탕으로.. 이제는 기업이 아닌 국가들과 경쟁을할 정도로 커버린 "Google Empire"입니다.
 
저는 개인적으로 구글을 분석하기전, 매출구조가 페이스북과 비슷할거라고 생각했습니다. 페이스북은 전체매출의 98%정도가 광고에 의존하는 등 사업구조가 굉장히 단순했지만, 구글의 매출은 디테일하게 들어가보면 굉장히 체계적이고 안정적이며 탄탄하였습니다. 
 
얼마전에 아마존을 두개의 심장을 가진 회사라고 제가 평가를 했었지요?
 
구글을 평가해보면.. 구글은 로보트입니다.. 심장이 따로 존재하지 않는 기계와 같습니다.
 
90%의 압도적인 점유율을 바탕으로한 (구글맵, Gmail포함) 브랜드파워 및 시장 장악력과, 유튜브라는 말도안되게 성장하고있는 동영상 플랫폼을 가지고있고, 또 안드로이드 앱에서부터 In-app 수익.. (앞으로 더 증가할 예정) 거기에 스마트폰, 구글글래스 등 향후 IoT 사업.. 마지막으로 클라우딩 사업까지.. 아니 이게 끝이아닙니다. 현재 구글이 진행중인 프로젝트 숫자만 해도 상상을 초월합니다.
 
많은 사람들이 구글은 사업하는거에 비해 수익성이 없다고하였습니다.
 
"Dont be evil"을 외치던 구글도 이제 조금 마음을 바꾼것 같습니다.. 30% in-app 수수료는 정말 엄청나게 큰 파급력을 가져올거같은데요.
 
만약 저 슬로간에 한 단어를 붙이자면.. "Dont be evil to shareholders" 로 바뀌는것 같네요.
주주들 입장에선 수익성이 좋아지면 할렐루야를 외칠테니요..
 
6개의 매출비중 (프로젝트 사업을 제외하면 실질적으로는 5개) 3개 부분이 2배이상의 성장을 하고, 
 
해마다 전체 매출의 17%가량을 연구개발비로 투자하고..
 
부채비율은 34%에.. 외부 부채는 거의 사용하지않고..Current Ratio는 340%..
 
거기에 대부분의 현금흐름은 영업활동에 의한 증가고, 부채없이 자체 영업활동에 의한 현금흐름만으로 모든 Financing, Investing 활동을 커버할만큼 수익성이 있는 회사입니다. (앞으로 더 커지겠지요?)
 
이런 풍부한 유동성으로 향후 투자 및 인수합병에도 큰 기대가 됩니다.
 
* 심장이 존재하지 않는 기계와 같은 기업... 기업이 아닌 국가와 경쟁하는 기업.. 앞으로가 더 기대되는 회사입니다. 

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