주간 전망: 증시 상승세 유지, 적신호 3가지와 섹터 순환 주의

By. Pinchas Cohen

(2020년 9월 6일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 테크주 급락에 대한 다양한 분석 시도
• 금, 달러 주요 수급 기준 재시험
• 유가 $40 밑으로 하락

일중 다소 반등하는 모습을 보이기는 했으나, S&P 500 지수와 나스닥 종합지수, 다우존스 산업평균지수, 그리고 러셀 2000 지수 모두 목요일에 일어난 테크 섹터 주도 매도세의 영향을 벗어나지 못하고 이틀 연속 하락세를 보이며 2주 저점으로 금요일 거래를 마감했다. 주말을 앞두고 변동성 역시 상승하는 모습을 보였다.

6월 이래 가장 험난한, 자산군을 가리지 않는 움직임이었으나 가장 큰 타격을 입은 것은 테크주들이다.

명백한 원인 없는 테크 섹터 급락/h2

S&P 500 지수는 금요일, 3%의 손실을 0.8%까지 줄이는 것에 성공했다. 하지만 나스닥 지수는 거래 개시 2시간 만에 5% 이상하락했다. 나스닥 지수와 나스닥 100은 결과적으로 1.27% 하락한 수준으로 거래를 마감했다.

테크 대기업 주식을 보유한 투자자들은 그만큼 큰 걱정에 시달려야 했다. 애플(Apple, NASDAQ:AAPL)은 8.1% 하락했으나 0.07%를 기록하며 가까스로 상승 영역에 머물렀다. 하지만 다른 테크 대기업들의 상황은 훨씬 심각했다. 알파벳(Alphabet, NASDAQ:GOOGL)은 3.1%, 페이스북(Facebook, NASDAQ:FB)은 2.9% 하락했다.

금융 섹터는 테크주의 급락에도 불구하고 지수 전반의 손실을 만회할 정도로 수익을 올렸다. 상승폭은 0.75%로, 마찬가지로 상승한 섹터로는 산업(0.25%)과 원자재(0.06%)가 있다. 그 외의 섹터는 모두 하락세를 보였다. 가장 큰 손실을 입은 것은 통신 서비스(-1.8%)였으며, 그 뒤를 이은 것은 테크(-1.4%) 섹터다.

이번 매도세가 일어난 이유에 대해서는 의견이 분분하다. 알고리즘에서 옵션거래, 지나치게 오래 보유하고 있었던 주식의 이익 실현까지 다양한 가능성이 제시되었으나 확실한 것은 없다.

S&P 500 지수가 지지난 주까지 총 4주 연속으로 최고가를 경신한 테크주를 따라 상승하는 모습을 보였으니 충분히 가능성이 있는 해석이다.

투자자들이 과매수 상태의 섹터를 떠나 이익을 실현하고 과매도 섹터로 옮겨가는 섹터 순환이 이루어진 것일지도 모른다. 증시에 있어서는 가장 바람직한 전개다. 투자자들이 중기적인 추세에 적응할 수 있는 건전하면서도 유지 가능한 상승세가 자리를 잡을 것이라는 뜻이기 때문이다. 그게 아니라면 시장은 버블이 형성하고 곧 터져버리고 말 것이다.

테크주가 낙오자를 떨쳐낸 뒤 상승세를 재개할 가능성이 없다는 것은 아니다. 우리는 테크 기업들에게 유리한 재택 근무의 시대에 살아가고 있다. 코로나19가 종식된 이후에도 예전과는 달리 재택 근무가 더욱 흔해지거나 일상적인 것으로 자리잡을 가능성도 있다.

우리는 지금까지 강한 반등세를 보면서도 약세 의견을 유지해왔다. 이 상승세가 경제적인 펀더멘털과 유리된 것이라는 판단에는 변함이 없다. 실제로 수십 년 만에 가장 바람직한 수익을 기록했던 분기, 미국 GDP는 사상 최악의 분기 하락폭인 32%를 기록했다. 제2차 세계대전 직후에 기록했던 1958년 1분기에 비해 무려 3배 이상이며, 2008/2009년의 금융 위기에 비해서는 4배에 달하는 규모다.

투자자들은 기대 이상의 데이터를 근거로 미래 성장에 지나친 기대를 걸고 있다. 우리가 최근 사상 최속의 약세장과 반등, 그리고 대공황 이후 최악의 경기 침체를 목도했다는 것을 잊어서는 안 된다고 경고하고 싶다.

백신이나 치료제가 발견되기 전까지는 해소되지 않을 코로나19 우려가 하락세를 유발한 것은 사실이다. 그리고 상승세의 원인이 정부와 중앙은행들이 펼치는 공격적인 재정 및 통화 부양책이라는 점도 명백하다. 이러한 부양책들이 전례 없는 수준인 만큼, 이 요소들이 과연 얼마나 오래 상승세를 지탱할 수 있을지는 아무도 알 수 없다.

하지만 기술적인 관점에서 보았을 때 S&P 500 지수의 상승세는 아직 더 이어질 여지가 보인다.

2월 19일 기록을 뛰어넘은 뒤 8월 18일에 새로운 고점을 달성하면서 상승 추세가 공식적으로 연장되었다. 가파른 매도세에도 불구하고 종전의 사상 최고가에서 지지선을 찾았다는 점이 특기할 만하다. 3월 저점부터 이어진 상승 추세선 밑으로의 하락과 MACD가 매도 신호를 보낸 것은 사실이지만, 최근 MACD의 신호가 2건 연속으로 정확하지 않았다는 점을 기억해야 할 것이다.

따라서 금요일 가격이 상승 추세선 밑으로 떨어졌다는 것도 그렇게 들뜰 이유는 되지 못한다. 저점들과 추세의 바닥을 잇는 선 밑으로 가격이 떨어진 것은 처음 있는 일이 아니다. S&P 500 지수는 이미 3개의 이전 상승 추세선 밑으로 떨어지는 모습을 보였다.

증요한 것은 고점과 저점들이 어떤 방향을 항하고 있느냐다. 아직까지는 실패한 적이 없으니 여기 믿음을 걸어보려 한다.

지금까지 부정적인 펀더멘털과 시장의 낙관적인 다이버전스에 대해 표했던 불안감이 가셨다는 뜻은 아니다. 월간 차트에서 확인되는, 조만간 큰 움직임이 있을 수 있다는 것을 나타내는 장기 확장형 패턴에 대한 우려도 여전하다. 이러한 패턴은 대체로 시장의 천장에서 확인되는 편이다.

하지만 이런 패턴들은 몇 개월 안에 형성되기 마련이며, 지금 보이는 것은 2018년 1월부터 몇 년에 걸쳐 형성된 것이다. 지난주의 매도세가 일어난 것은 가격이 해당 패턴을 상향 돌파하려고 했던 직후 일어났다는 점은 이 추세선의 중요성을 보여준다.

가격이 패턴의 상방을 돌파한 뒤 그 위에서 지지선을 찾은 뒤, 점점 높아지는 고점과 저점을 형성한 뒤에야 이 패턴에 대해 안심할 수 있을 것이다. 시장의 다음 움직임을 의심할 이유는 언제나 있겠지만, 상승 추세가 유지되는 한은 지금 입장을 유지하려 한다.

그렇다고 적신호를 살피는 것을 그만두겠다는 것은 아니다. 우리는 VIX 지수와 10년물을 포함한 채권수익률, 그리고 금에 지속적인 주의를 기울이고 있다.

VIX 지수는 아직 2월 24일 증시에서 확인된 하락 갭에 따른 상승 갭 밑으로 떨어지지 않았다. 투자자들이 겁에 질린 상태라는 신호다. VIX 지수가 갭 내부에서 거래를 마감한 것은 그 이후 단 한 번이다.

증시가 수십 년 만의 최고 분기 성적을 거두고 연이어 최고 기록을 경신하고 있음에도 채권수익률은 사상 최저 수준을 벗어나지 못하고 있다. 여전히 채권 수요가 발생하고 있다는 뜻이다.

수익률이 H&S 톱 패턴을 형성하고 있는 것일까? 모멘텀이 수익률을 따라 상승하지 않으며 미약한 반등세를 보이는 상황에 MACD가 꾸준히 매도 신호를 보내고 ROC는 노골적으로 네거티브 다이버전스를 제공하는 것은 반전 패턴의 머리 부분일지도 모른다.

금은 8월 7일, 2011년 8월 22일 이후 사상 최고가를 기록했다. 만 9년을 채우기 15일 전의 일이다.

금은 증시와 함께 3월 저점부터 이어진 상승 채널의 바닥을 시험하고 있으며, 파란색으로 표시된 연이은 상승 깃발형 패턴을 완성하려 하는 상태다. 이 패턴의 하락 압박은 붉은색으로 표시된 강세 페넌트형 패턴에 압력을 가하고 있다.

위에 언급한 세 시장이 심각한 적신호를 보내고 있기는 하지만 전개 자체가 새로운 것은 아니다. 이러한 움직임은 지금까지 한동안 계속되어 왔다. 적신호에 주의를 기울이되 추세를 믿는 것이 바람직하다.

달러 지수는 금요일로 3일간 이어진 반등세를 마무리했다.

연이어 형성된 유성형 패턴이 3월 고점부터 이어진 하락 채널 밑, 푸른색으로 표시된 약세 페넌트형 패턴의 뒤를 이어 붉은색으로 표시된 상승 깃발형 패턴의 저항선에 도달하면서 반등세의 종결이 확인되었다. 이 패턴은 더 낮은 하락 채널의 상방을 확고히 한다. 페넌트형 패턴 직전에 보인 약 4%의 하락은 더욱 가파른 하락세가 일어날 가능성을 제시한다.

코로나19로 운전량이 줄어 수요 약세에 시달리던 원유는 3일 연속 매도세를 보이며 7월 9일 이후 처음으로 $40 밑으로 하락했다.

기술적인 관점에서 보았을 때 수요일에는 강세 페넌트형 패턴이 형성에 실패했다. 가격은 금요일, 5월 22일부터 이어진 상승 추세선과 200일 이동평균선을 교차 하락했다. 현재 주요 지지선은 $38다.

주간 전망/h2

동부표준시 기준(EDT)

월요일/h3

미국, 캐나다 노동절 휴일

19:50: 일본 – GDP: -0.6%에서 -8.1%로 하락

화요일/h3

21:30: 중국 – CPI: 0.6%에서 0.4%로 하락

수요일/h3

8:00: 미국 – EIA 단기 에너지 전망

10:00: 미국 – JOLT 구인수: 5.889M에서 6.000M로 상승

10:00: 캐나다 – 캐나다은행 금리결정: 0.25% 유지

목요일/h3

7:45: 유로존 – 유럽중앙은행 금리결정: 0.00% 유지

8:30: 미국 – 신규 실업수당 청구건수: 881K

8:30: 미국 – PPI: 0.6%에서 0.2%로 하락

8:30: 유로존 – 유럽중앙은행 기자회견

11:00: 미국 – 원유 재고: -9.362M에서 -1.887M로 상승

금요일/h3

2:00: 영국 – GDP: 전년 대비 -1.7%에서 -21.7%로 변화

2:00: 영국 – 제조업 생산: 11.0%에서 5.0%로 하락

8:30: 미국 – 근원 CPI: 0.6%에서 0.2%로 하락

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--번역: 임예지/Investing.com Korea

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~가 작성한: Investing.com