(2020년 3월 26일 작성된 영문 기사의 번역본)
By Ellen R. Wald, Ph.D.
지난주 나는 원유 수요에 영향을 줄 수 있는 요소에 대해 설명했다. 이번 기사에서는 원유 공급에 있어서 긍정적 및 부정적인 시나리오를 다루어 보려고 한다.
최선의 시나리오는 원유 공급이 감소하여 가격을 올리는 것이다. 최악의 시나리오는 공급량은 증가하고 원유 가격은 낮은 수준 아니면 더 하락하는 것이다.
최선의 시나리오 5가지 (원유 공급량 감소)
원유 공급량에 대한 각각의 긍정적인 시나리오는 서로 관련이 없다. 여기에 각 시나리오가 어떻게 전개될 지 정리해본다:
1. 러시아가 원유 생산을 늘리는 것에 반대하기로 결정하는 것이다. 러시아가 이런 결정을 할 수도 있다는 신호들이 있다. 알렉산더 노박 러시아 에너지 장관과의 최근 회의에서 대부분의 러시아 석유 업체들은 코로나19로 수요가 감소하여 4월 석유 생산을 늘리는 것에 반대했다.
2. 미국 경제에는 부정적이겠지만, 셰일 업계에서의 투자 축소, 합병, 파산은 원유 생산량에 큰 영향을 줄 것이다.
석유 생산량은 2020년 미 에너지정보청(EIA)의 예상치인 일일 1,300만 배럴보다 훨씬 낮은 수준일 수도 있다. 에너지 컨설팅 업체 라이스타드 에너지(Rystad Energy)의 분석에 따르면 셰일오일 산업은 올해 최대 30% 줄어들 수도 있다고 한다. 그 이유는 미래에 대한 불확실성 - 특히 코로나19에 대한 정부의 대응으로 인한 경제 상황 변화 - 미국 원유 생산량이 2020년에 얼마큼 더 감소될지는 예측할 수 없다. 일일 1,000만 배럴 밑으로 감소할 수도 있다. 만약 생산량이 이렇게까지 줄어든다면 지역 일자리와 경기에 큰 타격을 입힐 것이지만, 세계 원유 공급 감소되면서 원유 가격은 상승할 것이다.
3. 글로벌 경제가 봉쇄된 현재, 사우디아라비아는 자국이 일일 1,200만 배럴을 생산을 원하지 않는다는 것과, 일일 30만 배럴을 비축 재고에서 인출할 의사가 없다는 것을 인지하고 있다.
증산은 자국 유전의 장기적인 보전에 이롭지 않다는 것부터, 아람코가 생산 능력을 일일 1,300만 배럴까지 올리기까지는 유휴 생산 능력 부족을 초래한다는 우려까지 그 이유를 다양하게 설명할 수 있다. 또 다른 가능한 이유: 사우디가 이런 급격한 원유 공급 증가에 부합하는 구매자 유치 및 유지하는 데 어려움을 겪을 수도 있다.
4. 경제 제재와 정치, 경제의 혼란이 지속되고 있는 베네수엘라, 이란 그리고 리비아로부터의 원유 공급은 시장에서 찾기 힘들다.
5. OPEC이 원유시장의 안정화에 합의해, 최소한 일부 OPEC+ 회원국들이 동조하게 하는 방법이다. 이르면 6월 말에 가능할 수도 있다.
최악의 시나리오 4가지 (공급 증가)
예상되는 원유 공급에 대한 최악의 시나리오 4가지:
1. 러시아가 계속해서 중국 시장에 저렴한 원유를 제공하고, 생산량을 4월에 늘리는 것이다. 트레이더들에 의하면, 러시아는 해상을 통해 일일 1,200만 배럴이라는 기록적인 양의 원유를 다음 4주 동안 중국에 보낸다.
2. 미국의 셰일오일 업체들이 정부로부터 긴급구제를 받거나 추가 재정지원을 확보하는 것이다.
월가와 다른 금융업계는 양적완화 정책으로부터 받는 혜택을 통해 셰일업체들에게 재정적인 지원을 제공할 수도 있고, 아니면 투자를 통해 셰일오일 사업을 지원할 수도 있다.
긴급구제와 재정지원의 결과로 셰일오일 생산량이 시장이 우려하는 것처럼 2020년 축소되지 않을 수도 있다.
3. 수요가 적을 때 시장에 원유를 풀지 말라는 트럼프 대통령이 당부에도, 사우디는 앞서 밝힌 목표를 유지하고 있다.
사우디는 이전 발표대로 4월에 일일 1,230만 배럴로 공급량을 늘릴 것이다. 이 공급량에서 일일 1,200만 배럴은 생산량이다. 더욱이 사우디는 이 공급 정책을 여름까지 지속할 수 있다.
4. OPEC이 6월 또는 12월에 원유 생산 합의에 실패하는 것이다.
최종 결론
늘 그래왔던 것처럼 원유시장에서 투자하는 사람들에게 (현물을 직접 거래하는 것이 아니라면) 가장 큰 영향을 주는 요소는, 센티멘트다. 고려해야 할 주요한 질문은: 원유 트레이더들은 공급의 증가 또는 감소 중 어느 쪽으로 생각할까?
셰일 생산량이 아주 조금 줄어들어도, 트레이더들의 반응으로 인해 가격엔 큰 영향을 준다. 사우디의 정책이 바뀌어도 마찬가지다. 비슷하게도, 사우디의 고집스러운 보도 또는 미국 셰일업체의 끈질긴 생존력에 대한 기사는 다가오는 몇 주 또는 몇 달 동안 원유 가격이 큰 폭으로 하락하게 할 수 있다.
--번역: 황성아/Investing.com Korea
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