원유에 대한 믿을 수 없는 가스의 우위

(2020년 3월 12일 작성된 영문 기사의 번역본)

세상에 불가능한 일이란 없다. 코로나19는 삶의 모든 면에 변화를 가져오고 있으며, 하루이틀을 넘어 거의 시간 단위로 닥쳐오는 충격과 공포에도 끝이 없는 듯하다. 국가 단위의 봉쇄에서 스포츠와 공공행사 취소, 월스트리트의 약세 국면 돌입에 이르기까지, 사건 목록은 점점 길어져가고 있다.

이 목록에 한 줄을 더해보자: 원유 시장보다 나아 보이는 천연가스 시장이다.

몇 주 전까지만 해도 상상도 할 수 없었을 일이 점점 현실적으로 다가오고 있다. 심지어 가스 가격이 20년 저점을 기록한 상황에서도 말이다.

가스는 셰일 유전의 기록적인 생산량 덕분에 언제나 공급 과잉 상태에 머물렀다. 반면 원유 공급은 프래킹 공법으로 셰일 혁명이 일어났음에도 불구하고 OPEC의 감산으로 일정 수준에 머물렀다.

원유 전망의 극적인 하락/h2

하지만 금요일, OPEC의 실질적인 리더 사우디아라비아가 러시아와의 가격 전쟁에 나서며 감산을 포기하면서 원유의 전망은 급격히 방향을 틀었다.

이 결정으로 월요일 WTI 유가는 25% 급락했다. 뉴욕상업거래소(NYME) 헨리허브의 천연가스 최근월물도 1998년 저점까지 하락했다. 하지만 그 뒤로는 수요일에 3% 가량 하락하기 전까지 이틀에 거쳐 총 13%의 상승을 기록했다.

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노스캐롤라이나 더럼 ICAP의 에너지 선물 브로커 스콧 셸튼(Scott Shelton)은 "이번 반등세는 저유가로 인해 미국 셰일가스 생산도 감소할 것이라는 기대와 숏커버링이 합쳐진 결과다,"라는 의견을 제시했다.

또한 자체적인 공급 과잉을 차치하면 가스의 펀더멘털은 4월부터 저가의 사우디아라비아산 원유가 범람할 원유 시장보다 훨씬 나아 보인다고 덧붙이기도 했다.

원유보다 유리한 입지/h2

여기서 끝이 아니다. 이제는 상대적인 수익도 가스가 더 유리한 상황이다.

두 상품 모두 가파르게 하락했지만, 가스의 하락폭은 아직 17% 정도에 머무르고 있다.

반면 WTI는 약 50% 가까이 하락했다. Investing.com에서 다루는 35종의 상품 중 최악 의 성적이다.

결론은 이것이다: NYME에서 거래되기 시작했을 때부터 내내 원유의 보조 역할에 머물렀던 가스는 현재 기술적인 측면에서 원유보다 유리한 위치에 있다.

휴스턴 기반 가스 자문업체 겔버&어소시에이트(Gelber & Associates)의 애널리스트 댄 마이어스(Dan Myers)는 "천연가스 상승론자들은 이번 주, 공격적인 셰일 성장의 영향이 천연가스 시장을 넘어 원유 시장에까지 타격을 주는 모습에서 상대적인 행복감을 느끼게 될 것이다,"라고 말한다.

하지만 원유와의 비교급이 아닌, 가스 자체의 전망에 대한 현실적인 의견을 제시하기도 했다.

마이어스는 2월 20일 mmBtu당 $2 밑으로 떨어졌던 헨리허브의 최근월물 가스 선물이 $2로 복귀하기 위해 지난한 과정을 거쳤다는 점을 지적한다.

"가스가 견실한 회복세를 보일 것이라고 보기에는 아직 이르다. 올해 공급이 긴축된다고 해도 효과를 발휘하기까지는 몇 개월이 걸릴 것이다. 현재 생산량은 사상 최고치를 조금 밑도는 수준이다."

대량의 재고와 불리한 날씨/h2

겨울 가스는 대체로 $2를 넘는 수준에서 거래된다. 하지만 올해 겨울은 사상 최악의 시기 중 하나였다고 해도 과언이 아니다. 지난 몇 주 사이의 가스 출고량이 상당했던 것은 사실이다. 하지만 그를 넘어서는 생산량의 영향으로 헨리허브 최근월물은 이번 월요일, 1998년 저점이었던 $1.61까지 하락했다.

날씨가 점점 온화해지기 시작하면서 주간 출고량도 감소세를 보이고 있다.

미국 에너지정보청(Energy Information Administration)은 목요일 10:30 AM ET (15:30 GMT)에 있을 주간 가스 재고 발표에서 지난주 출고량이 590억 입방피트에 불과하다고 밝힐 것으로 예상된다. 그 전주의 출고량은 1,090억 입방피트였다.

전년도 같은 주 출고량 1,640억 입방피트나 2015년에서 2019년까지의 5년 평균인 990억 입방피트에 비해 한참 낮은 양이다.

출고량이 실제로 590억 입방피트라면 현재 가스 재고는 2조 320억 입방피트에 달한다. 5년 평균에 비해 12%, 전년 대비 63% 가량 높은 수준이다.

셸튼은 "현재 가스 재고량은 매우 높은 수준이며, 겨울이 막바지에 달했으니 날씨의 도움도 기대할 수 없다,"고 말한다.

“원유에 대한 가스의 펀더멘털한 이점은 이론상의 일이다. 유가 변동성이 높을 것으로 예상되는 만큼, 이 가치가 얼마나 유지될 수 있을지 지켜보아야 할 것이다.”

--번역: 임예지/Investing.com Korea

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~가 작성한: Investing.com