현재 OPEC이 시장에 큰 영향을 주지 못하는 이유

시장이 별다른 반응을 보이지 않는 것은 이미 예상했던 결과였기 때문이기도 하겠지만, OPEC의 할당량이 원유 재고에 큰 영향을 주지 못한다는 것을 이미 알고 있었기 때문일 것이다. OPEC과 OPEC+가 감산을 시작하기 2개월 전인 2016년 10월과 2019년 5월의 산유량을 비교해본다면 OPEC의 움직임은 원유 공급을 크게 변화시키지 못했다는 것을 알 수 있다.

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2016년 10월부터 2019년 5월 사이에 감소한 OPEC 산유량의 약 70% 정도는 이란과 베네수엘라에서 감소한 분량이다. 다시 말해, 산유량이 감소한 것은 미국의 제재와 실제로 생산할 수 있는 여력이 없었기 때문에 발생한 일이며 OPEC에서 합의한 할당량에 따라 감산에 나섰기 때문이 아니라는 뜻이다. 또한 감산량 중 7%는 앙골라에서 발생했으며, 이것 또한 불가피한 사정 이 있기 때문이었다. 이 시기 감산량은 이란이 일일 152.5만 배럴, 베네수엘라가 일일 134.7만 배럴, 앙골라가 일일 30.3만 배럴이었다. 다른 OPEC 국가의 감산량은 총 130만 배럴에 미치지 못한다. 따라서 OPEC의 산유량 감소 중 75% 이상은 OPEC의 개입없이도 일어날 일이라는 것이다.

세계 산유량은 기본적으로 2년 전과 변한 것이 없다. 2016년 4분기의 증가 했다. 미국 산유량의 증가가 OPEC의 자발적 감산보다 시장에 큰 영향을 끼치는 것이다.

이란과 베네수엘라, 앙골라의 원치 않는 감산을 제외한다면, 2016년 하반기부터 OPEC의 자발적인 감산 85% 가량은 사우디아라비아가 책임져왔다. 이라크, 가봉, 아랍에미리트의 산유량은 오히려 2016년 10월보다 2019년 5월에 증가한 상태다.

OPEC은 자력으로 시장을 안정시킬 수 없다는 것을 인정하기라도 하는 듯이 OPEC+와 협력을 맺었다. OPEC은 이 협력국들이 감산의 부담을 나눠주기를 바라고 있으나, 이들 역시 믿을만한 상대는 아니다. 특히 러시아는 자국이 할당량을 지키기를 기대해서는 안 된다는 것을 증명해 보였다. 이번 주 타결된 9개월 연장안은 OPEC이 가격 결정에 행사할 수 있는 영향력이 더욱 줄어들었다는 것을 뜻한다. 만약 감산안이 지켜진다면 2020년 3월까지 그대로 유지될 것이기 때문이다.

이에 더불어, OPEC이 미국의 산유량을 상쇄하기 위해 취할 수 있는 행동도 없다. OPEC이 현재 움직일 수 있는 산유량은 상대적으로 미미하며 큰 영향력이 없다. 몇몇 OPEC 국가에 대한 제재나 문제 등, 지난 몇 년 사이 OPEC에게 일어난 가장 좋은 일들은 모두 OPEC이 제어할 수 없는 범위에서 일어난 일이다.

OPEC이 앞으로도 시장에 별다른 영향을 주지 못할 것이라는 뜻은 아니다. 하지만 현재 OPEC이 자발적으로 취할 수 있는 행동은 가격을 위로도 아래로도 크게 움직이지 못한다. 이번 주 OPEC의 회담은 별로 중요하지 않았지만, 상황은 급변할 수 있다. 당장 내년에 크게 바뀔 수도 있다.

~가 작성한: Ellen R. Wald, Ph.D.