상품 주간 전망: OPEC 감산 쉽게 끝나지 않아; 금은 경제와 중국에 주목

금년 들어 WTI가 41%, 브렌트유가 32% 상승한 주요 펀더멘털은 OPEC+의 감산이었으나, 헤지펀드와 그 외의 자산 관리자들이 원유에 핫머니를 부어넣지 않고서는 4개월 안에 이 수준의 반등이 이루어지지 못했으리라는 것도 사실이다.

헤지펀드들이 원유 투자에 더욱 욕심을 부릴 것이라는 조짐이 보이는 지금, 가격 폭등은 실제로 일어날 수 있는 위험이 되었으며 사우디아라비아가 쥐고 있던 유가 결정권 역시 펀드매니저들에게 넘어갈 수 있다.

3월 기준 일일 원유 수출량 360만 배럴을 기록한 미국 역시 인도석유 등 사우디아라비아의 주요 시장에 침투할 길을 찾았다. 미국의 산유량은 일일 1,220만 배럴이라는 사상 최고치에 육박할 것으로 추정되는 반면, 사우디아라비아의 산유량은 평균에서 20% 가량 낮은 선을 맴돌고 있다.

그럼에도 사우디아라비아는 감산 중지 발표가 헤지펀드 포지션의 즉각적인 반전을 유발해 예상보다 큰 손실을 일으킬 수 있다는 것을 두려워하고 있다.

애널리스트들은 유가가 $40선까지 하락할 수 있다는 실루아노프 재무장관의 경고가 기우로 들릴 수는 있지만, 사우디아라비아의 입장에서는 지나치게 많은 것이 걸려있어 단 한 번의 실수도 지나치게 부담이 크다고 주장한다.

뉴욕 에너지 매니지먼트 인스티튜트(Energy Management Institute)의 리스크와 트레이딩 부문 이사 도미닉 처리첼라(Dominick Chirichella)는 주말 기고글에서 러시아와 사우디아라비아가 감산으로 인해 미국에게 시장 점유율을 뺏기는 것을 피하면서도 국제 유가가 지나치게 떨어지지 않게 유지해야 하는 진퇴양난의 상황에 처해 있다고 지적했다.

처리첼라는 다음과 같이 말한다:

“OPEC은 이번 6월 회담에서 공급에 당장 영향을 줄 만한 지정학적인 사건을 제외하고, 협력국의 산유량을 증가시킬 만한 요인에 대해 논할 것이라고 암시했다."

“6월 25일과 26일의 정책 회담에서는 산유국들의 지정학적 사건 심화로 산유량이 계속 감소할 경우의 유가 수준에 대해서도 다룰 예정이다. 상승세가 제한 없이 이어진다면 세계적인 경제 성장에 악영향을 주고 더 나아가 원유 수요 성장에도 타격을 줄 수 있기 때문에, 이 회담에서 가격 상한이 정해질 가능성도 있다."

처리첼라는 이러한 계획에도 불구하고 강요 없이는 사우디아라비아가 감산을 중단하지 않을 것이라고 판단한다.

그는 주말 기고글에서 최근 몇 달 사이 미국에게 시장 지분을 빼앗기기는 했지만 OPEC에게는 "고유가와 국제 원유 재고의 감소가 더욱 중요한 목표"라고 주장했다.

또한 이렇게 덧붙였다:

“2014년, OPEC이 미국의 산유량 증가에 맞서 시장 점유율을 지키기 위해 내렸던 결정은 2016년 2월 WTI의 현물가격을 $26.05까지 추락시킨 재정적 실패로 끝났다."

"2016년 2월의 저점에 비하면 현재 WTI의 현물가격은 $37.84 내지는 145% 높은 수준이다."

그의 결론은 다음과 같다:

“한동안은 OPEC이 시장 점유율을 희생해서라도 가격을 유지하는 전략을 펼칠 것이라고 본다."

~가 작성한: Investing.com